光伏电站风险评级

持续增长，公司作为单晶龙头优先受益。维持推荐评级。证监会结束对公司稽查，后续融资风险解除；计划涉足半导体领域也是公司长期看点。我们预计公司2014、2015年EPS分别为0.49、0.76元，对应PE为
光伏电站开发运营及出售，并获得了国开行的专项开发资金、大股东短长期低利率资金，资金充裕。我们预计公司2014-2016年的EPS分别为0.24元、0.34元和0.43元，暂不予评级，但建议积极关注

利润弹性，给予公司2014 年24 倍PE, 对应目标价14.4 元，维持公司买入评级。 　　风险提示：光伏行业低迷、海外工程进度低于预期、汇率风险。
有待市场进一步挖掘。 　　财务与估值：l 我们预计公司2014-2016 年每股收益分别为0.60、0.80、1.05 元（原预测为0.60、0.79、1.03 元），考虑多晶硅和光伏电站带来的

24 倍PE， 对应目标价14.4 元，维持公司买入评级。风险提示：光伏行业低迷、海外工程进度低于预期、汇率风险。
。财务与估值：l 我们预计公司2014-2016 年每股收益分别为0.60、0.80、1.05 元（原预测为0.60、0.79、1.03 元），考虑多晶硅和光伏电站带来的利润弹性，给予公司2014 年

分别为0.60、0.79、1.03元， 参考可比公司估值水平，给予公司2014年24倍PE。 对应目标价14.40元，维持公司买入评级。风险提示：伏行业持续低迷、海外工程进度低于预期、汇率风险
的，必然会引发锂电池巨大的需求空间，杉杉股份作为锂电池完整产业链的龙头必将受益巨大。首次评级买入。风险因素。新能源汽车市场不如预期。服装业务品牌整合不如预期。　　东方电气：业绩符合预期，2014年专注

世界性的可再生能源成本已急速下降，可再生能源贵的常识正在成为历史。本文介绍大规模风力发电厂和百万瓦级光伏电站接连投入运转的美国，其低成本之低很具有冲击性。　　在日本仍被视为成本高在日本，在讨论
奥斯汀市征集的企业有30家左右，其中大多数与SunEdison相比毫不逊色。也就是说，SunEdison并不是冒着亏本的风险提出这样条件的。条件中包含了联邦政府的免税措施。光伏发电的代表性援助措施中有一项

索比光伏网讯:世界性的可再生能源成本已急速下降，可再生能源贵的常识正在成为历史。本文介绍大规模风力发电厂和百万瓦级光伏电站接连投入运转的美国，其低成本之低很具有冲击性。在日本仍被视为成本高在日本，在
征集的企业有30家左右，其中大多数与SunEdison相比毫不逊色。也就是说，SunEdison并不是冒着亏本的风险提出这样条件的。条件中包含了联邦政府的免税措施。光伏发电的代表性援助措施中有一项是

年气雾剂业务的增速有望超过10%。2013年，公司处理了亏损子公司纳尔特保温材料。格瑞卫康新管理团队作用逐步显现，2013年四季度开始实现盈利，预计2014年利润超过1000万。虹彩新材料2014年初开工率也已经超过盈亏平衡点。 　　风险因素：子公司产品市场开拓不利，光伏电站进度低于预期。

，国内电站业务值得期待，维持公司推荐的投资评级。 　　投资要点 　　公司年报业绩符合预期:公司2013年实现营业收入21.64亿元，同比增长112.98%;实现归属于上市公司股东净利润
所恶化。 　　光伏电站业务重心转向国内:截至2013年末，公司在海外累计开发建设光伏电站约104MW，在手运营约67MW，公司在光伏电站设计、建设、运营及销售方面积累了较丰富的经验。随着国内对光伏电站

200MW光伏电站项目，则是新领域的新突破。　　财务与估值我们预计森源电气公司2013-2015年每股收益分别为0.66、1.05、1.51元，由于兰考项目将增厚公司未来利润，给予30%估值溢价，14年28倍PE，对应目标价29.4元，维持公司买入评级。风险提示宏观经济增长放缓、毛利率下滑。

内的目标价至33元，对应2014年25倍PE;维持强烈推荐的投资评级。风险提示：1、产业政策风险；2、募投项目不达预期的风险；3、光伏电站建设及出售进度低于预期的风险。