资产固化如铅灌腿
随着经营扩张，超日太阳的资产质量下降且不断固化，后续生存又越来越依赖债务融资，无异于饮鸩止渴
当现金紧张时，其他资产是支持偿还债务的保障。例如当人们在讨论中国地方政府债务时，也常常将数额庞大的国有资产作为债务安全的信心来源。然而，如果资产质量不高且缺乏流动性，那么就不足以用于支持短期债务。
超日太阳的资产就一直随着产业链扩张而不断固化，愈发沉淀。公司为了满足上下游产能匹配的要求，新建生产项目和外部收购。这扩大了公司的资本支出，在建工程项目和固定资产规模不断提高，固定资产占总资产比例不断上升（见图4）。
信号4
截至2013年上半年末，超日太阳的固定资产达到27.5亿元，在建工程达到7.7亿元，分别是2010年末的8.5倍和18倍；固定资产占总资产的比例达到38.4%，比2010年末上升了28.1个百分点。
信号5
超日太阳在扩大产能后，应收款、预付款和存货迅速增长（见图5），尤其是应收账款。2011年末，公司的应收账款为6.5亿元，但半年后迅速增长了2倍至19.3亿元，2012年上半年达到高峰25.9亿元。
公司的应收账款，还呈现出账龄偏长、坏账偏高、周转偏慢的趋势。在中短期应收款中，2011年，超日太阳曾经将对海外电站客户的1年期应收账款计提坏账准备比例由5%追加至10%，1-2年期应收账款计提坏账准备比例提升至15%，远高于行业比例的计提方式。
超日太阳的应收账款的周转天数在2010年初是48天，到了2012年上半年末已经达到406天，超过了一年的警戒线，在2013年上半年甚至高达1282天。也就是说，超日太阳的应收款平均三年半时间都收不回来。而按照公司计提原则，应收款超过三年就要100%计提坏账准备。
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