技术创新和成（行情 股吧 买卖点）本控制：光伏企业的长远发展依然要依赖于技术的进步。考虑到技术的更新需要有资金投入和支持，以及试验的长期时间和经验准备，中小型企业难以支持快速的技术更新，被淘汰的可能性更大。此外，光伏产品的成本随着技术的更新，规模效应的体现，产品成本不断下降。大型企业成本控制的优势更强。
基于以上分析，我们认为从长期来看，中小型企业产能退出和被整合的可能性更大，短期内中型企业破产的可能性更大。值得一提的是，大型企业虽然具有各方面优势，但如果公司治理和风险控制不力，仍可能有破产风险。大企业产能的整合将对加速行业产能消化产生更大的贡献。
我们认为光伏行业总体上仍处于大周期中的调整期。真正的拐点要待行业整合进行到一定程度，新的格局明朗之时。这一过程的持续时间应该在半年以上，政策和市场环境变化会对去产能持续的时间产生影响。
1.3。上游硅料环节：产能过剩严重，期待国内技术突围
太阳能电池的生产原料包括单晶硅、多晶硅、非晶硅等几种，以多晶硅为主。与组件行业的情形类似，2007-2011年下游需求的高速增长引发了多晶硅产能的大幅扩张，而在2012年需求增长放缓的压力下，前期积累的产能很快过剩。目前全球多晶硅产能利用率平均在50%左右，和组件环节一样有产能过剩一倍的问题。供大于求导致多晶硅生产企业竞相压价，价格一路下滑，企业盈利状况恶化。
我国多晶硅制造业面临的问题更加严重。2008年以来，为了适应组件制造业高速发展对上游原料的巨大需求，我国多晶硅产能快速扩张，到2012年从产能上看已经能够满足国内组件制造业需求的一半，另外一半仍需进口。然而，由于我国多晶硅制造技术与国外相比普遍存在差距，除个别大厂成本可做到20美元或以下，一般成本都在25美元/千克以上。而国外大型企业的成本可以做到16美元/千克左右。因此当2012年下半年多晶硅价格降到20美元/千克以内之后，国内企业纷纷停产以避免更大的亏损。到2012年底，国内多晶硅停产面积已经达到90%。
虽然中国商务部近期正在酝酿出台针对海外多晶硅的“双反”措施，可能会提高多晶硅价格，为国内企业争取喘息的机会，但从长期发展角度看，国内多晶硅企业想走出困境，必须大幅降低成本。
多晶硅生产成本下降可以通过规模、资源、技术三条路径来实现。规模效益主要通过行业整合获得；资源优势可通过在电价较低的地区设厂获得（如特变电工（行情 股吧 买卖点）就具有这方面优势）；而对于国内企业，最重要的是实现技术突破。目前主要的方法是对既有生产线进行冷氢化工（行情 专区）艺改造。另外，保利协鑫、精功科技（行情 股吧 买卖点）正在进行的新硅烷法试验一但获得成功，有望将成本降至低于国外同行的水平。
总体来说，多晶硅行业从大周期上看也处于去产能调整过程，但产能退出的进度与商务部多晶硅双反结果密切相关。从长期来看，我们认为具备规模、资源和新技术优势的大型企业将战胜产业周期，赢得胜利。保利协鑫、特变电工等大型企业具备这样的优势。
1.4。贸易争端：增加局部矛盾和不确定性
光伏领域的国际贸易（行情 专区）争端是可以写进教科书的经典案例。一方面，由于我国在人力成本和规模等方面具备比较优势，组件生产成本远低于欧盟、美国等国家，加上产能过剩引起的价格战，引发了欧盟、美国等国家地区对我国组件的“双反”；另一方面，国外在多晶硅生产技术和工艺方面有比较优势，同样在产能过剩的背景下，国外出口到中国的多晶硅价格已经跌破我国多晶硅企业的成本线，造成我国企业大面积停产。为保护国内多晶硅产业，更是为了回应国外对我国组件的“双反”，中国商务部于近期启动了对国外多晶硅的“双反”调查。光伏行业的贸易争端，即是同一产业链上，上游原材料和中游制造业两大阵营的对峙。
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