综艺股份:组件价格下降利好公司太阳能电站总包业务
太阳能电池组件价格下降利好公司电站总包业务2010年公司加快了太阳能产业链的布局，从生产制造向提供集成服务和太阳能整体解决方案延伸，在德国、意大利、美国等地投资建设的多个光伏电站实现并网发电，并且还有多个海外光伏电站及业主自用屋顶系统项目正在建设过程中。
2010年公司太阳能电池和太阳能电站业务收入分别为1.84亿元和2.46亿元， 尽管太阳能发电行业的政府补贴总体上呈减少的趋势，但太阳能电池组件的供大于求导致2011年以来组件价格出现快速下降，总体上公司太阳能电站总包业务受成本下降的利好因素影响更大，因此2011年该业务盈利有望进一步提升。
2011年重点关注太阳能业务进展，维持"买入"评级2011年我们将重点关注公司太阳能业务的具体进展。考虑到公司主营业务未来几年仍有望保持高速增长，因此维持"买入"的投资评级。我们预测公司2011-2013年全面摊薄EPS 分别为0.77元、1.15元和1.45元，对应2011年、2012年和2013年动态市盈率分别为29倍、19倍和15倍，12个月合理目标价26.00元。
孚日股份:薄膜电池项目11年起贡献利润
10年前三季度，公司完成销售收入31亿元，同比增长33%;营业利润1.7亿元，净利润1.4亿元，分别同比增长58%和41%，EPS0.14元。
三季度单季，公司收入同比增长22.31%，净利润同比增长37.08%，与上半年相比，收入与净利润增速分别下降了16.8和5.7个百分点。
前三季度公司综合毛利率18.66%，同比提高1.3个百分点，三季度单季毛利率19.79%，同比提高4.3个百分点，较上半年提高2.4个百分点。
1-9月公司投资收益1053万元，基本全部来自持股50%的合资公司埃孚光伏。据了解，10年埃孚光伏订单充裕，但产能利用率不高，主要原因是原料多晶硅电池片供应不足。11年开始德国合作方BOSCH集团开始向公司供应电池片，原料瓶颈将有所缓解。预计埃孚满产后每年可为上市公司贡献2500万左右的利润。
公司此前公告子公司孚日光伏开发的CIS薄膜电池组件平均转化效率稳定在8.6%，这实际意味着公司产品已可以批量生产。按当前转化率计算，公司30MW产能满产后的产量为28.5MW左右。公司目前正在加紧申请产品在欧洲以及国内的认证，预计薄膜项目将于2011年开始为公司贡献利润。若销售情况良好，公司可能考虑进行后续30MW的投资。
预计公司10年EPS0.18元，11年由于薄膜项目投产，以及埃孚的原料瓶颈缓解，EPS将达到0.25元(其中纺织业务0.18元、薄膜业务0.03元，多晶硅电池组件封装0.025元、化工及其他业务0.015元)，同比增长34%。若没有新产能投产，12年增速会有所放缓，EPS0.3元左右。
目前股价相当于10年69倍、11年51倍PE。实际上，由于新能源概念，公司股价一直处于合理价值之上。薄膜电池试产成功，11年全面投产可能成为股价进一步上涨的驱动因素。但仍需注意高估值的风险。
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