这两天，大家讨论的焦点集中在两个话题：
华能0.39元/kWh的白城领跑者投标电价;
三峡新能源组件招标中，305W以上的最低报价为2.58元/W，275W以上的最低报价已经到了2.47元/W。
很多人惊呼：领跑者只有央企能玩，民企还是不要参与了。难道只有低电价只有央企能投吗?仅从白城领跑者的投标结果来看，事实并非如此!
本文通过分析发现，在各企业其他综合实力相当情况下，影响企业是否干透低电价的两个重要因素分别为：
1)低资金成本。当资金成本由4%提高到7%时，合理收益的反算电价的差值高达0.08元/kWh。
2)长还款期。当还款期限由16年变为6年，反算电价的差值高达0.12元/kWh!
因此，白城领跑者的投标结果中，报低价的不乏一些民营企业。
一、白城领跑者仅65%的报名者投标
根据官方公布的信息，白城领跑者，最初有34家企业报名，累计报名126个项目。然而，实际投标率仅有52%，具体如下表所示。
表1：报名与投标企业数量对比
可见，当初报名的另外12家企业，在考虑权衡之后，放弃投标;而实际参与的企业，也减少的投标项目的数量，由原来平均每家计划投3.7个变成平均每家投3个。
二、央企是投标的主力
根据水规院公布的投标结果，
1)参与白城投标的22家企业中，共有7家央企(32%，北控合并考虑)，15家民企(68%)。
2)7家央企中5家投了全部5个项目，另外两家分别投了4个、3个项目;
3)与之对应的是，民营企业中，仅正泰、阳光两家企业投标了全部5个项目，大多数民营企业仅投标了1~2个项目。
因此，65次投标中，7家央企、国企投标32次，而剩余15家企业累计投标33次!
具体如下表所示。
表2：投标企业投标项目数量统计
三、低电价并不都是央企投的
因为华能0.39元/kWh的电价，给所有的印象就是：央企=低电价。然而，仔细分析以后就会发现，投低电价的，并不都是央企。
由于白城领跑者的5个项目边界条件基本相当，因此，大多数企业的不同项目报价相同，个别会相差一两分钱。因此，企业平均电价基本代表了该企业的整体报价水平。白城领跑者中，不同企业的平均投标电价如下表所示。
表3：白城领跑者中不同企业的平均投标电价(单位：元/kWh)
从上表中的投标电价分布可以看出：
央企并不是低电价的专利!
华能0.39元/kWh的电价固然低，但晶澳、信义0.42元/kWh的电价也仅比最低电价高了3分钱，也就是电价方面得分差3分。相信这3家企业如果在其他方面得分高一点，华能并一定稳操胜券。
22家企业的投标电价范围为0.39~0.56元/kWh，7家央企的投标电价在0.39~0.53元/kWh，几乎分布了从低到高的全部范围。
四、低电价拼的是什么?
投标电价的主要依据，应该是：合理收益预期下的度电成本!
在之前的文章《0.39元/kWh的投标电价怎么算能赚钱?》中也进行了分析。能投领跑者项目的企业，各方面综合实力都很强，组件、逆变器等设备招标也都能拿到极其低的价格;另外，项目的土地、接入成本也都非常明晰。个人认为，投标企业的项目投资应该相差不大，甚至央企可能还会稍微高一些。真正拉开差距的，应该在于：融资能力和成本!
如果有长期、稳定的低成本资金作支持，那企业的收益率预期就可以放的很低。
某企业曾向我介绍，我们在国外能拿到2%的资金成本，因此项目有5%的收益率，我们就觉得很好。然而，在国内的资金成本高达5.6%，考虑到一些风险，我们一般期望12%的收益率。
如果能拿到4.5%(基准收益下浮10%)的资金成本，那10%的收益也是可以接受的。
第一个杀手锏：资金成本低!
资金成本本身对合理收益预期下的反算电价有很大的影响。以资本金收益率为12%为例进行反算，不同资金成本时的反算电价如下图所示。
从上图可以看出，资金成本4%和7%时，反算电价的差值高达0.08元/kWh!
目前，银行放贷一方面看项目的基本情况，但更看中项目投资企业的各方面综合实力!央企资金实力比较雄厚，一般可以拿到非常低的资金成本;而一些财务状况好，实力强的民营企业，一般也可以拿到很低的利率。
第二个杀手锏：还款期限长!
除了低贷款利率， 还款期限对于项目的反算电价也有很大的影响。
同样以资本金收益率为12%为例进行反算，在4.5%的贷款利率下，不同还款期时的反算电价如下图所示。
从上图可以看出，当还款期限由16年变为6年，反算电价的差值高达0.12元/kWh!
也许低资金成本是很多实力强的企业，包含央企、民企，都能拿到的，但超长的还款期可能只有央企能拿到手。
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