5 月16 日，能源局网站发布了发改委、能源局、环保部于3 月24 日印发的《能源行业加强大气污染防治工作方案》，我们对涉及电力相关内容的解读如下。
控煤决心大，引导全社会科学用能，发电结构将趋于清洁化。根据《方案》，争取2014 年关停2GW 小火电;2015 年全国水电、风电、光伏、核电装机目标分别为290GW、100GW、35GW、40GW，生物质能利用规模0.5 亿吨标煤;2017 年上述目标分别为330GW、150GW、70GW、50GW、0.7 亿吨标煤。到2017 年，煤炭占一次能源消费总量的比重降至65%以下，京津冀、长三角、珠三角等区域力争实现煤炭消费总量负增长;京津冀鲁合计净削减煤炭消费量0.83 亿吨，我们测算，该额度相当于2013 年全国煤炭消费量的2.3%。我们预计，传统火电在发电装机、发电量中的占比将由2013 年的69.1%、78.4%逐渐降至2017 年的62.1%、72.5%，甚至更低。
跨区输电、特高压建设将提速。《方案》要求，推进鄂尔多斯盆地、山西、锡林郭勒盟能源基地向华北、华东地区以及西南能源基地向华东和广东省的输电通道建设，规划建设12 条电力外输通道，进一步扩大北电南送、西电东送规模。我们预计， 特高压建设将提速。
核电机组将加速投运、开工。根据《方案》设定目标，2015 年、2017 年核电年发电量分别超过0.2 万亿kWh、0.28 万亿kWh;在运装机分别为40GW、50GW; 在建装机分别为18GW、30GW。我们测算，如要完成上述目标，2014~2015 年将新增投运25.22GW，新开工9.83GW;2016~2017 年将新增投运10GW，新开工22GW。而2013 年新增核电商运装机仅2.21GW，可见核电投运、开工将加速。如果在运装机目标可以完成，发电量目标有望超额完成。但是，根据目前在建机组的建设情况，我们判断，2015 年底达到40GW 核电装机目标存在一定程度的低预期风险。 分布式光伏将迎来飞速发展。《方案》提出，促进可再生能源就地消纳，推广分布式供能方式。到2015 年建成100 个新能源示范城市，可再生能源占城市能源消费比例达到6%，力争建成1000 个天然气分布式能源项目、30 个新能源微电网示范工程;天然气分布式能源将于2017 年达到30GW;分布式光伏装机将增至2015 年的20GW 以上、2017 年的35GW 以上。据国家能源局于4 月28 日发布的《2013 年光伏发电统计数据》，截至2013 年底，全国累计并网运行分布式光伏装机容量仅3.10GW。因此，某种意义上，2014 年将成为分布式光伏发展元年。
电动汽车配套产业将加快发展。根据《方案》目标，2015 年将形成为50 万辆电动汽车供电的配套充电设施，2017 年对应规模则更大。
建议关注相关领域的投资机会，以及平高电气、许继电气、阳光电源、林洋电子、爱康科技、东方电气、海陆重工等相关标的。
风险提示：1）核电装机目标实际完成情况或不达预期;2）受产权不明晰等客观因素影响，分布式推广或慢于预期;3）特高压等重点工程的实际推进或慢于预期。
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