天龙光电：光伏领域的高端装备制造龙头
要点：
1、公司主营业务为太阳能电池硅材料生产与加工设备的研发、生产和销售，主要产品包括单晶炉和切割切方机等，其中，单晶炉占主营业务收入的95.63%。另外，公司业务正向多晶硅炉、多晶硅片、石墨热场、LED相关MOCVD设备以及多线切割机等多个方向扩展。
2、截止2010年底，我国光伏装机总量仅为约0.8GW，相比2020年目标，尚有60余倍的增长空间。鉴于世界以及我国光伏发电市场未来增长潜力巨大，作为太阳能电池的上游加工设备，单晶硅炉和多晶硅炉等光伏加工设备行业有望长期受益。
3、据报道，2007年公司单晶硅炉市场占有率为21.2%，在该领域公司处于国内领先地位。相比单晶炉行业，切割切方机设备市场规模较小，公司在该领域市场占有率超过50%，未来有望继续保持龙头地位。
4、随着全球经济的好转，公司从2010年开始逐步走出低谷，收入和归属于母公司的净利润分别同比增长52.63%和24.83%，2011年1季度这两项指标分别同比增长128.63%和198.19%。2011年7月，公司发布了半年度业绩预告，预计上半年净利润同比增长53.45%-81.35%。未来两年，随着我国光伏产业规模的逐步扩大以及公司新老产品的不断成长，公司收入和净利润有望继续保持50%以上的同比增速。
5、2007年以来，公司毛利率总体维持在35%左右，净利率则保持在20%左右，并且，总体呈稳中有升的态势。相对于整个光伏设备板块而言，公司盈利能力的优势也非常明显。我们预计，未来两年公司毛利率和净利率有望继续维持在35%和20%左右。
6、公司储备项目主要包括多晶硅炉、LED相关MOCVD设备以及多线切割机等设备，这些业务大都符合国家产业结构调整方向，长期发展前景值得看好，尤其是多晶硅炉、LED相关MOCVD设备，有望成为未来业务的新亮点。
7、我们预计公司2011、2012和2013年将分别实现每股收益0.91元、1.56元和2.14元。参照同类上市公司估值，我们认为给予公司2012年22倍的PE较为合理，对应的合理估值为34元。截止7月27日收盘，公司股价为25.46元，距离合理估值尚有较大上升空间，建议给予其“买入”的投资评级。
豫金刚石：业绩符合预期 期待新业务
1.事件
公司发布业绩预增公告，今年上半年盈利:6500万元-7000万元，同比增长78%-92%，符合我们之前预期。
2.我们的分析与判断
（一）、业绩增长得益于产能和销售同比扩大上半年经营情况良好，预增符合我们预期，主要得益于公司去年把超募资金投入扩大产能以及技术改造提升效率。
（二）、一体化产业链与技术优势构成核心竞争力公司2010年销售毛利率45.73%，较去年同期上升0.51%，较2010年中期微升0.10%，盈利能力强而稳定，毛利率远高于竞争对手。我们认为公司的一体化产业链以及技术优势将构成公司长期的核心竞争力，公司产品毛利率能够持续维持高位。
（三）、光伏产业专用微米切割线项目前途远大目前各国政府都在积极发展清洁能源，随着技术提升成本下降以及各国积极光伏政策的推出，预计光伏行业将恢复快速发展。根据EPIA预测光伏市场将在今后5年里保持30%-40%的快速增长，其后10年的增长速度也将达到20%-30%。预计2010年全球光伏装机量15GW，同比增长110%，光伏专用钻石线年需求量达387万km。市场空间巨大。
目前欧美等西方国家地区已大范围使用多晶硅微米切割线技术，国内也在大范围推广，预期几年内将全部替换，市场空间巨大。
（四）、目标价30元，维持推荐评级，长期持有
公司业务已进入高速成长期，下游金刚石制品工具业务爆发在即。我们预测公司2011-2013年业绩复合增速将超45%。
自我们2010年7月业内首家重点推荐以来，股价涨幅已超140%。按照当前股本，我们调整公司2011年、2012年EPS分别为0.55元、0.8元。考虑到公司的高成长性，结合行业估值，我们维持目标价30元不变，维持我们之前的“买入”评级。
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