由于行业基本面持续不景气，天龙光电在2012年三季报时就预计全年将亏损1.15亿-1.3亿元。既然2012年度亏损已成定局，控股股东最终选择了做大2012年四季度亏损，同时粉饰2013年一季度。一方面，加大前一年四季度亏损可以将部分利润转移至2013年，减少全年继续亏损的概率，从而避免连续两年亏损、被施以退市风险警示特别处理；另一方面，粉饰2013年一季度业绩可以增加市场对业绩反转的预期，提升股价以利于控股股东减持计划的实施。
从表1可以看到，天龙光电2012年四季度亏损4.26亿元，导致全年亏损5.11亿元，亏损远大于三季报时披露的预期值。
明显异常的是，四季度仅报告了500万元的营业收入，却确认了4150万元的营业成本和8800万元的管理费用，可能存在少报营收、多计成本的业绩操纵。
此外，公司的资产减值损失在前三季度仅有1610万元，但年报中增加至3.41亿元，其中包括1.88亿元的坏账计提、2618万元的固定资产减值准备、4748万元的存货跌价准备、对外收购三家子公司形成的商誉5337万元全额计提的减值准备，以及对专有技术计提的减值准备2571万元。说明绝大部分资产减值损失在四季度计提。公司年末的主要财务比例严重畸形，其四季度毛利率为-722.7%，净利率为-8444.4%（见表2）。
再看转过年来的2013年一季度，天龙光电的财务数据则非常漂亮，单季营业收入高达1.14亿元，创出近几年的新高；毛利率为23.7%，亏损额仅为1060万元，较之前大有改善。诺亚科技在2013年4月25日公布当年一季报后，利用市场预期转好顺利以每股7.51元及7.72元的价格共减持了1200万股的天龙光电股票。
而对比这两个季度的经营性现金流量指标，结果却大相径庭。公司2012年四季度销售商品、提供劳务收到的现金高达7850万元，远高于2013年一季度的2480万元；两个季度的经营性现金流量净额则非常接近，都为流出4900多万元。
这些分析初步说明天龙光电这两个季度的财务数据可能存在问题。
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