可再生能源配额制对分布式光伏行业最大的利好为：确保光伏新增装机、破解并网消纳难题。笔者认为配额制下具备两条投资逻辑：（1）从确保建设装机的角度来看，结合能源属性、投资者收益、发展成本等因素综合分析后，我们认为分布式光伏是弹性最大的品种，地方政府和电网企业将会成为分布式光伏发展的重要推动者，未来几年新增装机量将出现爆发式增长，带动EPC以及运营公司业绩的快速增长；（2）从破解光伏并网消纳难题的角度来看，考虑到运营商净利润对弃电率弹性较高，弃电率的下降将带来运营商利润的大幅提升。
一、他山之石：美国配额制成功的关键在于政策延续性
可再生能源在全球领域仍处于初级发展阶段，技术不成熟、规模相对较小、成本高、市场化程度低、回报率偏低，如果没有政府支持，从经济利益的角度，投资者将因其投资收益过低不会选择投资此类项目。
图表1 新能源发电成本远高于传统能源
由于可再生能源具有清洁、绿色和可再生等特点，使得其拥有正的外部性，受到各国政府的普遍青睐，纷纷出台补贴政策。从国际经验来看，可再生能源补贴政策主要有两种：一种靠公共投入，如政府的直接补贴，比较典型的就是以德国、中国为代表的固定电价制；另一种就是靠强制性手段，如法律、法规以及其他的强制性政策，比如以美国、英国等为代表的配额制。
图表2 固定电价制和配额制优缺点比较
从两种政策目前的使用范围来看，配额制成为了美国、英国、澳大利亚等多数国家发展新能源的首选政策，从配额制的实施效果来看，有成功的案例也有失败的案例，美国配额目标完成比例多年一直维持在90%以上，可以说是配额制的典型成功案例；与之形成鲜明对比的是英国多年的配额目标完成比例一直在60%左右徘徊，政策的实施效果相对来说并不理想。
图表3 美国配额目标完成情况远好于英国
（一）美国：配额制下，新能源高速发展
能源安全是美国过去制定可再生能源相关法律和政策的主要动因，2001年的加州电力危机，2003年的天然气价格上涨和纽约大停电，使得美国政府把能源多元化作为其一个重要的努力方向，希望可再生能源来实现改善电力供应、替代化石能源和减轻电力输配线路压力等方面发挥越来越大的作用。
美国在促进清洁能源发展上的政策安排主要有以下两个方面：1）通过税收优惠、生产补贴、信托基金和低息贷款等多种经济激励政策，积极培育清洁能源市场；2）通过制定强制性政策强制要求相关方严格履行既定的清洁能源发展路线，即可再生能源配额制。
1、美国配额制的主要特征
目前美国没有联邦一级的可再生能源配额制，都是由各州各自制定配额相关政策法规，从各州的政策来看，虽有一些差别，但都包括了以下主要内容：都确定了一个电力或发电容量的特定比例或者绝对数量，要求各州的电力供应商在一个特定的日期之前要达到规定的比例或者数量；每个州的可再生能源配额制计划都规定了合格的可再生发电的来源，并且规定随着时间的推移，需相应增加可再生能源的电力或者发电容量所占比例或者发电数量；绝大多数州都允许售电端的企业自己生产可再生能源电力或者从其他供应商处购买信用证书。
图表4 美国各州配额制主要特征
2、2007-2012年美国新能源累计装机复合增速达30%
从美国各州配额制的实施结果来看，各州通过新增装机或者是购买证书的方式都能基本完成此前制定的政策目标，从全国平均来看，每年完成量大致在目标额的90%。
图表5 美国配额制基本都完成规划目标90%以上
2003-2008年间美国各州陆续出台配额制后，美国新能源装机经历了一个高速发展的阶段，2007-2012年美国风电、光伏累计装机复合增速达30%。
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