需求快速回落导致2016Q3价格大幅下跌,去库行为等加剧波动。从2016年来看,3季度国内需求断崖式回落及新增产能集中释放是产业链价格大幅下跌的主要原因。同时,价格快速下跌带来的观望情绪与去库行为进一步加剧价格波动。价格下跌延续至2016年10月,行业开始出现大面积减产,且2017年电价再次下调的预期使得国内需求重新启动,带动产业链价格触底反弹。
领跑者与分布式支撑需求,下半年国内淡季不淡。从今年来看,受地面电站及全额上网分布式电站抢装效应带动,上半年国内光伏装机依然维持高位水平,预计在20GW左右。对于3季度:1)5GW左右领跑者项目并网时点为9月30日,将集中在Q3装机并网;2)“自发自用,余量上网”分布式电站的补贴具有下调预期,预计下半年屋顶分布式将维持火热状态,支撑国内光伏需求。
因此,我们判断,相比于2016年,今年下半年国内装机大概率淡季不淡。
美国“201”调查效应发酵,下半年海外需求有望提前释放。海外市场方面,由于美国“201”法案调查等影响,下半年需求有望提前释放:1)美国“201”法案调查将于9月22日作出损害认定。初裁结果的不确定性下,企业为规避潜在风险,存在提前采购行为,带动美国需求提前启动;2)在价格整体平稳的格局下,将有效降低海外市场观望情绪,进一步推动海外需求释放。
龙头企业排产顺利,产业链整体分化加剧。虽然产业链价格大幅下跌概率不大,但由于国内需求动力减弱,预计下半年产业链价格整体将呈现平稳向下趋势,且行业内企业分化加剧:1)目前来看,龙头企业排产顺利,尤其是海外销售占比较高的企业,3季度产能基本均已完成排产;2)成本相对较高的二三线企业下半年将面临相对较大的成本压力;3)随着龙头企业隆基股份下调单晶硅片价格,目前单多晶价差已逐步缩小,在单多晶功率差逐步拉大的背景下,高效单晶需求旺盛,预计单晶占比仍将维持提升趋势。
继续聚焦单晶与分布式,重点推荐隆基股份等。投资层面,建议继续聚焦高效单晶与分布式方向,重点推荐隆基股份、林洋能源、阳光电源、晶盛机电等。
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