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横店东磁:看好下半年光伏行业

发表于:2011-07-12 10:46:00    

公司目前的产能情况。公司经过大幅扩产目前有500MW电池片产能。

但由于上半年的光伏市场低迷,目前产能利用率不足,大概不到一半左右产能开足。随着下半年光伏行业转好,利用率还将提升。组件方面公司已经拿到欧洲的认证,美国的认证正在申请中。公司未来会开拓组件业务,打造东磁自己的品牌。但由于进入较晚,目前组件规模不大。组件方面2012 年底目标是300mw,关键不在产能,而在市场开拓。目前公司的电池片供应给如超日太阳等二线厂商。硅片由于目前价格下跌过大,直接购买比扩产划算,短期公司还会采取直接购买的形式。

公司今年属于积累的一年。公司1-2 月份由于季节等因素,公司电池片业务开工不足,3 月的行业复苏,开工率有所上升。但4,5 月份随着行业再次低迷。6 月由于硅片价格下跌过大,而组件基本止跌,毛利率有所上升。关键问题还在于产能开不足,公司作为一个光伏行业新进入者,渠道和品牌还在拓展,这也在意料之中。相比而言一线厂商,由于在渠道和下游客户方面涉足多年,在供过于求的行情下,容易保障订单,而小厂商和新厂商容易受挤压。今年对公司来说属于积累的一年。

公司的制造和竞争能力出色,随着组件等下游渠道的拓展,光伏业务未来将更完善。

光伏市场上半年低迷,下半年有望反转。今年上半年光伏行业低迷,一方面由于扩产过度,供过于求;另一方面由于欧洲如意大利德国等政策不定造成观望情况严重。产业链各环节经过半年大概调整幅度在30-40%,多晶硅从年初最高点100 多美元跌到目前40 多美元。目前对于下游电池片组件厂商来说,由于硅片价格暴跌,毛利率提高幅度很快。

而根据产业内消息,最近2 个星期光伏开始大幅削库存。有的一线厂商一个月前已经开始有所感觉。我们判断下半年随着德国补贴不再下降、夏季旺季来临等因素,光伏行业有望反转。

费用问题。今年由于公司的股权激励费用将近9 千万,另外对于光伏行业的扩张发展,财务费用也会较高,我们估计这两项将近有1.5 亿左右。对于长期没有影响,但短期盈利有一定压力。

盈利预测与估值。我们预测公司的2011 年-2013 年的EPS 分别为0.78 元、1.6 元、2.39 元。我们还是对于公司执行能力的长期看好。给予2012 年20 倍的PE,目标价格为32 元,增持评级。
 

责任编辑:solar_robot
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