由于光伏行业与政策密切相连，政策的一举一动也将对企业的财务管理、营收及发展趋势带来深刻影响，因此，政策变动的风险也正在成为越来越多的光伏上市企业面临的潜在风险。
由中国电力电子专家曹仁贤领衔的阳光电源股份有限公司(下称“阳光电源”)将在8月9日申请过会，有望登陆深圳证券交易所创业板。公司拟发行4,480万股，发行后股本总计1.792亿股。
阳光电源主要研发、生产及销售太阳能光伏逆变器、风能变流器等，是中国最大的太阳能光伏逆变器生产企业，中国市场占有率达42.8%。
受政策的制约因素，阳光电源招股书显示，截至2011年6月末，未执行合同金额高达6亿元左右，其中大部分与“金太阳”示范工程(下称“金太阳”)有关；同时，今年上半年出口营收也大幅下滑。
未执行合同金额逾6亿元
从招股书中发现，阳光电源近年来的未执行合同总额较高。
2010年全年，阳光电源光伏逆变器、风能变流器的未执行合同额分别是3.64亿元和4,174万元，总计约4亿元，而当年公司营收为5.98亿元。
而截至今年上半年，该公司光伏逆变器和风能变流器总计未执行的合同额为6.2亿元，如果按照预计8亿元的全年营收来看，未执行合同额占全年比重的77.5%左右。
本报记者了解到，之所以阳光电源有较高的未执行合同额，主要是因为该企业的大批逆变器都供给“金太阳”的光伏发电项目。
2009年3月和7月，中国分别推出“太阳能屋顶计划”及“金太阳”，中国光伏发电产业进入快速成长期。其中“金太阳”政策规定，并网光伏发电项目原则上按照光伏发电系统及其配套输配电工程总投资的50%给予补助，偏远无电地区的独立发电系统按总投资的70%给予补助。
截至2011年6月，阳光电源一共参与了28个“金太阳”项目，但在短时间内拿到全部货款并不容易。因为“金太阳”需要在项目完工后，由项目业主单位向省级财政、科技及能源部门提出审核及补助资金清算申请，财政部再根据项目的实际投资清算剩余补助租金，因而阳光电源作为一家“金太阳”的供货商，也需要一段时间才能与项目业主结清所有款项。
2010年年末，阳光电源收到了与金太阳项目相关的预付款总计6,705万元左右，占全部“金太阳”工程款的35%左右，而当年该公司与“金太阳”的合同总金额约1.9亿元。不过，阳光电源方面也强调，其“金太阳”项目的预付款均为未确认收入，没有纳入年度营业收入，只是将这批合同款作为预收款项处理。
业内人士认为，随着中国光伏行业的发展，阳光电源与“金太阳”等国家财政扶持项目类似的订单额有可能会进一步增加，而如此高额的未执行合同金额，将会对企业的资金周转、存货管理等各方面带来不小的挑战。
上半年出口锐减
今年阳光电源来自国内外的营收预计达8亿元左右，相比2010年5.98亿元将会大幅增长。据本报记者了解，今年国外光伏产品需求将难以与去年持平，因而拉动今年阳光电源收入增长的，主要还是中国市场。
2011年前6月，阳光电源出口意大利、德国、西班牙等地的营收为6054万元，去年该公司出口总营收为3.72亿元。一位接近阳光电源的人士透露，今年公司的出口收入不会超过去年，这意味着今年上半年，阳光电源的出口收入已经大幅下滑。
目前众多光伏行业人士看淡下半年的国外市场行情，一位光伏组件出口商曾对本报记者透露，下半年的8月-10月将是欧洲光伏电站的安装高潮期，但是进入11月以后，有可能再度颓靡。
阳光电源的最大出口地是意大利。公司去年出口意大利的销售收入为2.49亿元，今年上半年则锐减到了2,986万元。意大利销售额下挫的原因在于，当地政府在今年3月曾搁置了有关光伏发展的鼓励政策，直到6月才启动了“第4号能源法案”，即在未来6年支持发展光伏产业。因而上半年光伏投资者们也在观望中度过，光伏产品采购数量急剧下滑。
此外，德国也曾计划在7月中旬下调补贴方案，但由于今年3到5月安装量不足1G瓦，因而将下调补贴的计划予以搁置。
而中国光伏市场行情看涨。去年阳光电源收入为2.26亿元，今年上半年则为2.3亿元，意味着今年前6个月公司已基本完成去年全年的销售收入。随着1元/千瓦时、1.15元/千瓦时的光伏标杆电价等鼓励政策的出台，该公司下半年在中国的销售收入增幅可能会更加明显。
但中国政策也存在不确定因素。一位光伏专家告诉本报，今年出台的标杆电价政策是暂时的，发改委还要看年底各企业上报的中国光伏项目多少、企业是否愿意参与、各级政府的参与兴趣如何、补贴资金能否到位等等。
招商证券 (600999：12.78，-0.36，↓-2.74)研究员汪刘胜告诉本报，其实对于光伏企业来说，现在完全依靠欧洲或者依靠中国市场都是无法保证光伏制造商获得长期、稳定的增长，必须要有一个全球性的视野，在各个国家布局其产品线、销售网络，从而平抑因为某个地区政策变动而带来的巨大风险。
阳光电源也指出，公司已在北京和上海设立全资分销企业，拥有80多位掌握专业技术的服务人员，同时在法国设立了办事处，未来将在意大利、德国、北美和东南亚设立营销及服务平台。(第一财经日报)
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