据报道，近日，上海市发改委下发了申报2014年度分布式光伏发电示范应用建设规模的相关规定。要求各区（县）抓紧完成规模计划制定并组织编制本区县2014年光伏发电实施方案，于4月30日前上报上海市发改委，上海市发改委将在6月中旬向各区县下达指标。A股上市公司中，中天科技、阳光电源、隆基股份、精功科技、爱康科技、航天机电、平高电气、国电南瑞、许继电气等有望受益。
在上海浦东南汇工业园，一个10兆瓦（MW）级的分布式光伏电站刚刚建成。这个项目由南汇工业园作为主体开发，投资金额高达1亿元。“园区在这一个项目中承担的还不止是单纯的工程建设，还有更多作为管理部门的特殊职责。”南汇园区一位负责人在接受采访时如此表示。
据了解，南汇园区分布式光伏项目并网的回报主要包括三部分收益：一是电网收购标杆电价为每度电0.47元；二是国家财政给予每度电0.42元的补贴，这一补贴年限为20年；三则是地方财政补贴，虽然上海的补贴方案还没有正式发布，但据知情人士透露，初步方案是在国家财政补贴的基础上再提供个人分布式发电补贴每度0.4元，企业分布式发电补贴每度0.25元。
这样算来，分布式光伏电站每发1度电的回报是1.14元，按照南汇工业园10兆瓦光伏电站的装机容量、每年为园区工业生产提供1133万千瓦时的电量计算，其投资回报期长达7、8年。
不过在政策推动下，各地方政府成为分布式光伏项目的主力推动者，一批分布式光伏项目上马，企业也正在成为分布式项目投资的重要力量。
分布式光伏发电概念股一览：
中天科技、阳光电源、隆基股份、精功科技、爱康科技、航天机电、平高电气、森源电气、国电南瑞、许继电气、置信电气、金智科技、四方股份等。
中天科技：背板获得晶澳大单光伏业务取得重大突破
研究机构：东北证券撰写时间：2014.4.9
事件：公司与晶澳太阳能控股有限公司签订了战略合作协议，双方拟在分布式能源建设、光伏组件、背板采购方面展开全方位合作。与此同时，中天光伏材料与合肥晶澳在上海签署销售合同，中天光伏材料向合肥晶澳销售约300万平方米光伏背板材料，总价1亿元人民币点评：
公司背板获得大单，进入一线组件大厂，背板业务获得重大突破。
公司是国内首家通过TUV、UL等国际认证的复合型背板厂商，拥有专用胶粘剂、PEVA配方、挤出式精确涂布复合工艺、膜材料表面接枝等多项背板核心技术。公司背板走高端路线，目前多项性能指标大幅超越行业标准。目前公司背板一期1500平米产线已建成，规划总共四期6000万平米，本次顺利进入一线大厂预示公司产品已全面具备与国外高端产品竞争能力，未来将快速进入其他一线大厂。
公司电站业务进展顺利，后续潜力很大。目前公司手握150MW分布式示范区项目，今年80MW将建成发电。大型滩涂电站已囤地1500亩，今年50MW电站将完工，后续储备仍很丰富。
我们重申公司海缆业务也极具看点：国内海上石油天然气开采、海岛开发、海上风电、海底军事探测等领域未来空间很大，今后几年复合增长超100%。公司目前在多个海缆应用领域享受寡头垄断甚至独家垄断地位，预计今年海缆业务有望突破7个亿，明年突破10亿预计公司2014至2016年EPS为0.99、1.23和1.48元。公司估值低于通信行业平均，公司传统业务资质不亚于通信可比公司，而海缆和光伏业务将显著提升公司整体业绩与估值。分拆业务来看，我们预测2014年光纤电缆等线缆业务EPS为0.75元，海缆业务为0.15元，光伏业务为0.09元，给予线缆业务14倍PE，海缆、光伏业务30倍PE，则公司目标价为17.70元。给予公司买入评级。
隆基股份：盈利能力回升明显全年业绩高增长可期
研究机构：长江证券撰写时间：2014.4.9
事件描述
隆基股份预告2014年1季度实现归属母公司净利润4800万元左右，同比扭亏，环比增长102.70%；折合EPS为0.09元，去年4季度为0.04元。
事件评论
产销规模扩大带动收入增长，成本下降带动盈利改善。2013年以来，伴随公司子公司银川隆基单晶硅棒项目及无锡工厂切片项目逐步投产，公司产能持续增长，目前月产单晶硅片约3600万片，2014年1季度总产量约1亿片，相比2013年明显提升。产销规模的扩大带动公司收入增长，公司业绩快报显示收入同比增长51%，约6.94亿元。价格方面，1季度单晶硅片价格维持平稳。
成本方面，硅料价格自去年12月以来持续上涨，根据PVinsight数据，假设一个月库存周期，预计1季度公司硅料成本环比上涨11%，因此预计公司盈利改善一方面源于公司通过引入金刚线切割等新技术带来的硅耗下降与非硅成本下降，另一方面费用水平可能有所下降。盈利方面，公司1季度净利率达到6.92%，接近去年2季度高点7.20%。
预计后期仍将改善，全年盈利将大幅增长。从公司历史水平来看，1季度并非盈利高点，我们预计公司后期盈利水平仍将提升：1）受硅料价格影响，公司在1季度对部分产品进行了提价，随着近期多晶硅价格趋于平稳，价格的上涨将带动毛利率提升；2）随着公司规模扩大及新技术逐步应用，公司成本依然具有一定下降空间。综上，预计公司产销规模的持续扩大及盈利水平的提升将带动公司2014年盈利大幅增长。
全球单晶硅片龙头企业，日、美依然为单晶主要需求来源。公司目前具有切片产能约2GW，后期将进一步提升。单晶产品需求目前主要集中在日本、美国等国家：1）日本方面，2014年实现光伏装机6.7GW，近期虽然下调了2014年光伏标杆电价，幅度低于预期，且受安装成本下降电站IRR水平并未明显下滑，预计2014年日本市场装机需求为7-8GW（去年为6.7GW）维持较快增长。2）美国方面，2013年实现装机4.7GW，同比增长41%。由于投资税减免、加速折旧等光伏支持政策均在2016年后到期，因此预计后期美国亦将快速增长。日、美单晶产品需求持续增长，公司作为单晶龙头优先受益。
维持推荐评级。证监会结束对公司稽查，后续融资风险解除；计划涉足半导体领域也是公司长期看点。我们预计公司2014、2015年EPS分别为0.49、0.76元，对应PE为30、19倍，维持推荐评级。
航天机电：国企改革助力光伏业务大发展
研究机构：宏源证券撰写时间：2014.4.4
航天机电发布2013年年报：2013年实现营业收入33.59亿，同比增119.62%；归属于上市公司股东净利润1.44亿元。我们点评如下：
主营业务大幅增长，毛利率由负转为正常：
光伏制造：公司全年组件生产规模超过430MW，销售超过520MW，同比增长89.54%，其中给自建配套36%，外销64%。
2014年计划完成电池片生产600MW、组件700MW，其中非产业链内销售500MW。
光伏运营及销售：公司在宁夏、河北、甘肃、陕西、云南等地都签订了战略合作协议，储备了丰富的项目资源。2013年项目开工建设超过500MW，建成并网257MW，并出售了150MW的光伏电站。目前产业链“投资-建设-转让-运营”商业模式成熟。2014年计划自建电站500MW，承接EPC100MW，并网投运400MW，实现电站出售400MW，并建设GW级电站运维监控中心。
汽车电子：公司退出低附加值盈利能力差的汽配产品，并大力发展系统及汽车电子产品，宝马、Autoliv主动式传感器和标致雪铁龙保险丝盒销售大幅增长，并进入多家新客户的供应体系。
毛利率由负转为正：公司2012年毛利率为-22.55%，但2013提升到14.52%，恢复正常水平，但我们认为随着光伏产业景气度提升，国内政策调控中小产能，光伏毛利率仍有望继续回升。
期间费用率大幅下降：销售费用率3.02%，比上年同期6.37%有大幅下降；管理费用率也从上年26.09%下降到9.29%；短期借款规模从上年18.67亿元下降到2亿元，资产负债率降到45.46%；财务费用也同比下降4406万元（同口径比），经营性现金流同比增加6.54亿元。
盈利预测及投资评级：公司出售了神舟硅业部分股权，在光伏行业景气度大幅度提升的情况下，公司轻装上升，聚焦光伏产品销售和光伏电站开发运营及出售，并获得了国开行的专项开发资金、大股东短长期低利率资金，资金充裕。我们预计公司2014-2016年的EPS分别为0.24元、0.34元和0.43元，暂不予评级，但建议积极关注。
下一页>国电南瑞：四大业务板块形成稳定增长可期
研究机构：方正证券撰写时间：2014.4.2
2013年报略低于预期，拟注入资产略超预期。2013年，公司实现营业收入95.76亿，同比增长58.85%（追溯调整后同比增长15.25%），归属于母公司所有者的净利润16.00亿元，同比增长51.55%（追溯调整后同比增长22.87%），每股收益0.66元。不考虑注入因素，2013年实现净利润约12亿元，同比增长13.7%，第四季度实现净利润约5.78亿元，同比下降约0.39%，略低于预期。
2013年报首次形成四大业务板块，标志新业务布局进入收获期。2013年公司首次按照业务特点划分为四大业务板块，展示公司近几年业务布局的成果。
2013年新签合同140亿元，同比增长57%（追溯调整后同比增长15%）。
国际化业务全年签订国际项目合同额5.5亿元，同比增长139%。2013年末，公司在手订单76.44亿元，其中本年新签在手订单52.13亿元。2014年，公司预计实现营业收入115亿元，同比增长20%，考虑资产减值损失和营业外收入，预计净利润在20亿元左右，同比增长约25%。
电网自动化去年收入增长7.97%，配网、充电站、海外市场是未来亮点。电网自动化业务去年收入增长7.97%，其中调度、计量检测市场占有率保持行业第一，变电站保护及综合自动化新产品实现突破。2014年配网自动化招标将在4月份启动，电动汽车爆发将带来充电基础设施建设加快，公司在配网和充电网建设中均具备绝对的优势，将是今年的大看点。电网自动化在海外市场开拓已有3年，调度自动化今年海外也将有大突破。
发电及新能源业务收入增长46%，光伏/风电总包、控制系统等快速发展。2013年发电及新能源业务在励磁、高压管件等发电领域产品保持国内领先，风电、光伏等清洁能源市场份额持续提高，光伏接入一体化设备市场实现突破，实现收入24.39亿元，同比增长46.07%，毛利率减少5.17%到10.55%。得益于光伏2013年超预期增长和风电在2013年的恢复，发电及新能源业务实现收入24.39亿元，同比增长46.07%，毛利率减少5.17%到10.55%。2014年光伏、风电行业趋势进一步好转，南瑞风电/光伏总包收入将保持高速增长。
节能环保实现收入同比增长12.22%，节能业务2014年或将有大发展。公司节能业务实现收入5.37亿元，同比增长12.22%，毛利率减少3.19个点到22.96%，订单为9亿元。公司去年三季度开始专门成立事业部发展节能产业，刚熟悉运作模式，政府和国网均非常重视节能产业的发展，14年将有望迎来快速增长。
工业控制（含轨道交通）订单已爆发，2014年开始有望进入持续增长期。2013年公司相继在西安、广州东莞、南京麒麟、苏州有轨、兰新客运专线新疆段等轨道交通项目及西安三星、青啤扬州等多个系统外项目中标，同时已中标武汉8号线一期工程总包工程、南京宁和城际已投标，预计上半年出结果，今明两年集中交付，轨道交通2014年有望开始进入持续的增长期。
预计公司2014-2016年每股收益分别为0.86、1.12、1.43元，考虑到公司形成四大业务板块，进入新成长周期，根据可比公司估值并给予35%估值溢价，即2014年25倍PE，对应目标价21.50元，维持公司买入评级。
许继电气：未来还看配电自动化
研究机构：日信证券撰写时间：2014.3.31
业绩符合预期
公司实现营业收入71.55亿元，同比增长8.21%；实现利润总额8.86亿元，同比增长31.85%；归属于母公司所有者的净利润5.23亿元；同比增长57.5%。公司的业绩符合我们之前的预期。
从单季度数据来看，公司单季度营业收入29.79亿元，同比增长10.56%；实现利润总额3.63亿元，同比增长0.76%；归属于母公司所有者的净利润2.36亿元；同比增长22.43%。
公司的综合毛利率为26.81%，同比上升0.05个百分点；公司第四季度单季度的综合毛利率为27.08%，同比下降0.02个百分点，环比上升1.58个百分点。
配电自动化投资力度将要加大
“十二五”期间配电网(110kV及以下)总投资将超过8000亿元，年均将超过1600亿元，我们预计2014年配网(110kV及以下)的投资将超过1500亿元。配电自动化2013年投资在30-40亿元左右，我们预计在两网的加大投入下，2014、2015年配电自动化的投资将分别为100亿元左右、150-200亿元，配电自动化将迎来一轮高的景气周期。
电动汽车充换电站业务面临爆发
许继电源是公司本次重组注入的公司之一，许继电源中标并建设了世界上第一个青岛薛家岛电动汽车智能充换储放一体化示范电站，目前已投入运行，公司技术实力毋庸置疑。
盈利预测及投资评级
预计公司2014年、2015年和2016年每股收益(对应6.72亿股本)分别为1.11、1.52和1.91元，对应市盈率28.4、20.8和16.5倍，我们看好公司产品在配电自动化、特高压直流等领域中的竞争优势和协同效应，维持许继电气“推荐”评级。
下一页> 余下全文四方股份：业绩稳健增长看好多元化拓展
研究机构：民族证券撰写时间：2014.3.31
四方股份发布2013年年度报告，报告期内实现营业收入3.05亿元，同比增长29.97%。实现归属母公司净利润3.7亿元，同比增长25.76%。其中四方ABB合资公司为公司贡献净利润0.5亿元，成为公司利润的重要来源。
订单增长迅速，公司2013年累计完成订货合同金额39.43亿元，同比增长31.87%
配网自动化将迎来爆发。公司配电网自动化产品包括主站、子站、终端、一次设备等，进展迅速，13年公司配网自动化收入增速达191.37%。2014年国家电网规划电网建设投资额3，815亿元，较13年增长12.9%，电网投资额的增加将主要在特高压和配网自动化方面。国家电网“十二五”规划配网自动化总投资达400亿元，在国家电网经过之前几批试点的基础上，14年配网自动化将大规模招标，未来几年仍将维持高速增长。
多领域拓展，电力电子产品增长迅速。电力电子产品13年收入同比增长96.27%。增长迅速。公司电力电子产品主要有光伏电源，蓝宝石电源，光伏逆变器，高压变频器，无功补偿等。此外，公司向节能，工厂，金属深加工和新能源等领域多方拓展，为公司未来的发展打开新的增长空间。
盈利预测：我们预计2014-2016年，公司EPS分别为1.2元，1.54元和1.96元。当前股价对应PE分别为15.4倍，12倍和9.5倍。配网自动化和电力电子为公司打开新的增长空间，当前股价低估，安全边际明显，建议“买入”。
精功科技：订单恢复性增长业绩发转趋势确立
研究机构：宏源证券撰写时间：2014.3.29
精功科技发布公告，公司与商南中剑实业有限责任公司在浙江绍兴签署合同，在合同约定期限内向商南中剑提供总金额为10721万的太阳能多晶硅铸锭炉及线剖方机等光伏装备，全部设备于合同生效后三个月内交付完毕。公司同时发布2014年一季度预告，预计归属于上市公司股东净利润为600-900万元，业绩变动的原因是，公司2014年第一季度太阳能光伏装备的销售回升，经营业绩与上年同期相比扭亏为盈。我们点评如下：
商南中剑10721万元的多晶硅铸锭炉及线剖方机光伏装备订单：在光伏行业调整期中，公司产品技术优在不断扩大，领先地位更加巩固。
目前公司铸锭炉的主力机型已经升级到800公斤，而国内运行中的铸锭炉保有量中，大部分还是500公斤铸锭炉与GT240公斤铸锭炉升级后的设备，由此产生了较大的设备改造和更换需求。公司目前是国内唯一可以生产多线切割机企业，切片机研发基本完成，正在做最后测试。2013年下半年、2014年光伏企业现金流逐步好转，行业需求增加，我们预测2014年起国内光伏产业链有扩产需求，切片机进口替代需求大。此次与商南中剑合同说明公司的订单情况在逐渐恢复。
一季度业绩扭亏为盈，实现净利润600-900万元：业绩变动原因，2013年下半年以来，全球光伏产业逐步回暖，公司主导产品太阳能光伏装备的市场需求也逐步复苏。因此，公司2014年第一季度太阳能光伏装备的销售回升，经营业绩与上年同期相比扭亏为盈。我们在公司年报预告点评中有预测，公司2014年为公司业绩反转年，因其主要产品为光伏专用设备等，具有强周期性，业绩弹性大等特点。2013年光伏行业大幅复苏，但业绩向上游传递有一定的延迟，光伏设备制造业的后周期性导致公司2013年公司业绩未有较大改善，景气度开始反转后，公司将是最为受益的公司之一。
盈利预测及投资评级：我们仍维持前期的盈利预测，预计公司2014-2015年的eps分别为0.03和0.16元，维持“增持”评级。同时我们会密切跟踪公司生产和经营状况，2014年内上调公司投资评级为“买入”的可能性较大。
下一页> 余下全文阳光电源：期间费用率大幅下降EPC业务快速发展
研究机构：西南证券撰写时间：2014.3.20
2013年公司实现营业收入21.20亿元，同比增长95.73%；营业利润1.76亿元，同比增长223.52%；归属于上市公司股东的净利润1.81亿元，同比增长148.66，折合每股收益0.56元；拟每10股转增10股派现金1.2元(含税)。
光伏电站系统集成业务快速发展。公司营业收入、净利润大幅增长的主要原因如下：（1）募投年产100万千瓦太阳能光伏逆变器项目投产，且2013年国内光伏市场转暖使得现有产能得到充分发挥，光伏逆变器业务实现营业收入13.68亿元，同比增长41.32%；（2）新开拓的光伏电站系统集成业务实现营业收入6.61亿元，增量收入使得公司营收规模明显提高。
期间费用率大幅下降提高公司盈利能力。报告期内公司销售毛利率为24.09%，同比下降7.31个百分点，下降主要原因为：（1）占营业收入64.53%的逆变器业务毛利率同比下降3.49个百分点至30.16%，由于竞争激烈我们预计今年该业务毛利率将继续下降；（2）新增的电站系统集成业务（不含自制品）占营业收入的31.18%，而毛利率为10.24%，拉低了公司综合毛利率水平。虽然公司毛利率有所下降，但销售净利率反而同比上升1.82个百分点至8.54%，主要原因为公司费用管控良好，在营业收入和净利润大幅增长的情况下，销售费用和管理费用同比仅增长3.59%和10.57%。
预计一季度业绩同比增长568.99%-760.12%。公司预计一季度实现归属于上市公司股东净利润3500万元-4500万元，同比增长568.99%-760.12%，其中非经常性损益约950万元。预计业绩大幅增长主要原因为光伏电站系统集成业务较去年同期大幅增长。
大量订单保业绩高增长。目前公司重大在手订单合计14.94亿元，分别为与酒泉朝阳、三阳新能源未确认收入的3.68亿元EPC合同，与江苏、合肥苏美达的9.86亿分布式光伏电站EPC合同，与振发新能源的1.4亿元逆变器合同。2014年国家规划光伏新增装机量达14GW，公司作为国内市占率第一的光伏逆变器生产商将从中获益，也有望收获更多EPC业务订单。
盈利预测及评级：预计公司2014-2016年EPS分别为1.06元、1.52元、2.00元，对应PE为31X、21X、16X，首次覆盖给予公司“增持”评级。
爱康科技：电站运营业务发展迅猛制造业盈利回升
研究机构：世纪证券撰写时间：2014.3.18
盈利转正2013年，公司实现营业收入19.31亿元，同比增长39%；实现归属于上市公司股东的净利润845.3万元，顺利实现扭亏。
转型稳步推进，光伏电站电力销售收入显著提升。2013年，公司抓住国内光伏大发展的历史性机遇，大力投资光伏电站。截止2013年底，公司已累计实现大型地面电站并网发电规模105MW；分布式发电项目建设规模12.93MW，并网规模11.3MW；实现光伏发电收入7638万元，同比增长144%。此外，公司已公告的在建、拟建、收购及储备电站规模超过500MW。公司快速实现向光伏电站运营商的转型，电力销售业务逐步成为公司利润的主要来源。
制造业盈利回升。受益于国内光伏市场的爆发及公司产能的释放，2013年，公司制造业实现收入17.08亿元，同比增长33%；实现毛利率13.06%，同比提升2.06个百分点。其中：太阳能电池铝边框产品实现收入10.7亿元，同比增长19.12%，且毛利率提升2.65个百分点；安装支架和其他金属产品实现收入3.29亿元，增长61%。
2014年发展展望：（1）光伏发电业务：预计2014年控制、运营光伏电站规模不低于500MW，2015年不低于1GW，预计今年实现电力销售收入有望超过3亿元；（2）通过融资租赁等方式实现快速融资，以支持光伏发电业务的快速增长；（3）制造业：计划在非光伏金属制造领域实现销售1亿元（毛利率15%以上）；计划实现光伏焊带产品销售收入9000万元（毛利率约20%）。
盈利预测与投资评级：预计公司2014-2015年实现EPS分别为：0.45元、0.81元，对应于3月17日收盘价，PE分别为：32倍、17倍，鉴于公司业绩的高成长性及A股市场中从事光伏电站投资运营标的公司的稀缺性，上调公司评级至“买入”。
