乐山电力固定资产返工规避亏损 或被担保拖累

通过对乐山3000吨/年多晶硅项目进行技改，乐山电力将14.32亿元固定资产转入在建工程，由此避开了大额折旧费用，然技改完成后，公司或仍将面临多晶硅亏损困局。

乐山电力如今不得不接受自己为自己准备的大瓮，承受炙烤。

在2007年多晶硅产业暴利的诱惑下，乐山电力一掷千金投资多晶硅项目的举措就像一场匆忙的豪赌。据当时的媒体报道，乐山电力有关人士表示，乐山电力在签署投资意向前，对多晶硅项目没有做过特别深入的研究，公司董事会和经营班子也没有开会研究过多晶硅项目的投资问题，更没有形成过任何有关投资多晶硅项目的决议。

此后，乐山电力董事会对“未来产能增加导致产品销售价格下降”的担忧终于成真，公司尚来不及享受巨额投资收益，就陷入停产技改的资金黑洞。

　　固定资产返工规避亏损

2012年11月，Solarbuzz最新研报指出，目前国内开工的多晶硅厂家只剩下保利协鑫、亚硅、瑞能、永祥、特变、大全这6家，其他基本上都已停产或破产。

在这些因多晶硅成本倒挂难逃噩运的公司中，乐山电力因启动多晶硅技改将14.32亿元固定资产转入在建工程格外引人关注。乐山电力的年报信息显示，其在建工程从2009年的18.13亿元减至2010年的1.06亿元，又于2011年末猛增至15.81亿元。

据公司解释，在建工程变动较大的原因为：2010年4月，乐山电力控股子公司乐山乐电天威硅业科技有限责任公司（下称“乐电天威”）乐山3000吨／年多晶硅项目（下称“乐山多晶硅项目”）正式投产，故该项目在建工程转入固定资产20.22亿元；2011年11月，因启动该项目的停产技改工程，公司又将账面价值为14.32亿元的固定资产转入在建工程。

公开资料显示，2008年1月，为投资建设乐山多晶硅项目，乐山电力与天威保变共同出资组建了乐电天威，其中乐山电力持股51%，天威保变持股49%。至2010年4月乐电天威正式投产时，国际多晶硅价格从400-500美元/公斤的高位迅速跌至40-50美元/公斤，至2011年11月继续跌至35美元/公斤，累计跌幅高达90%以上。 乐电天威不得不决定自2011年11月起停产实施乐山3000吨/年多晶硅生产线冷氢化技术改造项目（下称“乐山多晶硅技改”），公司同时将账面价值为14.32亿元的固定资产转入在建工程，2011年12月停止计提折旧。这项财务处理由此避开了大量的折旧费用，将大幅影响未来净利润。

从2010年年报看，固定资产16.69亿元来自新增机器设备，可以推断16.69亿元新增机器设备几乎全部为乐山多晶硅项目当年4月转入。假设公司2010年24.55亿元机器设备的残值率和折旧年限一致，因公司机器设备当期计提折旧1.22亿元，根据月折旧额=买入价×（1-残值率）/折旧年限/12，粗略估算16.69亿元机器设备9个月的折旧超过7000万元。

2011年年度报告进一步显示，因乐山多晶硅技改启动，乐山电力机器设备从期初的24.52亿元减少16.44亿元，即乐山电力2011年从固定资产转回在建工程的也主要为机器设备。比照上段假设情况和计算公式，因公司机器设备当期计提折旧1.19亿元，粗略估算16.44亿元的机器设备11个月的折旧将近8000万元。