新能源：扩大战线不如深耕良田

对于新能源产业而言，过剩并不可怕，因为只有经历过剩之后才会达到均衡，进而形成一种需求和供给匹配的市场状态。因此，一旦过剩来临，不断深耕高端领域、挖掘全球价值，显然比一味扩大需求规模更有价值。

文•2015年，当众多行业仍在产能过剩的漩涡中苦苦挣扎的时候，率先重组的新能源行业已经接近产业复兴的彼岸。

尽管依然面临着种种不利因素的挑战，但根据中国光伏协会的报告，光伏企业在2015年的“盈利能力显著改观，前十名的企业利润率多在两位数”，光伏产业“过剩产能”的局面已经大为改观。在风力发电领域也是暖风频吹，根据Wind数据，A股风电概念板块21家公司中，13家公司净利润增长，占比达62%。

各种迹象都预示着，新能源产业的去产能已经出现明显成效。

但是，在一个银行都不能再躺着赚钱的时代，更多人对此还是保持了一颗冷静警醒之心。有业内人士指出：“光伏发电成本将来可能再降一半，因此，应警惕行情上扬带来的产能过剩。”

与具有百年发展历史的煤炭、石油和电力等行业不同，今天，光伏和风电等新能源产业仍然可以被归为新兴产业之列，其最大特点就是：具有颠覆性的新技术、新产品和新应用层出不穷，产业链条仍然具有持续延长拓展的空间、可以挖掘的投资机会还将应运而生。这就意味着，方兴未艾的智能化、小型化、个性化等新领域、新理念和新业态，将会继续引领新能源产业未来的发展方向。

在经济下行的背景下，具有吸引力的投资领域已经大为收窄，因此，这些新领域和新应用所展示的市场前景往往会使投资者形成共识，并对投资回报率产生很高的预期，从而导致趋同性的投资，这就是新兴产业投资中的“潮涌现象”。资金蜂拥而至的结果往往会恰得其反，导致相关产业的产能严重过剩，迫使部分经营不善的企业知难而退，最终实现行业内的市场出清。

过去几年，国内新能源产业经历了一场盛极而衰却又起死回生的轮回，以光伏产业为例，得益于政府实施的一系列以刺激需求为导向的政策组合，持续扩张的国内市场最终挽救了一路滑落的光伏产业。在特定的经济发展水平之下，新能源产业在需求侧的扩张毕竟存在一个边界。一旦产能过剩卷土重来，再度祭出扩大国内市场需求的法宝，其政策效力势必衰减。因此，从供给侧发力，不断深耕高端产业、挖掘全球产业链价值，其意义可能更为重要。

从中游过剩到下游过剩

产能过剩的危机似乎离新能源产业渐行渐远，但几年前光伏制造领域的大企业纷纷折戟沉沙的惨痛经历，至今使人记忆犹新。

借用当下最常用的政策分析框架，光伏制造环节的过剩是典型的供给过剩。过剩之所以源于供给端，是因为在国内光伏产业链发展不均衡、市场应用环境尚未成熟的背景下，光伏企业在技术门槛相对较低的电池及其组件生产领域单兵突进，导致生产能力迅速扩大，但发育迟缓的国内市场根本容纳不了源源不断生产出来的产品，光伏企业只能远赴海外开疆拓土。一旦海外市场扩张受阻，就会酿成产能过剩的危机。

痛定思痛，近年来我国针对光伏行业的需求侧实施了诸多激励措施，地面电站建设高潮迭起，分布式光伏发电也渐入佳境，促进了光伏发电装机容量规模的扩大，需求侧的扩张逐渐消化掉了供给侧的过剩。

但上一次光伏产业过剩的恶果，迫使业内人士不得不居安思危——在当前的市场形势下，如果蕴藏着形成新一轮过剩的潜在危险，那么它可能会表现出来和上一轮不同的新特点，即从中游制造环节过剩转向下游应用环节过剩。

如果回顾一下2012年后国家针对光伏行业的支持政策，会其均指向扩大产业链下游的应用需求。过去云集在生产电池和组件领域的国内厂商，开始蜂拥向下游扩张，从纯粹的制造商，变成了制造和应用相结合的全面解决方案供应商。

产业转型必然伴随着优胜劣汰的痛苦，但光伏新政所描绘的产业发展前景，无法阻挡产业链下游成为各路资本的新战场。特别是在“互联网+”的概念横空出世以后，一批资本大鳄也闻风而动，试图在地面电站的建设中分一杯羹。

无论一个领域的发展前景多么广阔，一条冷冰冰的规律在产业投资中终将发挥作用：行业的投资者数量越多，投资规模越大，将会导致投资的回报率逐渐下降。对于行业的后进者来说，就意味着利润渐薄、风险渐大。

目前，中国的经济总体仍处在下行通道上。这种情况下，光伏产业面临着新的现实挑战——光伏装机容量的跃进与电力需求增长趋缓之间的矛盾。如果下游光伏电站规模大大超出实际需求，就可能出现产能过剩卷土重来的风险。