公司是国内规模最大的环氧乙烷精细化工新材料企业,已经形成以太阳能光伏电池用晶硅切割液和高性能混凝土减水剂用聚醚单体两大系列产品为主导的产品结构,两者的国内市场占有率分别达到70%和25%。
光伏产业的高增长保证了晶硅切割液需求将持续增长,并且,由于公司的晶硅切割液产品拥有较高的技术含量和稳定的供货质量,在其应用领域内具有一定程度上的不可替代性。
我国在不断加大基础设施建设投资,促进建筑业和高速铁路网快速发展的同时,对大规模工程项目建设质量的要求越来越高,预计未来混凝土减水剂市场,尤其是聚羧酸系高性能减水剂市场容量将不断扩大,直接带动上游聚醚单体原料的需求持续增长。
由于原材料环氧乙烷不便运输的特性,公司的区位优势得以凸显,公司与多家大型石化企业建立了战略合作伙伴关系,并毗邻其厂区建立生产基地,确保了生产用原材料的稳定供应,便于自身规模优势的充分发挥。
我们预测公司 2010~2012 年的摊薄后每股收益分别为1.850 元、2.694 元和3.231 元。
我们认为给予公司对应 2009 年摊薄后EPS 元45~50 倍PE 是可以接受的,对应合理股价区间为69.93~77.7 元,建议将下浮20%后的55.94~62.16 元作为询价区间。
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