汉能股价谁说了算？

索比光伏网讯:“汉能是一家高科技公司，对股价可以幻想。”一位对资本和光伏都不陌生的同事说。因为信息不对称，一直对汉能股价的暴涨无从思考的老红突然有了思路，便回了一句：我们都是相信“市场永远是对的”，也都知道高科技企业是可以“市梦率”的，但是我们也都略懂资本市场，知道资本市场的定价原理。能否再融资、再融资价格多少才是对汉能未来的现实估值。

当汉能市值暴增至3038亿港元的时候，“超过了中国联通、渣打集团、恒生银行、港交所等一众老牌蓝筹”，当汉能的市盈率达到78倍的时候，First solar的市盈率是30倍。对此，从一月底的《金融时报》质疑汉能营收“严重地依赖母公司，市值过高存泡沫风险。”到三月底的《有没有可能我们都错了？——从特斯拉的剧本来看汉能》，围绕汉能股价暴涨的争论无所不在、蔚为壮观。争论的核心是汉能股票价格的合理性，争论的结果既有内地资金的涌入也有境外BHP公司的说不。

股市的基本功能是融资，是通过价格发现实现资源的合理调配。关于股票的定价，不少经济学大家提出了不少理论，先有马克思的“稳固基础理论”，后有格雷厄姆和多德合著的《证券分析》，还有夏普、林特纳和莫辛为代表的一批学者提出的“资本资产定价模型”。老红以为，一只股票的价格是投资者对这个企业的实有资产、虚拟资产可能带来的收益做出的判断。价格是用来交易的，不只是用来评论的。

老红是从两方面来看汉能的主要资产及其收益的。

其一，光伏电站产品资产及其收益未有充分体现。

汉能电站产品的主要资产包括薄膜技术、装备及产品。汉能通过收购方式，已经拥有了硅基薄膜、铜铟镓硒薄膜、溴化钾薄膜等技术的生产能力，但从已知资料看，除了硅基薄膜有了量产，其他薄膜技术的装备、产品生产的主要部分应当还在建设中，市场鲜见规模化的产品和应用出现。对此，“2012年底，李河君高调宣布，汉能的光伏组件产能已达3GW，”2015年2月李河君又说：“不是没看到产品，我们的产品国外很多，中国还没有，收购的Solibro产能有三四百兆瓦，Global Solar Energy公司也有150兆瓦左右。我们现在还在做装备国产化”。“汉能的首席执行官代明芳承认，汉能集团的太阳能电池制造这一块业务在赔钱。他说，应收账款之所以如此之高，主要原因是他们的大部分工厂开工不足。”

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