财务杠杆

建设阶段的过桥融资。由于当前光伏电站的内部收益率（IRR）介于10%-15%之间，即使考虑财务杠杆的收益放大作用，也难以长时期持续支撑光伏宝高达13%的预期年化收益率。个人猜测，在光伏宝解决电站建设期
%。由于该基金杠杆比例高达9:1，合计5,000万元的劣后级LP与GP出资对于45,000万元优先级LP出资来说，安全垫作用相当有限。再说电站质量控制。选取经验丰富的EPC和全程监理是软约束，而不低于

，负债率低于30%，公司稳健的财务，为未来跨越式发展提供了动力和坚实的保障。同时，我们将抓住近期增发的18亿募投资金及自有资金为契机，计划杠杆撬动100亿人民币左右的资金量，全力以赴再次开创集团在

规模效益能否发挥的关键。从一些上市公司的财报中，并不难发现失败的例子。在资金问题不能保证的情况下，一些公司不得不花较高的代价进行短期的融资，以解燃眉之困，并为此负担着越来越沉重的财务成本。有业内人士表示
资金，考虑二次杠杆后达1GW以上，则其国内光伏电站运营商龙头的领先优势地位(前三)将增强，同时大幅增强其电站扩张目标实现的确定性，其2014-2015年光伏电站保有量将有望分别达到650MW和

着越来越沉重的财务成本。 有业内人士表示，一些企业不惜代价的拼项目规模，除了有圈占优质项目资源的意图外，更有可能是寄望于快速做大规模，通过已建好项目的电费收入来为新开工项目提供资金，以此实现良性循环
募集资金将显著改善该公司的现金流，使负债率由67%下降为52%。如果按30%自有资金比例，可撬动800MW电站规模，将解决2015年新增850MW电站所需资金，考虑二次杠杆后达1GW以上，则其国内

支持也是有难度的。 当然，即便有上述一些风险存在，按照100%资本金投资的话，收益率也是基本有保障的。但由于没有贷款这个经济杠杆，光伏发电这个资金密集型产业对资金的占有量和周转压力较大的特性凸显
，不利于包括各类资产管理机构（证券、基金、保险、类信托、融资租赁等）外部资金以财务投资的角度进入，极大地影响了分布式光伏发电的社会参与度。

项目投资者在资金不太充裕的情况下，要想获得金融机构的资金支持也是有难度的。当然，即便有上述一些风险存在，按照100%资本金投资的话，收益率也是基本有保障的。但由于没有贷款这个经济杠杆，光伏发电这个资金
密集型产业对资金的占有量和周转压力较大的特性凸显，不利于包括各类资产管理机构（证券、基金、保险、类信托、融资租赁等）外部资金以财务投资的角度进入，极大地影响了分布式光伏发电的社会参与度。

会在报表上留下比较高的杠杆率给银行留下不是特别好的印象，这种情况下银行是基于历史的看法，投资者是基于未来的看法，这个当中会存在矛盾。而且目前情况来看除了招商银行自上而下的支持光伏电站以外，其他银行对光
的工具。 过去的玩法有非常明显的缺陷，资产证券化作为无限杠杆是未来方向 在这个过程当中目前的非常重要的工作是如何去跑马圈地，整个行业的发展速度非常快，还是有比较多、比较优质的资源在那里，所以

形成；妥善处理电价交叉补贴。 可见，上述电价改革不是一味要求降低电价，而是尽可能缩减政府定价范围，提高市场定价比重，充分发气挥电价信号与杠杆作用。 这看似简单、平常，实质对电网企业
等电力行业的内在要求，也需要合理的电价水平作支撑。 2012年以来，火电板块业绩持续改善，总体不错，但目前五大发电集团资产负债率仍高达83%左右，财务费用负担沉重，而且区域差异很大，还有近30