2011年11月,赛维LDK更是高调宣布,其将在内蒙古呼和浩特兴建世界上单体规模最大的高纯硅料生产基地,规划分两期,建成后年生产规模达6万吨。其中,一期项目总投资100亿元,产能3万吨,预计在2013年下旬建成投产。但随着其资金链日益紧张,这一项目目前并无实质性进展。
向下,2009年8月和2010年9月,赛维先后介入电池组件和电池片业务;2010年,其进一步将触角延伸到最下游的光伏电站环节。截至2012年3月,赛维的电池片和电池组件的产能分别达到1700MW。
而赛维的光伏电站项目,也在2011年加速推进。当年,赛维承接了16项光伏应用工程,实现收入4.16 亿元。截至2012年6月底,赛维尚未完工的光伏工程项目有9项,合同金额逾7亿元。不过,评级机构上海新世纪称,“由于光伏应用工程投资额大,该业务的开展将进一步加剧公司的资金压力”。
2007年上市至今,由于赛维LDK始终未能形成持续盈利能力,而其固定资产投资却持续大幅增长,因此,融资能力便显得格外重要。2008年至2011年间,通过发行可转债、增发等方式,赛维LDK进行了四轮融资,累计融资8.842亿美元。
2009年11月,因长期客户德国Q-Cells单方面终止硅片采购合同,赛维LDK为了缓解资金压力,将马洪硅料项目(15000吨)15%的股权,作价15亿元转让给江西信托,后于2010年12月原价购回。
2010年底,为了获得硅料业务发展所需资金,赛维LDK与国家开发银行旗下投资公司,建设银行两家下属投资公司,以及一个与另一家中国主要银行相关的投资基金,达成了投资协议:赛维向后者转让旗下“赛维硅料公司”(注册于开曼群岛,拥有赛维在境内的所有硅料业务)18.46%的股权,获得后者总额2.4亿美元的投资,并签下了条件苛刻的“对赌协议”。
2011年,赛维LDK原本计划将硅料业务分拆上市,但最终未果。胡刚平称:“其实,硅料公司最初是可以上市的,但当时赛维希望募集更多的资本,所以没有上。去年年底再想上,但这个行业实在太差了,公司整体表现也不是很给力,最终没有上成。但就目前的这个环境来说,上市是必由之路。”
在此背景下,从银行获得贷款,便成为赛维LDK更加依赖的融资手段。2007年至2011年,赛维LDK的银行借款持续攀升,分别为2.89亿美元、8.2亿美元、13.88亿美元、21.06亿美元和29.22亿美元。2011年,赛维LDK还通过在境内外发行债券的方式,募集了合计22 亿元人民币的资金。
可以说,过去7年,在彭小峰的领导下,高速扩张、四处出击的赛维LDK,资金链一直处于一种相对比较紧张的状态。截至2011年底,赛维LDK手持的“现金及现金等价物”为2.44亿美元,而其“短期负债”却高达20.32亿美元。
李华指出,2007年至2011年,赛维的固定资产投资分别高达3.05亿美元、11.26亿美元、7.5亿美元、5.77亿美元和9.82亿美元,“其它的光伏企业,没有一个投资量有这么大的,尚德算是投得比较狠的,最多也就是2011年的3.7亿美元”。
财报显示,2007年至2011年年末,赛维LDK的“固定资产规模”持续大幅增长,分别为3.37亿美元、16.97亿美元、26.09亿元、29.93亿美元和38.72亿美元,与此同时,其“资产负债率”亦不断提高,分别为47.09%、76.58%、80%、81.43%和87.68%。
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