证监会最新公布：光伏企业IPO名单！赛伍、锦浪、福莱特、芯能科技，3年内营收、负债、经营风险、大客户、研发投入等各项指标分析！

4月20日，证监会公布最新IPO排队名单。涉及能源类企业共11家，4家为光伏企业。分别为浙江芯能光伏科技股份有限公司、江苏省新能源开发股份有限公司、福莱特玻璃集团、苏州赛伍应用技术股份有限公司、协鑫智慧能源股份有限公司、宁波锦浪新能源科技股份有限公司。(光伏头条将在下文对这6家光伏企业进行具体分析)

浙江芯能光伏科技股份有限公司

芯能科技是专业从事分布式光伏的清洁能源服务商，员工人数687人。

截至2016年12月31日和2017年12月31日累计开发并网的分布式电站累计装机为420兆瓦和480兆瓦。约占全国分布式光伏装机总量的4%和2%。

截至2017年12月31日，芯能科技投资建设自持的分布式电站合计127个，累计装机容量179兆瓦，年发电能力约1.80亿度。

截至2017年12月31日，芯能科技累计获取屋顶资源达834平方米,涉及工业企业523家(娃哈哈、飞利浦、中通快递、中国巨石、华孚色纺、盾安环境、敏实集团、国能中电等)，可建设约830MW分布式电站。

京运通为战略客户，截至2017年12月31日，芯能科技合计为京运通提供分布式光伏开发及服务的已并网装机容量约为331MW，此外光伏产品销售的客户主要包括浙江正泰、日地太阳能以及浙江中晶、嘉兴兴弈等公司。

目前，公司一方面在巩固与重点客户合作关系的基础上，紧跟分布式光伏行业发展趋势，把业务向全国范围内拓展;另一方面，将继续加大分布式光伏电站的自持力度，提升光伏发电业务规模，形成稳定的发电收入和利润来源。但目前公司仍面临一定的客户集中风险。此外根据该公司的发展战略，自持电站数量会以较大幅度增加。由于自持电站在一定程度上依赖于业主屋顶的存续，因此，自持电站资产存在一定的屋顶租赁稳定性风险。

2017年与主要客户的交易情况

2016年与主要客户的交易情况

近3年主营业务收入情况

研发投入与营业收入比例

福莱特玻璃集团

福莱特是目前国内领先的玻璃制造企业，主营业务为光伏玻璃、浮法玻璃、工程玻璃和家居玻璃的研发、生产和销售，以及玻璃用石英矿的开采、销售和 EPC 光伏电站工程建设，其中，光伏玻璃是公司最主要的产品，光伏玻璃日融化量 3,290 吨，在国内行业排名第 2 位，市场占有率约 15.5%。

福莱特前身耐邦经贸成立于 1998 年，主要从事玻璃产品的贸易。2000 年公司开始从事玻璃加工，产品主要为浮法玻璃深加工产品;2006 年，公司开始生产光伏玻璃，成为国内第一家取得瑞士 SPF 认证的光伏玻璃企业。

除本福莱特以外，全球光伏玻璃行业的主要企业有信义光能、亚玛顿、南玻等，根据《2016-2017 年中国光伏产业年度报告》，信义光能国内及全球市场份额占有率稳居第一，福莱特是全球第二大光伏玻璃生产商。

相关企业的光伏玻璃销售收入及全球市场占有率情况如下：

福莱特的光伏玻璃产品质量受到市场方面的认可，用于多项地标志性式建筑，包括 2010 年上海世界博览会的中国馆及其主题馆，以及北京国家体育馆(“鸟巢”)等。经过近几年发展，已建立了稳定的销售渠道，与晶科能源、韩华集团、Sunpower、昭和壳牌石油等一大批全球知名光伏组 件厂商建立了长期合作关系。

福莱特光伏玻璃内外销情况如下：

福莱特内销销售的产品主要为光伏玻璃、工程玻璃和浮法玻璃，三类产品占内销收入的 95%左右，家居玻璃内销较少。内销销售收入分别 为159,761.90 万元、165,343.60 万元和 182,961.12 万元，高于外销收入，主 要客户对象为光伏玻璃组件厂商、玻璃批发商、玻璃深加工企业和建筑装饰安装 工程公司等。

福莱特主要收入来源均来自于长期、稳定合作的客户。

苏州赛伍应用技术有限公司

苏州赛伍主要从事薄膜形态功能性高分子材料的研发、生产和销售。公司主要产品为太阳能背板，其主要原材料为 PET 基膜、PVDF 薄膜等，原材料市场供应充足，竞争充分。

2014 年、2015 年、2016 年和 2017 年 1-6 月，公司主要原材料 PET 基膜、PVDF 薄膜的采购总额分别为 40,673.72 万元、61,364.66 万元、85,589.27 万元和 49,096.87 万元，分别占当期原材料采购总额的比例为 77.05%、81.28%、84.04%、81.66%。

其自主研发的原创性 KPF 型背板采用了氟皮膜新技术，以氟皮膜取代了传统 KPK 型背板的内层 PVDF 氟膜，同时由于该氟皮膜具有对背板中间层 PET 薄膜的自粘性，因而取消了将内层 PVDF 氟膜粘接在中间层 PET 薄膜上的胶粘剂层，保留了 KPK 型背板内层 PVDF 氟膜优越的耐紫外性能的同时实现了成本的大幅度下降。

2014 年度、2015 年度、2016 年度、2017 年 1-6 月，公司的太阳能背板业务收入占营业收入的比例分别为 96.92%、96.98%、97.45%和 97.92%，是苏州赛伍的主要收入来源。其太阳能背板产品销量在太阳能背板市场上占有率连续 3 年保持世界领先，2016 年的全球市场占有率达到 18.38%。

赛伍技术的股份结构如下：

其中，吴小平、吴平平夫妇合计持有公司控股股东苏州泛洋 100.00%股权;此外，吴平平女士为苏州苏宇、苏州赛盈的执行事务合伙人，吴小平、吴平平夫妇合计持有苏州苏宇 40.27%的财产份额及苏州赛盈 9.49%的财产份额。吴小平、吴平平夫妇通过苏州泛洋、苏州苏宇和苏州赛盈合计控制公司 40.2134%股权。

存在六大经营风险

(一)原材料价格波动及集中采购风险

2014 年度、2015 年度、2016 年度和 2017 年 1-6 月，原材料成本占公司营业成本的比例分别为 85.06%、83.21%、83.25%和 85.24%，公司主要产品太阳能电池背板的原材料为 PET 基膜和 PVDF 薄膜，该类材料占产品总成本比重较高，其价格的波动对主营业务毛利率的影响较大。

2014 年度、2015 年度、2016 年度和 2017 年 1-6 月，公司向前五名供应商采购的原材料金额占采购总额的比例分别为 54.82%、54.89%、61.65%和 63.83%，主要原材料供应商较为集中。如果未来发行人的主要供应商出现供应异常，则公司可能因集中采购而面临原材料供应不及时或供应不足的风险。

(二)客户相对集中风险

2014 年度、2015 年度、2016 年度和 2017 年 1-6 月，公司对前五名客户的销售收入占当期营业收入总额的比重分别为 80.22%、77.14%、54.03%和 54.47%，虽然占比逐年降低但仍然较高。报告期内，公司对主要客户的销售集中度较高，与同行业整体情况相符。

随着公司销售规模的增长及市场开发力度的加强，公司不断与新增客户建立合作关系，对前五名客户的销售收入占比也呈现下降趋势。但目前阶段，重点客户的销售订单对于公司的经营业绩仍有较大的影响，如果该等客户的经营或财务状况出现不良变化，或者公司与其的稳定合作关系发生变动，将可能对公司的经营业绩产生不利影响。

(三)产品销售价格下降风险

公司主要产品太阳能电池背板的平均销售价格分别为 22.62 元/ 平方米、19.39 元/平方米、18.28 元/平方米和 17.39 元/平方米，呈现下降趋势。

太阳能电池背板行业高速增长以及良好的投资收益预期会促使现有太阳能电池背板生产企业扩张产能和新的投资者进入该行业，未来势必会造成行业内更为激烈的价格竞争。如果未来主要产品的销售价格发生下降，且产品成本不能保持同步下降，将会对公司业绩造成不利影响。

(四)应收账款及应收票据发生坏账的风险

公司应收账款余额分别为 35,275.69 万元、47,060.58 万元、 66,077.32 万元和 80,986.82 万元，占营业收入的比例分别为 48.19%、42.24%、 43.28%和 85.78%;应收票据余额分别为 5,576.44 万元、31,794.73 万元、28,678.70 万元和 47,506.08 万元，占营业收入的比例分别为 7.62%、28.54%、18.78%和 50.32%。

虽然公司已经建立了稳健的坏账准备计提政策和客户信用评审制度，但是如果社会经济环境恶化、客户经营不善、回款制度执行不彻底等情形出现从而导致大额应收账款不能如期收回，公司存在资金压力增大或经营业绩下降的风险。

(五)存货余额较高的风险

公司存货净额分别为 6,670.25 万元、10,716.75 万元、14,514.03 万元和 11,789.58 万元，占流动资产的比例为 14.00%、11.80%、12.93%和 7.81%，主要为原材料、委托加工物资、在产品和库存商品。

(六)经营活动现金流为负的风险

2014 年度、2015 年度、2016 年度和 2017 年 1-6 月，公司经营活动产生的现金流量净额分别为-1,991.38 万元、-3,643.36 万元、12,191.75 万元和-6,931.64 万元。若未来公司经营活动现金流不能改善，将对公司持续经营产生不利影响。

前五名供应商采购情况

主营业务收入

销售收入前五名情况

宁波锦浪新能源科技股份有限公司

锦浪科技立足于新能源行业，专注于分布式光伏发电领域，为一家专业从事分布式光伏发电系统核心设备组串逆变器研发、生产、销售与服务的高新技术企业。

锦浪科技多年来一直专注于组串逆变器的研发、生产和销售，并在技术研发、品牌等方面形成了自身优势。但是公司单一的产品类别，未来可能因光伏逆变器行业竞争加剧、产品价格下降或下游行业需求量下降导致公司逆变器销量大幅减少，从而影响公司业绩。

报告期内，公司营收账款期末余额分别为1844.54万元、3931.12万元、8690.75万元、19094.15万元，占当期营业收入比重分别为26.01%、22.17%、30.41%、28.57%。若未来下游行业发生重大不利影响，造成公司下游客户财务状况恶化，公司仍可能会面临一定坏账风险。

主营业务收入情况

2014年度、2015年度、2016年度和2017年1-6月，公司主营业务收入分别为7072.59万元、17660.51万元、28506.87万元以及33387.25万元，2014年至2016年主营业务收入年均复合增长率为100.76%，主要来源于组串式逆变器产品的销售收入。

产品销售分布情况

产品销售分布情况

锦浪科技始终坚持“国内与国际市场并行发展”的全球化布局，积极开拓美国、英国、荷兰、澳大利亚、墨西哥、印度等全球主要市场。是国内最早进入国际市场的组串式并网逆变器企业之一，在亚洲、欧洲、美洲以及大洋洲等多个国家和地区累计了众多优质客户，形成了长期稳定的合作关系。2014年至2017年1-6月，公司外销收入分别为6080.40万元、14413.69万元、14805.92万元以及9968.46万元，呈稳步增长态势。

锦浪科技产量、产能以及产能利用率统计情况

主要产品销售情况

向客户销售收入及占比情况

前五大供应商采购情况

供应商主要为：格力尔数码科技股份有限公司、浙江天盛机械有限公司、浙江启鑫新能源科技股份有限公司、深圳市飞尼奥科技有限公司、上海鼎乾金属制品有限公司、上海鸿汇荣和电子技术有限公司等。

研发费用及占营业收入情况

截至2017年6月30日，公司研发人员55人，占员工总比例11.58%，近两年核心技术人员无变动。