愁云惨淡：从指数走势看光伏制造业的2011

    2008年之后，市场急需一个新故事来重燃活力，包括光伏制造在内的新能源产业被寄予厚望，受到了各路资本的竞相追逐。资本的狂热不仅推高了公司的“身价”，也推高了原材料价格和总产能。然而这并不妨碍投资者在短时间内对光伏股票迅速失去信心，在上市公司第二季度财报正式发布之前，市场已经开始担忧它们的利润率、现金流和资本结构。加之“中概信任危机”带来的或多或少的不利影响，笼罩在市场担忧情绪之中的中概光伏股票出现了整体价格的持续走低。

 

　　今年8月1日，发改委正式发布《关于完善太阳能光伏发电上网电价政策的通知》，业界翘首以盼的光伏上网电价政策终于有了雏形，中国光伏市场迎来实质性启动的时间不会太久了。然而，在不少机构投资者参与的空方主导下，市场对上网电价出台的政策性利好几乎是毫不理会，股价依然是“跌跌不休”。陆续出台的二季报用糟糕的业绩印证了此前市场的担忧，“惨不忍睹”的资产负债表和“岌岌可危”的现金流更是让投资者的信心跌到了冰点，市场甚至先后传出了尚德、赛维已经破产的谣言。

 

　　祸不单行，9月中旬，晶科能源浙江海宁工厂曝出“污染门”并引发群体事件。不仅晶科能源的股价出现重挫（四个交易日内股价几近“腰斩”），而且引发了社会舆论对光伏制造业的批判。国庆大假期间，伴随着中国概念股的整体走弱，i美股中概太阳能指数创出年内新低215.55点，中概光伏股票均创出股价历史新低。

 

　　而后，随着德国将从2012年1月1日起下调光伏补贴15%的政策出台，市场预期第四季度会出现类似以往的抢装小高潮。加之，供求压力开始向上游原材料环节传导，多晶硅价格出现快速下滑，每公斤的现货价格连续跌破40美元、30美元。中概光伏股票的整体价格开始小幅反弹，10月下旬，i美股中概太阳能指数一度冲高至382.75点。

 

　　11月初，根据SolarWorld等七家光伏制造企业提起的指控，美国商务部决定正式立案，对中国光伏产品展开“反倾销”、“反补贴”调查。尽管中国光伏企业在英利、尚德、天合光能、阿特斯的牵头下开始积极应诉，“双反”案仍使投资者忧心忡忡，他们认为来自重要新兴市场美国的不确定性无疑是雪上加霜，加大了投资中国光伏业股票的风险。更有悲观者担心欧洲市场会效仿美国也对中国光伏产品提出“双反”调查。市场方面，大量中小企业停产，或面临倒闭的问题开始受到媒体和社会的关注。为了出清库存，收回部分现金，不少中小企业不惜“吐血大甩卖”，光伏产品的平均价格继续恶化，156×156多晶硅片的现货价格跌破了绝大部分企业的制造成本。11月下旬集中公布的三季报，可谓是“血流成河”，除大全新能源（DQ）之外，其他10家上市公司其实都是亏损。光伏股票股价再度下挫，i美股中概太阳能指数一度下探225.65点。由于多晶硅现货价格一度逼近20美元/公斤，明显低于大全的制造成本，其又在三季报中表示12月份将停工检修生产线，这都加剧这都引发了市场的担忧情绪，有投资者预期第四季度中概光伏公司将“全军覆没”全部出现净亏损，大全的股价也开始连创历史新低，一度跌至每股1.41美元。

 

　　进入12月份后，市场开始传出一些利好。首先，种种迹象表明，中国光伏市场今年的安装量将超出预期，有望超过2GW，这不仅是去年新增容量的4倍以上，而且还远超今年之前的累计总装机量。更为重要的是，中国政府将可再生能源电价附加由0.4分/千瓦时提高到0.8分/千瓦时，按当前的光伏电价补贴幅度，除去风电、生物质能等其他可再生能源的花销之后理论上还可以补贴10GW的光伏总装机量；而且《太阳能光伏产业十二五发展规划》将2015年的总装机量目标由原定的5GW和8月粉初定的10GW，提升至15GW，差不多是2010年末总装机量的15倍，今年末的5倍。有评论认为，太阳能发展规划的调整是“在政府层面上给光伏产业发展的一个明确信号，国内光伏应用市场的启动无疑已是箭在弦上，不得不发”。不管怎么说，这些消息给市场带来了些许暖意。

 

　　截至上周五（12月23日）收盘，i美股中概太阳能指数报293.27点，较2010年12月23日收盘951.21点下跌69.17%，较年内高点跌去76.57%。