索比光伏网讯:《十三五”期间光伏电站的投资逻辑》，世纪光伏大会主办方把这个难题交给了江山控股执行董事刘文平先生。刘文平称：“接到这个题目的时候其实就陷入了思考，投资光伏就讲经济，为什么要讲逻辑？我们也相应准备了一些材料，后来发现这些都不是我要讲的。”
那么，十三五”期间光伏电站的投资逻辑是什么？十三五光伏电站到底怎么玩？ 4月15日，江山控股执行董事刘文平在世纪光伏大会上提出了光伏电站投资逻辑四个要点。他指出，光伏行业的现状：第一是竞争激烈。投资者众多，存在不规范的现象。第二，限电问题严峻，现金流受到了影响。第三，补贴不到位。现在测算的模型里，已经把补贴延后三年来测算，第三年之后才进入国补资金。最后一点，项目的融资成本和融资渠道。
前面讲到了那么多问题，为什么还要投资光伏电站？投资光伏电站的逻辑是什么？听听刘文平怎么讲。
光伏电站的投资逻辑第一点就是——摩尔定律。
当一个能源发电产品的能量回收期只有一年时间的话，它的成本将来一定可以低到难以想象。它的成本是什么？材料成本、科研经费、规模优势，最核心的核心还是能源。从多晶硅到组件，到最后所有的配套产品，当规模形成一定的优势之后，当所有的产品都标准化，当大家都认为这是一个战略性的、有合理利润的行业的话，它一定可以做到最低的成本。
光伏电站投资逻辑之二——光伏电站虽然存在问题，但是它仍然是一个稳定的具有高回报的资产。
在市场上除了光伏电站之外还有哪些投资产品？实体经济回报率大于5%，一线城市房租租金回报率2.24%，光伏怎么样？在我们考虑的限电和补贴不到位之后大部分的地区还能达到10%。在过去A股市场很多年，这个市场有什么好的产品可以用来装上市公司？不知道大家有没有印象，其实在四五年前很多公司说我去收一个金矿一个煤矿一个木矿，甚至一个铁矿，我如果能把这个矿收下来装到上市里，股票一定会翻番的涨。现在这些故事都讲不下去了，可能装一个医院会有一些帮助，因为医院实在是太稀缺了。如果可以无限制的收购医院并且把它装到上市公司里，它一定是一个好的资产是一个好的故事。光伏也一样，它的体量是无限大的，它的一级市场和二级市场是有差价的。 光伏电站投资逻辑之三——融资成本大幅降低 光伏项目计算收益率、贷款成本，不一定所有的项目都能够用到银行融资，大部分的项目还是靠融资租赁。因此行业的平均成本应该是8%点几，项目贷款的成本在7—8%之间，这是一个行业发展的初级阶段的成本，规模还没有上到足够大，为了成长所必须付出的代价。当资产规模达到一定大，当企业信用评级达到一定高，一定会把融资租赁换掉，用ABS来代替融资租赁，把成本降到基准利率，甚至比基准利率更低，而且基准利率还在下降，这是一个降息的周期。10%的资产拿在手上，现在的融资成本是8%，将来的融资成本会是4%点几，我们有理由相信资本金回报率可以达到很高，资产是会增值的。
投资逻辑之四——资产怎么估值 如果有1GW的电站应该怎么评估这些资产，资本金的回报率是多少呢？是13%。那么13%的资本金回报率按照比如7%来折现，简单的计算，就可以达到现有资产的大概1点几倍，25亿的投资把未来的现金流折到现在差不多打个折应该折到接近50亿，或者说40几亿。做一个简单的计算，当它是两倍，估值应该是净资产的两倍，也就是两倍的市净率，在这样的情况下做增发，如果是分子分母同时加这个数，如果有100亿的净资产，有200亿的市值，那么50亿的增发，市值增加到250亿，在这种情况下如果能够迅速的把50亿的现金换成电站，立刻又能实现两倍的市净率，意思就是说什么呢？2+0.5那个问号应该会变成3，而不是2.5，这是股价上涨的逻辑。而且这个股价上涨速度不取决于这个电站本身现金收回的速度，只取决于能够做增发的速度和能够把现金变成电站的速度，这是A股市场的投资逻辑。 投资逻辑之五——未来发展空间很大。
根据上图，国家重点支持光伏产业发展，未来发展空间很大，有无限大的市场空间，“十三五”期间预测应该会超过150GW。刘文平在最后的演讲中做了总结，他预测，资产的行业问题已经见底，成本会逐渐降低，成本的降低需要全行业的共同努力。规模上升了，成本才会下降，这是责任。在资产发挥作用的背景下，太阳能成为好的投资标的，在降息通道下，太阳能电站的资本金收益率会逐渐提高。
那么，十三五”期间光伏电站的投资逻辑是什么？十三五光伏电站到底怎么玩？ 4月15日，江山控股执行董事刘文平在世纪光伏大会上提出了光伏电站投资逻辑四个要点。他指出，光伏行业的现状：第一是竞争激烈。投资者众多，存在不规范的现象。第二，限电问题严峻，现金流受到了影响。第三，补贴不到位。现在测算的模型里，已经把补贴延后三年来测算，第三年之后才进入国补资金。最后一点，项目的融资成本和融资渠道。前面讲到了那么多问题，为什么还要投资光伏电站？投资光伏电站的逻辑是什么？听听刘文平怎么讲。
光伏电站的投资逻辑第一点就是——摩尔定律。
当一个能源发电产品的能量回收期只有一年时间的话，它的成本将来一定可以低到难以想象。它的成本是什么？材料成本、科研经费、规模优势，最核心的核心还是能源。从多晶硅到组件，到最后所有的配套产品，当规模形成一定的优势之后，当所有的产品都标准化，当大家都认为这是一个战略性的、有合理利润的行业的话，它一定可以做到最低的成本。
光伏电站投资逻辑之二——光伏电站虽然存在问题，但是它仍然是一个稳定的具有高回报的资产。
在市场上除了光伏电站之外还有哪些投资产品？实体经济回报率大于5%，一线城市房租租金回报率2.24%，光伏怎么样？在我们考虑的限电和补贴不到位之后大部分的地区还能达到10%。在过去A股市场很多年，这个市场有什么好的产品可以用来装上市公司？不知道大家有没有印象，其实在四五年前很多公司说我去收一个金矿一个煤矿一个木矿，甚至一个铁矿，我如果能把这个矿收下来装到上市里，股票一定会翻番的涨。现在这些故事都讲不下去了，可能装一个医院会有一些帮助，因为医院实在是太稀缺了。如果可以无限制的收购医院并且把它装到上市公司里，它一定是一个好的资产是一个好的故事。光伏也一样，它的体量是无限大的，它的一级市场和二级市场是有差价的。 光伏电站投资逻辑之三——融资成本大幅降低 光伏项目计算收益率、贷款成本，不一定所有的项目都能够用到银行融资，大部分的项目还是靠融资租赁。因此行业的平均成本应该是8%点几，项目贷款的成本在7—8%之间，这是一个行业发展的初级阶段的成本，规模还没有上到足够大，为了成长所必须付出的代价。当资产规模达到一定大，当企业信用评级达到一定高，一定会把融资租赁换掉，用ABS来代替融资租赁，把成本降到基准利率，甚至比基准利率更低，而且基准利率还在下降，这是一个降息的周期。10%的资产拿在手上，现在的融资成本是8%，将来的融资成本会是4%点几，我们有理由相信资本金回报率可以达到很高，资产是会增值的。
投资逻辑之四——资产怎么估值 如果有1GW的电站应该怎么评估这些资产，资本金的回报率是多少呢？是13%。那么13%的资本金回报率按照比如7%来折现，简单的计算，就可以达到现有资产的大概1点几倍，25亿的投资把未来的现金流折到现在差不多打个折应该折到接近50亿，或者说40几亿。做一个简单的计算，当它是两倍，估值应该是净资产的两倍，也就是两倍的市净率，在这样的情况下做增发，如果是分子分母同时加这个数，如果有100亿的净资产，有200亿的市值，那么50亿的增发，市值增加到250亿，在这种情况下如果能够迅速的把50亿的现金换成电站，立刻又能实现两倍的市净率，意思就是说什么呢？2+0.5那个问号应该会变成3，而不是2.5，这是股价上涨的逻辑。而且这个股价上涨速度不取决于这个电站本身现金收回的速度，只取决于能够做增发的速度和能够把现金变成电站的速度，这是A股市场的投资逻辑。 投资逻辑之五——未来发展空间很大。
根据上图，国家重点支持光伏产业发展，未来发展空间很大，有无限大的市场空间，“十三五”期间预测应该会超过150GW。刘文平在最后的演讲中做了总结，他预测，资产的行业问题已经见底，成本会逐渐降低，成本的降低需要全行业的共同努力。规模上升了，成本才会下降，这是责任。在资产发挥作用的背景下，太阳能成为好的投资标的，在降息通道下，太阳能电站的资本金收益率会逐渐提高。
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