国家发改委副主任、国家能源局局长刘铁男在最新一期的《求是》撰文，阐述了“十二五”期间我国能源发展的总体思路。
刘铁男指出，“十二五”期间，我国将构建安全、稳定、经济、清洁的现代能源产业体系，其中，将大力发展非化石能源，积极发展非常规能源，抓好页岩气发展规划的落实，加大煤层气勘探开发力度。大力发展新能源与可再生能源，在做好环境保护和移民安置的前提下积极发展水电，安全高效发展核电，有序发展风电，加快太阳能多元化利用，积极发展生物质能、地热能等其他新能源，促进分布式能源系统的推广应用，让新能源和可再生能源在能源结构调整中发挥更加突出的作用。
与此同时，“十二五”期间，根据我国的国情和各地区实际，逐步建立起合理控制能源消费总量的机制，实施能源总量强度双控制。
统计显示，10年来，我国新能源和可再生能源发展迅猛，水电装机超过2亿千瓦，风电装机超过5000万千瓦，太阳能热利用规模稳居世界首位。此外，煤炭、天然气产量分别增长127%和214%。石油产量稳定在2亿吨左右，居世界第四位。电力装机突破10亿千瓦，新增装机容量是前50多年的总和。
然而，随着我国经济的发展，我国能源供求矛盾逐渐凸显，资源环境约束加剧、能源效率明显偏低、区域城乡发展失衡、自主创新不足等。以石油为例，我国石油对外依存度已从本世纪初的32%飙升至57%。
刘铁男认为，“十二五”期间，我国将加强大型能源基地建设，打造山西、鄂尔多斯（600295）盆地、蒙东、西南、新疆等五大国家综合能源基地。
同时，加快西煤东运、北煤南运铁路运输能力建设，以及发展适应大规模跨区输电和新能源发电并网要求的现代电网体系，完善国内油气区域主干管网，推进油气进口战略通道建设；加强应急保障能力建设，完善原油、成品油、天然气和煤炭储备体系。
此外，刘铁男指出，我国还将推动能源自主创新，深化电网、油气管网等能源基础服务领域体制改革；实施能源民生工程，加强农村电网建设，实施完成新一轮农网升级改造工程；加强与俄罗斯、中亚、中东、非洲、南美等周边国家和重要资源国的合作。 （新华网）
岷江水电（600131）
公司主营业务属水电行业，位于水系发达、水电前景广阔的四川省阿坝州，是西部水电的领军者。据悉，我国水电资源中约70%集中在西南地区，而随着传统能源日益紧张，水电这种可再生能源发展前景极为广阔，因此公司的主营业务也将随着宏观经济的转好、汶川震灾的重建中取得业绩的增厚。同时，公司还通过参股西藏华冠科技，积极发展第三代太阳能热水器。华冠科技系由公司与天威集团和西藏自治区太阳能研究示范中心一同组建，是我国太阳能可再生能源行业最大的高新技术企业，地处我国西藏这一太阳能新能源应用最为广泛地区。因此从太阳能领域来看，未来公司亦颇具想象空间。
从公司的三季报来看，该股并非基金重仓股，仅上投摩根一只基金入货310万股。但从该股近期的走势来看，大盘连续性的调整并未明显影响该股，这种前期涨幅较小、抗跌性强、防御性强的个股在未来一段时间内不失为攻守兼备的稳健品种。
南玻A(000012)：建筑节能与光伏产业并举
业绩符合预期。公司10年一季度实现营业收入15.56亿元，同比增长79%，实现归属上市公司净利润2.99亿元，同比增长384%，折合EPS0.24元，符合我们的预期0.25元。从环比情况来看，公司一季度归属上市公司净利润较四季度2.54亿元，增长约17%。
公司一季度业绩出色。公司一季度业绩亮丽主要原因为平板玻璃价格虽在3月中旬有调整，但总体持续高位，目前玻璃价格在90-100元/重量箱，盈利依然持续高位，而09年同期仅为50-60元/重量箱。同时公司节能玻璃Low-E受益工装需求较为旺盛，虽然一季度为淡季，但整体销售情况稳定。
建筑节能玻璃和新能源业务为未来增长亮点。公司引进的年产46万平米太阳能薄膜电池用TCO玻璃生产线，可在10年4月量产。公司作为工程玻璃行业技术龙头，产能保持稳步增长，公司工程玻璃目前产能达到1185万平方米，预计至2012年增加900万平方米镀膜大板的产能以及240万平方米中空镀膜的产能，合计1140万平米。工程玻璃产能增长96%。TCO玻璃方面目前产能为46万平米，预计2011、2012年各增加126万平米，多晶硅项目规模公司2011年将由1500吨扩充至2000吨。同时浮法玻璃方面公司规划了吴江的两条600t/d和900t/d的高档浮法玻璃生产线，预计可在2011年初投产，公司浮法玻璃产能增长约50万吨。
维持增持评级。由于建筑节能玻璃销售情况良好，目前市场仍以工装为主，未来将受益国家相关节能政策，积极发展民用节能市场，长期趋势向好。我们维持公司10-12年盈利预测1.02/1.14/1.32元。由于公司主营盈利出色，业绩具有一定安全边际，同时产品符合节能环保趋势可以给予10年市盈率30倍，目标价格30元/股，维持"增持"评级。（申银万国）
孚日股份(002083)：变身新兴产业 发展空间广阔
公司围绕家纺和光伏两条产业主线，加快发展方式转变和产业结构调整。毛巾内销收入快速增长，将借助"孚日大家纺"实现利润率的提升；投资的薄膜太阳能电池项目将会在7月份正式投产，光伏效益开始显现。公司一季报显示，实现净利润2862万元，同比增长38%，项目投产后公司将实现由传统的纺织企业向新兴太阳能企业的飞跃性转变。
二级市场上，该股前期在大盘疲弱和大小非解禁双重压力下快速回落到前期平台附近，近期走势强于大盘，主力回补迹象明显，KDJ指标低位出现金叉，短线反弹值得期待，建议投资者逢低关注。（华融证券 沈刚）
韶能股份(000601)再度归来 强势崛起
投资亮点：
公司经营的小水电为可再生能源,符合国家电力产业发展政策,是国家鼓励发展的清洁能源。公司小水电大部分位于粤北山区,享受广东关于对山区小水电的优惠政策。
风险提示：
公司作为区域公共事业提供商，业绩增长不具过多爆发性。（顶点财经）
拓日新能(002218)有望沿5日线快速反弹
公司主要生产单晶硅、多晶硅、非晶硅太阳能电池芯片，拥有深圳光明工业园、乐山太阳能、陕西工业园等三大产业基地。公司是目前国内首家能同时生产非晶硅、单晶硅、多晶硅太阳能电池芯片的企业，是深圳可再生能源领域唯一的市级研发中心。
前期公司产品已顺利通过国家金太阳认证中心产品认证，参与了国内第一批光伏项目补贴的申报。我们预计清洁能源和环保需求将改变过去几十年的经济增长模式，政策和金融资源都在向它们倾斜，公司未来发展将受益于国内光伏需求的快速增长。
二级市场上，经过前期连续下跌后该股短线出现持续反弹，考虑到新能源产业或将成为"两会"关注的焦点，投资者可适当关注。（海通证券 邓钦华）
航天机电（600151）：拟新建太阳能电池产能 推荐
子公司拟新建200MW太阳能电池生产线,产能规模进一步扩大:
公司发布公告,神舟新能源在浦江高科技园现有厂区投资新建200MW高效太阳电池生产线,并升级相应的配套设施。本项目总投资119761万元。经测算,项目税后内部收益率为18.95%,动态投资回收期为5.62年。本项目分两步实施,2011年底建成200MW太阳电池生产线,2012年底完成产品技术升级,最终实现单晶硅电池不低于18.5%和多晶硅电池不低于17.0%的平均转化效率的目标。同时公司公告神舟新能源在上海漕河泾开发区浦江高科技园已建成150MW电池片生产线。
公司近期在太阳能领域大幅扩张,9月27日公司曾发布公告宣布全资子公司连云港神舟新能源拟在连云港投资建设500MW组件生产线。若两项项目进展顺利,公司未来在产能规模和配套能力上都将有大幅提高。
出让国泰君安股权,助力核心业务发展:
为筹集公司核心产业发展所需资金,改善公司资产结构,公司董事会拟同意,在2011年分批出让国泰君安14,744,767股。1999年,公司出资3500万元,认购国泰君安3500万股。2001年,国泰君安股权分立,公司持有国泰君安3474万股。2009年和2010年,公司分别出让国泰君安500万股和1500万股,目前持有国泰君安14,744,767股。2007年,公司出资1113万元参与国泰君安增资,认购股份1030万股,因该增资尚未获得中国证监会的批准,故未计入上述持股数量。
公司近期扩张步伐较快,对流动资金的需求较大。由于神舟新能源150MW电池片生产线进入经营期的流动资金需求,以及拟新建的200MW高效太阳电池生产线今年需预付部分设备款,公司董事会拟同意神舟新能源向航天科技财务有限责任公司申请6亿元贷款,由公司担保。而此次国泰君安股权出让也表明公司为核心业务发展提供资金支持的决心和力度。
我们预测公司2010-2012年EPS分别为0.23、0.22和0.36元。维持“推荐”评级。（华泰证券 程鹏）
风帆股份（600482）：业绩符合预期 产能扩张提速
收入增长7.04%,毛利率及期间费用率稳定。公司第三季度实现营业收入8.21亿元,同比增长7.04%;实现归属上市公司净利润2274万元,同比增长12.14%,每股收益0.05元。公司收入的增长主要来源于蓄电池业务,而毛利率维持稳定,仅同比下降0.28个百分点至12.71%,三项期间费用率9.64%,与去年同期持平。
传统业务还看铅酸电池,工业用电池慢于计划。公司的几项业务中,包括铅酸蓄电池、工业用电池、锂离子电池和太阳能薄膜业务,工业用电池300万kVAh的项目,目前由于其应用领域中通信领域需求的降低,导致该项目进度慢于计划,公司正在调整其应用范围;锂离子电池和薄膜业务两年内仍然无法贡献利润;因此公司增长仍要看铅酸蓄电池业务。
铅酸蓄电池产能扩张提速,2012有望翻番。目前公司年产500万只免维护蓄电池项目已经完成可研,11月开始建设,项目总投入5亿元,其中募投资金2.7亿元,建设工期约为1年,明年第四季度有望投产。而根据公司的计划,2012年产达到2000万只,产能翻番,将成为未来两年业绩主要的增长点。
公司想像空间仍在矿产资源。根据我们半个月前调研了解到的情况,三个矿仍在详勘阶段,尚未出详勘结果。而由于天气原因,如果11月仍不能得出结果后续的勘探就需要到明年3月份以后,我们判断明年年中出结果的可能性较大。
上调盈利预测,维持“增持”评级。暂不计入矿产资源对公司带来的影响,由于公司蓄电池产能扩张提速,因此我们上调盈利预测,预计2010/11/12年EPS分别为0.16/0.21/0.36元。考虑到按初勘结果计算公司每股资产价格超过20元,维持“增持”评级。（宏源证券 赵曦 王静）
特变电工（600089）：龙头地位不变 海外业务值得期待
2010年1-9月,公司实现营业收入128.80亿元,同比增长20.22%;营业利润15.06亿元,同比增长4.93%;归属母公司所有者净利润13.71亿元,同比增长12.38%;基本每股收益0.75元。
从单季度数据来看,2010年第三季度公司实现营业收入41.23亿元,同比增长12.69%;营业利润4.16亿元,同比下降15.77%;归属母公司所有者净利润4.11亿元,同比下降3.56%;第三季度单季度每股收益0.2元。行业价格战和三季度结转去年高毛利订单较少是公司三季度营业利润下降的主要原因。第三季度综合毛利率21.59%,同比下降2.23个百分点;与第二季度单季度毛利率相比,环比下降0.81个百分点。预计明年是特高压大规模招标的元年,相关招标中,价格不再是敏感因素,竞标者的技术实力和历史业绩将是考量的核心因素。我们预计明年相关产品的毛利率会出现回升。
近期招标有“忧”有喜。公司在智能电网第一次招标中份额大幅落后中国西电:中国西电在变压器和电抗器的综合中标率达到72%;在国网第五次集中招标中,公司变压器业务取得40.52%的市场份额,尽显龙头本色。智能电网第一次招标多为220kV变电站项目,且规模较小,而第五次集中招标多为超高压等级变电站项目,公司在超/特高压等级优势依然明显。特高压等级技术格局短期难以改变,结合公司在超/特高压等级的历史中标份额,我们认为公司能够保持40%-45%的市场份额。以特高压交流线路“十二五”期间总投资2250亿元的市场规模和过去变压器投资占比12%为基础计算,公司平均每年可新增营业收入24.5亿元。
今年海外订单超预期。报告期公司手持约合人民币8.75亿元的苏丹东部电网项目和约合人民币6.60亿元的印度国家电网公司765kV电抗器项目等一系列订单。近日公司与赞比亚国家电力公司签署约合人民币20亿元的合同。公司去年海外业务营业收入28亿元,过去三年的同比增速均低于20%,今年海外订单超预期。公司具有超/特高压输变电成套项目工程能力,海外历史业绩优秀。周边国家和非洲部分国家未来电力投资确定,公司海外业务发展可能带来惊喜。
盈利预期及投资评级。预计2010年和2011年实现每股收益分别为0.88元和1.08元,昨日收盘价为19.92元,对应动态市盈率分别为23倍和18倍,维持其“增持”投资评级。（天相电气设备组）
长征电气（600112）：云帆已挂直望沧海 买入
事 件:公司定向增发申请获得证监会发审会审核并有条件通过,符合我们之前的预期,我们认为这次获批通过的意义重大,将不仅解决公司扩张和发展所需的大量资金,也将有效增强公司未来的核心竞争力。
2009 年4 月公司股东大会通过定向增发议案,计划募集资金净额原则上不超过 43,400 万元,计划投向20KV 有载分接开关项目、油浸式真空有载分接开关项目、2.5MW 直驱永磁风力发电机组项目,其中风电业务拟募集资金3.5亿元。
定向增发获得有条件通过是对公司风电业务的认可。
自 09 年下半年,有关风电相关的增发方案已有半年多没有获得通过,这主要是因为风电产能“过剩”已引起重视,在09 年10 月发改委更是将风电列在了产能过剩的“黑名单”中。虽然近四年我国风电行业保持了100%以上的高增长,但低端产能过剩的问题已愈发突出。此次,公司的定向增发方案能得到通过,是相关部门对公司风电业务的认可,同时间接说明了公司的永磁直驱机型从技术上具备了较强的高端竞争力。
公司所生产是由 AVANTIS 设计的永磁直驱风力发电系统,与目前应用最多的双馈异步式风力发电机相比,永磁直驱式无齿轮,系统简单可靠,故障率低,运营成本低,更适合海上风力发电。目前,设计机型有2.5MW(陆地)、2.3MW(潮间带)和3.75MW(海上)三种,首台2.5MW 已在09 年6 月份在北海电力局成功并网发电。
公司市场目标定位于东南沿海地区和海外市场,银河风电地处广西北海市,当地有三个码头方便公司产品的水路运输。公司有多名风电专家来自德国,不仅得到了德方的技术支持,并且在海外市场开拓上也有助力。
目前公司已获得越南80 台机组的订单,合同总价约为 180,000 万元,此外,公司目前正在积极争取广西和海外市场的风电订单。另根据公司公告称,2010 年公司拟在江苏射阳县投资 20 亿建设风电机组生产基地,并计划在2011 年底达到200 台的产能。预计公司2010 和2011 年分别可交付2.5MW风机36 台和140 台。
有载分接开关将保持并增强市场竞争力。
公司的另两项定向增发业务系公司传统主业。国内有载分接开关市场集中度较高,基本被 MR、ABB 等外资公司和上海华明、上征电气垄断,公司占据了约百分之十几的市场份额。通过募投项目的建设,公司实现产能扩张与产品升级,进一步保持并增强公司在此项业务上的竞争力。我们认为未来几年公司该项业务会保持平稳增长,并继续保持50%左右的毛利率。
环网柜技术先进,2010 年将进入高速成长期,预计将有90%以上的收入增长。
除了风电发电机和分接开关外,公司还有环网柜和断路器等业务,产品技术水平位于国内领先地位,储备的固体绝缘环网柜和固封式真空断路器技术先进,符合安全环保的要求,是未来的发展方向,可能成为公司未来的发展亮点。随着技术含量和附加值更高的产品推出,毛利率有望进一步提高。
估值和投资建议维持我们之前对公司的盈利预测,预计公司10-11 年归属母公司的净利润分别为2.10 亿元、4.76 亿元,如果不考虑公司定向增发对于股本的影响,10-11 年每股收益为0.65 元和1.47 元,继续给予“买入”评级。（江海证券 张海 周紫光）
鄂尔多斯（600295）：多元化快速发展 未来想象空间巨大
公司业务以羊绒、铁合金、煤炭、电力以及电石和多晶硅为主,是从单一羊绒服装转型为服装、资源、新能源产业的成功典范。随着公司多元化业务的逐步开展,公司未来业绩增长点不断增多,而且想象空间非常巨大,我们看好公司未来的长期发展。
公司羊绒业务将逐步转行为大服装业务,从单一的羊绒服装向一流的综合服装品牌过渡。而且从内外销销售战略上公司也开始调整销售比例,逐步减少毛利率较低的出口量,加大盈利较好的国内量。
4季度公司业绩将环比大幅提高,主要原因是受益于铁合金和部分化工产品价格的大幅上涨。我们测算4季度EPS将达到0.29元,远高于3季度的0.17元。
长远看,我们认为随着硅铁和电石产量的逐步释放以及多晶硅产品规模效益的提高,未来公司业绩将会有巨大的上升空间。2011年是公司的关键年,主要看多晶硅项目能否进展顺利。我们认为公司在多晶硅项目上已经具备成功的必要条件:电力成本低、生产设备好。
集团拥有60亿吨煤炭资源,而公司是集团优质煤炭资源注入的唯一平台。我们认为虽然短期还很难成行,但随着公司煤炭需求的逐步上升和集团资源的整合,煤炭资产逐步注入应是大趋势。
首次给予公司强烈推荐的投资评级,6-12月目标价为25.50元,仍存约40%的上升空间。我们预测2010年至2012年基本每股收益分别为0.76、1.02、1.38元,目前股价对应2011年、2012年PE分别是17.93倍、13.25倍。（中投证券 初学良）
三峡新材（600293）：产销两旺 估值并不具备优势
投资要点:
第四季度公司盈利继续提升,2009年公司实现扭亏为盈。受益玻璃行业景气高位,第四季度公司盈利水平大幅提升,单季度实现营业收入2.19亿元,同比增长26.7%,环比增长5%,毛利率达到21.2%,为近几年最高水平。
全年公司实现营业收入7.24亿元,同比下降2.36%,毛利率达到16.28%,比去年提高3.8个百分点,实现营业利润2199.27万元,同比增长163.04%,实现净利润2163万元,同比增长129.67%,每股收益0.06元。
2009年公司产销两旺,产能利用率和产销率双双提高。目前公司拥有450T/D、600T/D、600T/D 三条浮法玻璃生产线,总产能1188万重量箱,2009年公司的产量达到1098万重量箱,产能利用率92.4%,比上年提高2个百分点,除此之外,随着玻璃景气度的恢复,公司2009年销量达到1118万重量箱,产销率超过100%,比上年提高0.2个百分点,表现出产销两旺局面。
公司采取多项降低成本措施,收到明显效果。2009年公司玻璃销售价格(不含税)65.3元/重量箱,比2008年相差不大,毛利率达到16.14%,同比提高3.7个百分点,毛利率提升的主要原因在于公司年内实施了多项降低成本的措施,主要有:公司与宜昌天壕公司合作投资建设的玻璃窑炉余热发电项目,于2009年5月投产,单位电力成本降低超过15%,据估算可以满足公司80%以上用电量。公司尝试采用集装架和裸包包装模式,占到全年包装总量的44%,有效降低了包装成本。公司完成了燃料系统改造,形成“改性石油焦为主,天然气为辅”的供应格局,降低天然气供应不足带来的经营风险同时降低公司的生产成本。
110T/D 压延技改项目完成后,产能增加幅度超过40%。公司原110T/D 压延技改项目将于今年11月底投产,届时公司玻璃产能将达到约1750万重量箱,增加46%,随着产能规模进一步扩张,公司规模优势更加明显。
盈利预测与投资评级。预计公司2010年-2011年实现营业收入7.52亿元和11.1亿元,同比增长2.56%和40.6%,实现净利润2960万元和5332万元,同比增长36.07%和80.11%,实现每股收益0.06元和0.15元,对应18.2元收盘价,市盈率已经达到212和117倍,相对于行业,估值不具备优势,给予公司股价“中性”评级。（山西证券 赵红）
生益科技（600183）：景气助推业绩 增发保证成长
公司三季报显示,第三季度、前三季度营业收入分别为14.26亿、40.92亿元,同比增长35.9%、57.5%;归属于母公司所有者净利润分别为1.22亿、4.22亿元,同比增长34.5%、104.7%。
前三季度公司充分受益于下游行业景气。公司主营产品覆铜板和粘结片是PCB板的重要原材料,而PCB是电子、家电等行业的基本元器件,与下游行业景气紧密相关。今年以来,电子行业由于补库存和新产品换代潮(如,智能机、IPhone的普及),家电行业由于家电下乡及平板电视对CRT的取代,都实现了高速增长;通讯、汽车等下游行业也保持着较快增长。
通过向下游转移原材料价格上涨,实现量价齐升。前三季度,在铜价上涨和行业景气的双重背景下,公司成功进行了提价,将成本压力转移至下游厂商。公司所在的覆铜板和粘结片行业集中度高于下游的PCB行业,并且公司拥有规模优势,从而具有较强的议价能力。公司二季度毛利率达到20.3%,为2007年以来的顶峰,三季度毛利率有所下滑。
增发项目布局合理,保证持续增长。增发项目既包括公司传统业务覆铜板和粘结片,也包括软性光电材料、LED用高导热覆铜板等新产品,共计划投资12.38亿元,2010年内相继开工,2011年开始陆续投产。通过增发项目,公司将不仅解决制约自身发展的产能瓶颈问题,而且将切入电子书、LED等高成长性行业。公司在成熟产品上的技术、工艺优势将能帮助其控制新产品研发风险,加快产品化进程。
铜价继续上涨、景气回落短期看有损业绩,长期看有利于行业集中度的提升。三季度由于铜价上涨已造成毛利下降,预计四季度毛利率回到二季度水平的概率较低,这对小企业造成的压力更大,有助于产业集中度提升。
我们预测公司10、11、12年的收入为56.6亿、72.8亿、92.1亿元,EPS为0.61、0.77、1.01元,对应10年、11年18.9倍、14.9倍PE,估值提升空间较大,给予增持评级。
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