天鸟股份：另类财务指标调剂样本
对于一家拟上市公司而言，如果其财务报告中各项财务指标的勾稽关系存在明显反常的情况，则该公司财务数据的真实性就值得怀疑。
江苏天鸟高新技术股份有限公司(以下简称天鸟股份)公布的招股书显示，2011年该公司实现营业收入为1.53亿元，而同期销售商品、提供劳务的收入则达到了1.63亿元，二者之间超过1000多万元的现金的来源成谜。其财务数据显示，该公司在2009年以及2010年同样也存在类似的情况。
通过进一步的分析来看，报告期内天鸟股份的存货余额占营业收入的比例年均在30%左右，其中超过六成的存货为原材料，而原材料占比的持续增高是否与其有意遮掩现金流虚增有关，值得关注。
此外，天鸟股份的营业成本方面同样也存在可疑之处。2009 年，其生产一吨产品需要耗用的原材料为1.23 吨，2010年则增至1.28吨，而2011 年则突降至1.12 吨。而从该公司的原材料采购价格来看，最低的也在200元/ 千克，这意味着每吨则达到了20万元。
融资支撑发展
尽管每年其营业收入均呈高位增长，并且应收账款的比例也较小。但天鸟股份的招股书显示，该公司每年用于扩大再生产的资金主要是来自于融资，而不是来自于经营现金流。
数据显示，2011年天鸟股份销售商品、提供劳务收到的现金为1.63亿元，但在扣除各种支出后，其同期经营活动产生的现金流量净额只剩下1641.18万元。而该公司当年用于购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金则达到了3060.71万元，二者之间近1500万元的缺口，只能通过银行贷款等渠道予以解决。
不止是2011年，该公司2010年的情况也类似。当年，天鸟股份的经营活动产生的现金流量净额仅为532万元，而其同期的投资支出则达到了2100万元，其中的差额同样是通过融资以及新增资本等方式解决。
这种靠融资来支撑后续发展的光伏企业，其现金流当然也是捉襟见肘。2009年、2011年，天鸟股份的现金及现金等价物净增加分别为-243万元、541万元，只有2010年的情况稍好，这主要是源于当年该公司通过增资扩股的方式吸收了新的投资方。
对此，有业内人士认为，对于这种靠融资进行扩大再生产的企业而言，所投资项目的盈利能力至关重要。如果该项目盈利方面出现问题，则很容易影响到其财务状况。
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