上半年平稳发展,存货增长,静待下半年增长提速
14年上半年公司实现营收5.92亿元,同比增长3.07%;归属于上市公司股东的净利润1.31亿元,同比增长18.73%;实现每股收益0.33元,基本符合预期。公司14H1末存货达4.97亿元,同比增长25%,由于公司产品均按照定制化订单生产,存货变动印证上半年订单增长。
毛利率大幅提升创新高1
4年上半年公司整体毛利率为40.98%,同比上升3.11个百分点,创公司历史新高。公司电能质量治理产品毛利率达到65.01%,新能源产品毛利率达到36.48%。我们分析,公司电能质量治理产品毛利率大幅提升的原因是其交货产品结构优化,TWLB销售增长;新能源产品毛利率提升的原因是由于公司今年开始自行封装LED产品而非购买。
200MW光伏电站进入建设期,光伏业务开始加速
公司兰考200MW光伏电站预计项目将于年内竣工,15年正式开始运行。同时,600MW光伏电站项目一期200MW项目已经获得备案,余下400MW将于2015年动工并投运。公司的光伏项目储备充足,并且具备继续挖掘光伏项目的强大潜力。
与中信国安[-0.49% 资金 研报]集团密切合作,步步深化
中信国安在地产等领域有着大量的项目储备,我们认为,随着双方合作的不断深化,公司将借助中信国安的平台,进一步拓展自身的业务和产品线,在收入增长的同时实现公司“大电气战略”的构想。
我们预计公司2014-2016年EPS分别为1.15元、1.83元、2.70元,参考可比公司估值水平,公司合理价值为40元,维持“买入”评级。
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