月度观点:10月,三季报业绩全部发布,行业内半数以上的上市公司业绩同比改善,符合预期。行业方面,国家能源局局长吴新雄在推进分布式光伏发电应用座谈会上表示,将坚持集中式与分布式并举,大力推进分布式光伏发电应用,2014年全国拟新增分布式光伏发电6GW。据媒体报道,国家能源局近日提出要求,2014年光伏发电的建设规模将提高两成达到12GW,其中分布式光伏8GW。我们预计,《分布式光伏发电项目管理办法》或于年底前出台,届时有望助推分布式光伏建设快速推进,分布式光伏建设或成为2014年行业重头戏之一。
我们坚持中期策略“总量压力”和“结构性机会”的观点,以及“自下而上”的选股策略,建议重点关注:业绩兑现概率大、估值较为合理、积极调整业务结构与竞争策略的投资标的,比如,四方股份、置信电气、远东电缆等。
月度电力投资数据分析:2013年1~9月,我国电源、电网工程建设分别完成投资2,386元、2,545亿元,同比分别增长2.11%、10.8%。基于我国逐步施行的以调整结构为基调的经济政策,以及以节能增效为导向的能源政策,我们判断,未来2~3年,电力投资建设将延续低增速甚至负增速的局面。其中,今年电网投资(按月累计额)的同比增速将大体呈现“前高后低”的特点,全年或收于5%以内,超预期空间有限。10月智能电网板块大事回顾:特高压在建、拟建工程进展顺利。我们预计,未来半年内,国家电网或有1~2条特高压新线路将获准开建,但南方电网建设特高压新线路的概率较小。国网第4批电能表招标启动,或为年内最后一批对该产品的集中招标。今年以来国网电能表总招标量同比减少14.4%,其中智能电表招标量减少19.0%,预计未来两年仍将下降。建议关注相关上市公司在发展新业务方面的举措与前景。
10月新能源板块大事回顾:10月份,政策层面两次调升分布式光伏建设目标,分别提高至6GW和8GW。光伏产业链各环节价格基本稳定,四季度抢装行情仍在持续,预计年内国内需求仍较维持高位,利好后期价格维稳趋势。光伏应用环节在新的电价补贴政策和并网政策下,内部收益率已经提升至10%~13%,电站建设如火如荼,制造环节企业向下游延伸业务,进行电站建设与运营的热情保持高涨。10月工控节能板块大事回顾:10月汇丰PMI环比上升0.7至50.9,居荣枯线之上,或反映下游市场回暖较确定。我们预计,下半年工控行业需求有望实现8%以上的同比增长,市场竞争力较强的部分上市公司或将受益。板块内上市公司业绩分化的情形或延续至全年。
维持行业“增持”评级,并提示风险:1)经济复苏放缓,工控与节能板块下游行业需求改善不能持续,市场竞争加剧或致产品价格下降、订单交付延期。2)部分光伏企业估值较高,短期缺乏足够的业绩支撑。3)电网建设投资规模或低于预期。
