财务杠杆

获得资金，将财务杠杆做到极限，投资光伏，注册制的推行，市场的重新估值，这一优势将逐步丧失。从上市公司公开财报，不难发现，如：爱康科技等上市公司，实际控制人股票几乎全部质押，居如此类的光伏上市公司，将
以调节沪深两个交易所因为发行数据多寡引发的竞争。值得留意的是，沪深交易所早先就已开始大规模进行招聘，涉及人才包括法律、财务等各个方面。一位前发审会委员介绍，首发审批权下放到交易所后，原来的发审委委员也将

30日，发改委颁布《国家发改委关于发挥价格杠杆作用促进光伏产业健康发展的通知》，规定全国三大资源区标杆阶梯电价分别为0.9，0.95，1元/度，光伏电站需在2013年12月31日之前建成且并入电网，才
作出积极预判，并扩大生产。 这一预判在国内几家主要组件供应商今年上半年财报中有所体现。在8月26日公布第二季度财务业绩的天合光能亦表示，公司二季度光伏组件出货量与营收额纷纷同比增长，出货量高达

)运营环节相比今年的变化是，第一是进入降息通道，11月的降息提升IRR 0.6%，年运营净利润平均提升0.02元/w(+5%，100MW电站的运营净利润提高200万)，对加二次杠杆的高负债运营商的弹性
运营商构成利好。本次降息提升IRR 0.6%，年运营净利润平均提升0.02元/w(+5%，100MW电站的运营净利润提高200万)，对加二次杠杆的高负债运营商的弹性更大。预计未来仍有降息降准空间，新能源

%，100MW电站的运营净利润提高200万），对加二次杠杆的高负债运营商的弹性更大。预计未来仍有降息降准空间，新能源运营商将持续受益融资成本下降。第二是明年有牛市预期，将使运营商增发-投资电站-放业绩-再增发的
（+5%，100MW电站的运营净利润提高200万），对加二次杠杆的高负债运营商的弹性更大。预计未来仍有降息降准空间，新能源运营商将持续受益融资成本下降。（2）配额制驱动，并网率将改善。光伏并网率提升1

，11月的降息提升IRR 0.6%，年运营净利润平均提升0.02元/w（+5%，100MW电站的运营净利润提高200万），对加二次杠杆的高负债运营商的弹性更大。预计未来仍有降息降准空间，新能源运营商将
电站的运营净利润提高200万），对加二次杠杆的高负债运营商的弹性更大。预计未来仍有降息降准空间，新能源运营商将持续受益融资成本下降。（2）配额制驱动，并网率将改善。光伏并网率提升1%，加杠杆

之一。 网友：光伏电站资本证券化目前有哪些新的玩法值得关注？目前财务杠杆大概能加到多少倍？ 天合光能：目前普遍的杠杆在70%贷款，30%股权。 网友：据说美国光伏电价5美分，请教
？ 天合光能：2015年政策上更鼓励市场的杠杆作用，很多具体改革措施也在尝试推行中，这将有助于行业的健康、良性发展。同时并网难并非普遍现象，可能在西部个别省份存在较明显，这也是能源局今年工作的重点

积极开展项目融资、股权融资、融资租赁、并购基金、发行企业债、定向增发、众筹融资、资产证券化等资本融资渠道，充分发挥财务杠杆，在确保资金来源和资金安全的前提下，创新光伏电站的投融资模式，挖掘光伏电站的
2014年期间费用率有所提升，其中销售费用率同比提升1.57个百分点至9.41%；管理费用率同比提升2.14个百分点至10.78%；而财务费用率为-0.30%，基本稳定。公司2014年存货周转天数从

年全年电费收入将达到2个亿,实现净利润近1个亿,对业绩带来十分积极的影响。 光伏电站规模持续快速扩张可期。公司在光伏电站上有介入较早经验丰富、负债率低便于增大财务杠杆和执行力强等优势。2015年

合作为例，考虑租赁费和手续费，预计资金成本在10%左右，利率较高。但这种类资产证券化手段可提高电站项目的财务杠杆比例（二次加杠杆），提升资金使用效率，盘活电站资产，对电站运营商突破融资瓶颈具有重要意义

、信托、境外低成本资金等。模式创新带来运营商融资渠道的拓宽，并引导光伏行业的融资环境不断改善。未来电站标准化和保险机 制的可能引入将消除融资方的顾虑，降低资金成本和高杠杆带来的风险。在此环境下，注重
/瓦，加上其他的各种费用之后总投资在4 美元左右。政府ITC 补贴和加速折旧会抵消其中2.3 美元，净投资成本在1.75 美元/瓦。值得注意的是，SolarCity 财务成本相对较低，主要是补贴和加