光伏电站运营期风险

电站建设将提速，明后两年电站运营及出售有望大幅提升公司业绩，给予公司增持评级。风险提示：(1)光伏组件需求不及预期；(2)电站项目建设不及预期；(3)公司应收账款计提，汇兑损失。
新特、浙江起鑫、宁夏银星等众多光伏企业披量使用并获得认可。公司高管深耕光伏行业多年，战略清晰，公司未来成长潜力巨大。预计其2014-2015年的EPS分别为1.05元、1.32元，给予买入评级。风险

，近期在讨论是不是还太少，有可能十三五规划上调至150GW甚至200GW。中央强调一定治理好雾霾，清洁能源一定是最主要的方式。可以说，光伏发电项目是当今为数不多的由国家保障电费受益、低风险、具有投资
又被大家唾弃，这一过程的变化是因为光伏行业没给大家挣钱，而不是行业本身的属性。杨怀进认为：2012年之后，光伏业才变成真正的能源行业，从产品制造变为能源供应。而25年使用期这一特性，导致了这个行业需要

行业复苏低于预期；公司光伏电站运营规模低于预期；无毒脱硝催化剂长销量低于预期的风险。 机构来源：广发证券
%。这将对稳定公司收入及利润水平产生重大有利影响。 　　二.进军光伏产业下游，快速布局光伏电站运营 （一）进军光伏电站，优势明显 资金优势。公司于2011年8月29日首次公开

中企业的回款速度。 公开数据显示，一般而言，光伏电站投资中，资本金投入和银行贷款之比是3:7，利率的下降将有效降低光伏电站运营和EPC企业的财务成本。以100兆瓦电站计算，估计企业利息费用节省额将
高达200多万元。这无疑可以极大地提升电站的运营收益，另一方面，资金成本的下降也为光伏电站运营企业的资本化进一步打开了空间，为企业探索新的融资模式、实现资产证券化奠定基础，从而也将促进盘活资金，提高

：请您谈谈光伏电站设备的衰减率，是否折旧很快让项目开展前预测的IRR偏高？刘斯铭：衰减问题我是这么看的：就目前国内1-2年的光伏电站运营数据以及实际监测水平，是无法给出确切数字的（我看的模型目前用年化
布式的发展，它的潜在赢利能力实际是会超过地面分布式的。但所谓天时地利人和，分布式市场启动仍需耐心。提问：一般光伏电站的投资回报率如何？大概几年能够收回投资？目前行业主要的风险是什么？刘斯铭：内部收益率

。 关于光伏电站 提问：请您谈谈光伏电站设备的衰减率，是否折旧很快让项目开展前预测的IRR偏高？ 刘斯铭：衰减问题我是这么看的：就目前国内1-2年的光伏电站运营数据以及实际监测水平，是无法给出

。现在千军万马兵临城下，就等光伏项目融资的进一步放开。银行确实要跟进，光伏电站的风险收益比总比房地产强吧。 海通证券： 降息对于运营商产生直接利好，根据我们的测算，假设运营商70%的
，0.25个百分点利率的下降，将会为光伏电站运营和EPC企业降低财务成本，以100MW电站投资约8亿元来计算，则一年可以节省财务费用140万元（考虑70%负债率）。按照1100小时光照地区，1元/度电的

，同时已有项目也有再融资（refinance）的可能。其次无风险收益率下降带来电站资产估值的提高（类似债券）。制造板块，不仅是光伏，我觉得大趋势都一样，直接融资将受到更多鼓励，好的公司由市场决定
是否能融到资以及融资的成本。但电站板块则是另外的游戏规则，没有银行杠杆的配合，收益率是上不去的。现在千军万马兵临城下，就等光伏项目融资的进一步放开。银行确实要跟进，光伏电站的风险收益比总比房地产强吧。海通

上升，同时已有项目也有再融资（refinance）的可能。其次无风险收益率下降带来电站资产估值的提高（类似债券）。制造板块，不仅是光伏，我觉得大趋势都一样，直接融资将受到更多鼓励，好的公司由市场决定
是否能融到资以及融资的成本。但电站板块则是另外的游戏规则，没有银行杠杆的配合，收益率是上不去的。现在千军万马兵临城下，就等光伏项目融资的进一步放开。银行确实要跟进，光伏电站的风险收益比总比房地产强吧。海通