2011年，超日太阳营业收入从上年的26.87亿元升至33.33亿元，其应收账款却从6.5亿元猛增至22.11亿元，应收账款占当期营收的比重从24.19%升至66.34%，而2011年海润光伏、向日葵和拓日新能的相应比例分别为19.2%、21.7%和6.63%，远低于超日太阳的66%。
2011年8月-10月，宏源证券、华泰联合、民生证券等研究机构纷纷对此提出风险警示，海通证券则直接将公司的评级从“增持”调低为“中性”。
2012年4月，超日太阳的审计单位天健会计师事务所（下称“天健会计”）对公司2011年年报出具了保留意见审计报告，其保留事项之一为“公司海外电站合作方客户的应收账款能否收回以及何时收回存在不确定性”。
2011年，超日太阳将对海外电站客户的1年期应收账款计提坏账准备比例由5%追加至10%，1-2年期应收账款计提坏账准备比例提升至15%，开始了远高于行业比例的计提方式，但2012年年报大幅计提表明上述计提比例仍不保险。
而这场应收账款飙升之路，由超日太阳实际控制人倪开禄主导。
2011年9月、10月，超日太阳相继发布了两则公告。公告主要内容是，超日太阳董事长、总经理倪开禄（2012年12月27日辞任总经理）被授权全权办理一切与7家子、孙公司国内外太阳能电站项目投资事项。这也意味着，倪开禄控制了超日太阳一半以上的电站投资业务。
这场由倪开禄主导的海外投资之路，并没有得到监管层的认同。2012年10月和11月，上海证监局和深圳交易所先后对超日太阳在境外电站投资项目中“未履行审议程序、未履行及时信息披露义务”等提出整改要求和通报批评。
40亿元资金流向：
是否变相掏空上市公司？
2010年，超日太阳首发募集资金22.87亿元，2012年，发行公司债融资10亿元，共计募资32.87亿元。此外，截至2012年三季度末，公司还有17.78亿元短期借款和1.5亿元长期借款。相比2009年，直接和间接融资超40亿元，如此巨额的资金究竟流向了哪里？
超日太阳公告显示，截至2012年9月，公司花在太阳能电池片和多晶硅项目上的募集资金累计为12.33亿元。用于研发中心建设项目的募集资金为7779.15万元，募投项目不仅未达到预期效益，截至2012年中期反倒累计亏损3514.8万元。最终，公司将8亿元归还银行借款，11.75亿元补充公司流动资金，即将近20亿元用来还贷和补充流动资金。
公开数据显示，截至2012年6月末，超日太阳对超日卢森堡、超日意大利、超日Sunpeak、超日SunPerfect、超日美国等境外投资公司股权投资的余额达到5.65亿元，占公司净资产的20.77%，对其应收账款余额2.68亿元，其他应收款余额1.27亿元，仅这块就耗费超日太阳9.59亿元资金。另据倪开禄介绍，目前公司海外电站项目沉淀的资金约35亿元，这就吞噬了公司近年获取资金的绝大部分。
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