经营活动现金流来源异常
对于许多上市公司而言，在收入高增长的同时，应收账款也会出现大增，这其中不乏存在一些公司通过这种手段来掩盖收入虚增的假象。
不过，这种情况并不适用于天鸟股份。数据显示，2009年、2010年和2011年末该公司应收账款余额分别为2382.48 万元、2727.68 万元和2933.11 万元，通过推算可以得知，其2010年、2011年新增应收账款分别为345 万元、206 万元，占营业收入比例较小。
数据还显示，2010 年、2011 年天鸟股份销售商品、提供劳务收到的现金则达到了1.31亿元、1.63 亿元，而其同期的营业收入则分别为1.1 亿元、1.53 亿元。按照二者之间的关系来看，销售商品、提供劳务收到的现金约等于营业收入以及预收账款、应交增值税的总额与新增应收账款、应收票据之差。
通过该公司的财务报告来看，2011 年天鸟股份的新增应收票据为740万元、预售账款则较上年减少460 万元，实际缴纳的增值税为805.76 万元。据此可以推算，2011 年该公司销售商品、提供劳务收到的现金应为1.47 亿元，与其招股书中公布的1.63 亿元，存在着1600 万元的差额，而这部分资金来源成谜。
与之类似，在天鸟股份2010 年公布的数据中，通过营业收入推算的销售商品、提供劳务收到的现金与其公布额也存在着约1500 万元的差距。
不过，对于任何一家企业而言，就其中存在的较为明显的财务漏洞，必定要通过其他的指标来进行调剂。
而根据天鸟股份的招股书来看，这种可疑点来自于原材料的采购。数据显示，报告期内天鸟股份的存货余额占营业收入的比例年均在30% 左右，这其中绝大部分又属于原材料。2011年年末，其原材料余额为3347.37万元，占整个库存比例为65.88%，2010年余额则为2086.45 万元、占比为57.38%。
资料显示，天鸟股份的原材料主要为碳纤维，而从其公布的采购价格来看，不同规格产品的价格走势不一，有升有降。但总体上看，在2009 年，该产品的价格下降幅度较大，近期则相对稳定。照此来看，对于一个现金流并不宽裕的公司，为何要始终维持原材料的高库存，令人费解。
由此，也就不能排除其原材料库存的真实性，是否存在通过虚增方式来掩盖现金流来源之谜。毕竟，对于任何一家公司而言，期末的现金流净额要与该年度实现的净利润大体呈匹配关系，而二者之间如果差距过大，则很容易引起外界的质疑。从现实来看，通过虚增库存来进行调剂无疑是一种有效的方式。因为，相对于应收账款而言，外界对其不会那么敏感。与此同时，是否计提存货跌价准备的主动权在企业手里，不会对利润产生额外的冲击。
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