中环股份开始冲锋

一直以“变革者”形象出现的中环股份，估计自己也想不到，会有被趋势推着跑的一天。

2月1日晚间，中环股份发布公告，将在宁夏银川投资建设50GW(G12)单晶硅材料智能工厂及配套产业，总投资额达120亿元。

在进行中的光伏行业新一轮军备竞赛中，协鑫、隆基、晶澳、天合、晶科、通威、东方日升等龙头企业都不约而同的规划了数十到数百亿的投资计划，中环股份的50GW也只是大军中的一员。但中环股份的这次扩产却有它的特殊性，以及值得特别关注的地方。

说它的特殊性，是因为这将是中环股份的第二个210工厂，也是中环股份的六期工厂，无论是从产业发展还是从中环股份公司自身角度来看，都极具标志性意义。

01

210技术完全成熟标志

2019年7月，在中环股份单晶硅产能突破30GW的同时，中环股份在内蒙中环协鑫合资的五期项目中，向外界展示了工业4.0在光伏硅材料领域的首次应用。早在2016年，中环股份便在无锡中环应材和内蒙单晶硅四期项目开始实施智能制造的变革，向智慧化工厂迈进。

以此为基础，2020年5月，中环股份在天津投资专门生产210硅片的DW工厂，成为业内首个智慧化切片工厂，大尺寸与工业4.0结合，劳动率提高了300%。

天津工厂既是业内智能制造的一座高峰，也是也是决定210技术成功进度的关键。

目前天津中环股份DW工厂整体规划产能25GW，一期设计产能15GW，建设周期50多天，在2021年1月210硅片出货1.4GW，年产能16.8GW，超出原有设计，市占率99.5%，并且产能还在不断爬坡，所以可以将天津工厂的实际产能视作30GW左右。

产能超出原有预期的原因有三点：

A●良率提升。

B●尺寸从210mm可以根据需求柔性做得更大，提升单片功率。

C●产线改进提升效率。

据悉，天津工厂在12月底210硅片月产能成功超过了1GW大关，而从2月3日中环股份召开的投资者交流会透露的信息看，银川六期项目始于11月底，也就是说在那个时间段，210硅片的技术经过一年的打磨和改进，步入成熟阶段，良率超过95%，具备进一步扩产条件，未来良率上限约为98%。于是中环股份立刻开始布局寻找电价更低、配套更优的地区投资。

所以中环股份大举投资六期工厂，可以视作210拉棒和切片技术完全成熟的一个标志。

2月19日，中环股份通过公众号公布了项目进度规划：三月开工，年底前开始投产。笔者预计有之前的经验积累，中环此次将大幅缩段时间的产能爬坡速度，为210技术从源头提供保障。

2月2日，中国光伏行业协会指出，2020年全球光伏装机约为130GW，预计2021年全球光伏装机将达到150GW-170GW。同时预测210硅片占比将接近四分之一。但如果考虑中环最新的的扩产计划，2021年210硅片的比例将大幅上升，即使只考虑中环股份一家210的产出，按此前预测的2021年210出货量35GW，210比例也已接近四分之一，算上上机数控、京运通、隆基股份、高景太阳能数额目前还无法确定的210出货量，210硅片的替代进程将进一步加速。

据中环股份介绍，目前2021年已经签订了50GW的210供应合同，目前市场端反应热烈，但谨慎起见，公司并未就六期项目提前与客户签订长单。

02

210赛道升级基本完成的标志

笔者注意到，中环股份这次120亿的投资决策，始于11月末，从选址、考察到签约，只用了两个月时间，可谓高效。但笔者认为在神速扩产的背后，中环股份在2019年8月推出210硅片的既定节奏也已被当前市场掀起的210热潮所影响，正在重新制定策略。

在刚开始推出210硅片时，按中环股份副董事长沈浩平的构想，210在短期内是个高端却小众的市场，助力客户获得更高收益或应对成本下降，随后在未来数年逐步完成尺寸替代。

但后续发展并没有完全按照中环的脚本来走：原以为其它企业会因为现有产能而对新技术有所抵触，但没想到有这么多新进玩家快速切入210技术。

首先站在一个大的历史节点上看，2020年光伏迈入平价，产业对技术升级进而降低度电成本的渴求远甚以往。其次中环的210盟友中，天合光能恰好完成旧有产线折旧，东方日升作为新晋巨头需要扩产，包袱同样较轻，产业也看到大尺寸及大组串对降低光伏度电成本的作用，设备厂商更是天才般的想到了182和210兼容的策略，避免了必须战队，产能浪费的风险。

中环股份高管也感慨进度超出他们最好的预期。

当市场需求起来之后，竞争者也出现了。上机数控、京运通作为传统的设备厂商，纷纷杀入210硅片的生产中。2020年8月5日，京运通宣布210mm硅片在无锡基地试产成功。2020年11月5日，京运通称将在乐山市五通桥区投资70亿元，建设24GW210 单晶拉棒、切方项目及相关配套设施。

2020年11月2日，上机数控宣布与天合光能签订5年20亿片，102亿元的210硅片订单。

而12月10日，认识到210的巨大优势，原晶科COO徐志群领军的高景太阳能宣布投资170亿元进军210领域，打造50GW的210单晶硅片项目，并于1月29日开工，一期产能15GW，投资27亿元。

这些事情都发生在2020年11月份，笔者认为无论是市场的高度认可，还是竞争者的纷纷涌现，都促使中环股份的管理层加速210的投资计划。同行者逐渐增加，对中环来说也有一定的紧迫感。

同时国家领导提出“3060”碳达峰与碳中和目标后，光伏风电装机也有了2030年12亿千瓦的最低保证，前景看好，同样也坚定了光伏企业的信心。

产业竞争从与外部其它尺寸转向与内部210同行者，说明210已经正在成为事实上的主流技术之一，产业技术替代进程加速。

03

中环股份混改基本完成的标志

此次投资，也是中环股份混改基本完成，开始全面发力的标志。

去年8月17日，也就是210mm超大硅片发布一周年(8.16)，TCL董事长李东生在入主中环股份后，指出中环股份的核心业务明确表示未来三年在津投入60亿元，将中环股份打造成为新能源材料第一的行业龙头。

李东生指出，中环股份硅片业务与TCL的面板业务同属于资金、技术密集的长周期行业，非常对其胃口，在发展规律、战略资源、运营逻辑上高度相似，材料供应商也有一定重合，能够相互赋能。随后李东生赴通威等企业拜访刘汉元等企业家，也说明了对光伏产业和中环股份的重视程度。

以前中环股份作为国企，在资本市场上融资的能力比较弱，在资金的来源上主要依赖于银行的帮助。虽然银行支持很大，但对于财务费用的控制就不太好。同时由于股东的非灵活性，还需要准备一些资金放在那边防止行业突然下行(20~30 亿元)，因此这部分资金产生的财务费用也是硬支出冗余。2020年TCL给中环做了授信，可以把这部分冗余资金给去掉对财务费用的下降有帮助。对于 2021 年的财务费用规划，中环股份希望营业收入显著上升而对于财务费用的绝对额不上升。未来三年会采用各种各样多元化的方式(比如代建)来解决资金需求。

除财务费用有了很大下降之外，混改后的中环股份机制更加灵活，决策也更快(不然这么短时间做出决策也是不可能的)，解放机制后，一些不太适应竞争的限制去掉，中环股份将跑得更快。

公告显示，银川六期项目采取“代建+租赁+回购”的模式，政府提供项目落地、电价、人才政策方面支持，同时对项目实施代建，中环股份租赁进行生产运营。项目达产后，中环股份单晶总产能将达到135GW以上。这种模式对以前的中环股份来说，很难实现，混改对其未来业务的帮助，可见一斑。

2019年8月16日，沈浩平以周恩来总理的“面壁十年图破壁”为题，提出“协众力、共创新、图破立”作为210硅片的口号与发展目标。一年半后，210技术已全面扫平技术障碍，成为未来产业持续降本以及商业竞争的利器。对于中环股份以及210技术，在2021年给行业带来怎样新的变革，值得期待。

今日长缨在手，何时缚住苍龙?