Q1业绩

销售硅片43594 万片(约2GW)，其中Q1、Q2、Q3、Q4 分别出货8519、8633、12502、13940 万片，增长趋势明显，硅片出货量增长是公司收入增长主要原因。2014 年年底公司
与净利率持续提升，Q1、Q2、Q3、Q4 毛利率分别为16.56%、16.48%、17.30%、17.34%，相比去年全年的12.26%提升明显。 净利率4 个季度分别为6.98%、8.26

景气，新能源、电能质量等新业务开始放量贡献业绩，我们预计2014-16年EPS为1.09/1.66/2.29元，净利润年均增速52%。综合PE与PEG估值法，我们得出41.50元目标价，目标价对应
新能源领域，找到了新的盈利增长点，并探寻了总包等新商业模式。其中我们尤其看好光伏电站业务将成为新的增长引擎，公司具备资源优势与产业链优势，800MW光伏电站建设与转让不仅能够提供短期增量业绩，还能带动大

，维持公司推荐的投资评级。要点：中报业绩符合预期：公司2013年半年度实现营业收入20.60亿元，同比减少18.93%；实现归属于上市公司股东的净利润为亏损2.55亿元，而去年同期亏损1.35亿元
；EPS为-0.25元。公司中报业绩符合我们和市场的预期。同时，公司还预测三季度的净利润可能仍为亏损。量升价跌，盈利情况未明显改善：2013年上半年，公司加大了新兴市场的开拓力度，海外新市场新客户的

业绩的摊薄，我们调整公司2014-2016EPS为0.33元、0.53元和0.69元，维持增持评级。　　亿晶光电公司是中国第一家在上海A股上市的纯太阳能电池组件生产企业，是一家专业从事光伏发电产品的
，拥有多项专利成果。通过不断的技术创新，亿晶光电电池组件产品的性能和质量不断提高，EGingPV已经成为国内外光伏行业的知名品牌。　　中利科技:电站销售带动业绩扭亏 全年目标推进顺利中利科技002309

维持推荐 公司电表业务中标价格超预期，分布式运营装机的爆发式增长将成为公司未来业绩增长的主要

公司推荐的投资评级。 要点: 中报业绩符合预期:公司2013年半年度实现营业收入20.60亿元,同比减少18.93%;实现归属于上市公司股东的净利润为亏损2.55亿元,而去年同期亏损
1.35亿元;EPS为-0.25元。公司中报业绩符合我们和市场的预期。同时,公司还预测三季度的净利润可能仍为亏损。 量升价跌,盈利情况未明显改善:2013年上半年,公司加大了新兴市场的开拓力度,海外

，韩华新能源今年Q1曾扭亏为盈，但时隔3个月再次出现亏损。韩华Q.CELLS也表示：今年第二季度的营业利润为79亿韩元，环比减少61%。至此，今年Q2韩华集团太阳能领域营收总额为14亿韩元，环比减少
94%左右。今年第二季度盈利的OCI太阳能原材料多晶硅的发货量减少15%，基础事业部营收减少400亿韩元左右。韩国太阳能界业绩恶化的主要原因是中国市场恢复迟缓和英国等欧洲国家的太阳能支援政策收缩。韩华

年同期亏损2.54亿元。我们的点评如下：受光伏行业低谷回升的影响，公司业绩扭亏为盈：公司目前拥有1.5GW的电池片、1GW的组件产能，上半年实现组件出售543MW，营业收入19.63亿元，毛利率9.99
公司2014-2016EPS为0.49元、0.77元和0.98元，首次给予评级增持。　　中利科技：电站销售带动业绩扭亏 全年目标推进顺利中利科技 002309研究机构：长江证券 分析师：邬博华 撰写

，韩华新能源今年Q1曾扭亏为盈，但时隔3个月再次出现亏损。韩华Q.CELLS也表示：今年第二季度的营业利润为79亿韩元，环比减少61%。至此，今年Q2韩华集团太阳能领域营收总额为14亿韩元，环比减少94%左右
。今年第二季度盈利的OCI太阳能原材料多晶硅的发货量减少15%，基础事业部营收减少400亿韩元左右。韩国太阳能界业绩恶化的主要原因是中国市场恢复迟缓和英国等欧洲国家的太阳能支援政策收缩。韩华相关

今年Q1曾扭亏为盈，但时隔3个月再次出现亏损。 韩华Q.CELLS也表示：今年第二季度的营业利润为79亿韩元，环比减少61%。至此，今年Q2韩华集团太阳能领域营收总额为14亿韩元，环比减少94
%左右。今年第二季度盈利的OCI太阳能原材料多晶硅的发货量减少15%，基础事业部营收减少400亿韩元左右。 韩国太阳能界业绩恶化的主要原因是中国市场恢复迟缓和英国等欧洲国家的太阳能支援政策收缩。韩华