效应债券

，全球金融危机的爆发，从当年的第四季度开始，国际市场对光伏组件的需求大幅下降。此时的尚德仍然继续扩张产能，成为全球第一大光伏企业。除了尚德之外，由于施正荣创造的财富效应，再加上行业本身利润高和门槛低
政府债券担保系伪造，根本不存在。此时来看，尚德电力被子公司管理方骗了，仅是担保违规，后果并不严重，但是由于国内光伏产业因产能过剩导致的产品价格急速下跌，再加上金融危机又导致欧洲各国对新能源补贴骤减，尚德几乎

光伏企业。除了尚德之外，由于施正荣创造的财富效应，再加上行业本身利润高和门槛低，让投资者蜂拥而上。 一个行业内企业扎堆进入，导致的结果就是产能过剩，也致使光伏组件价格从2011年的每瓦
GSFCapital向尚德提供的5.6亿欧元等值德国政府债券担保系伪造，根本不存在。 此时来看，尚德电力被子公司管理方骗了，仅是担保违规，后果并不严重，但是由于国内光伏产业因产能过剩

，大力发展光伏组件。2008年，全球金融危机的爆发，从当年的第四季度开始，国际市场对光伏组件的需求大幅下降。此时的尚德仍然继续扩张产能，成为全球第一大光伏企业。除了尚德之外，由于施正荣创造的财富效应
提供的5.6亿欧元等值德国政府债券担保系伪造，根本不存在。此时来看，尚德电力被子公司管理方骗了，仅是担保违规，后果并不严重，但是由于国内光伏产业因产能过剩导致的产品价格急速下跌，再加上金融危机又导致

月被当地法院裁定破产重整，赛维LDK海外发行的债券出现违约现象。在欧美两大市场接连受阻后，专家指出，若被课以高关税，中国光伏产品在欧洲就没有竞争力，而且欧盟双反调查涉及电池、组件等多个生产环节
初通过了对中国光伏产品征收临时反倾销税的建议。在欧盟双反反补贴、反倾销压力之下，面向欧洲市场的中国光伏产业面临重大挑战。对中国光伏企业来说，在海外承建光伏电站不失为有效应对方案之一。目前，多家

业已连续六个季度全行业亏损，部分扩张过快的企业出现债务违约或破产，例如尚德旗下最主要生产基地无锡尚德3月被当地法院裁定破产重整，赛维LDK海外发行的债券出现违约现象。在欧美两大市场接连受阻后，专家指出
中国光伏产业面临重大挑战。对中国光伏企业来说，在海外承建光伏电站不失为有效应对方案之一。目前，多家中国光伏企业已在欧洲开展了光伏电站的短期投资和运营业务，延长了光伏企业的价值链条。在德国巴伐利亚小镇佩尔

帮助建立起这些大公司的地方政府，如今却正在向这些公司提供救助。 中国对可再生能源的积极扶持，在海外激起了强烈的涟漪效应。来自中国太阳能面板制造商的激烈价格竞争，已导致中国与其最大
这笔债券，这意味着尚德不得不自己履行贷款保证。在声明发布后的数日里，尚德股价暴跌逾37%，随即施正荣也辞去了CEO的职务。 今年3月，尚德董事会又迫使施正荣辞去董事长职务，而就

冠以新能源名号的这些企业存在着一些共同的特点：资金投入盲目，缺乏自主科研创新，生产规模效应不大。一番激烈的市场竞争往往会促使几家大型企业的形成，并使其逐渐占据较大的市场份额，无锡尚德、江西赛维LD K等
1.86美元/股。2013年3月14日美股收盘后，尚德电力发表声明称公司没有完成将于3月15日到期5.41亿美元债券本金的偿付计划。尚德的市值在2012年蒸发了60%，在2012年3月之前的4个季度共

吉瓦，需求不到18吉瓦，产能利用率低于60%。被冠以新能源名号的这些企业存在着一些共同的特点：资金投入盲目，缺乏自主科研创新，生产规模效应不大。一番激烈的市场竞争往往会促使几家大型企业的形成，并使其逐渐
.3 1 5 3， 转 换 价 格 为41.1264，而股票执行价格为1.86美元/股。2013年3月14日美股收盘后，尚德电力发表声明称公司没有完成将于3月15日到期5.41亿美元债券本金的偿付

：资金投入盲目，缺乏自主科研创新，生产规模效应不大。一番激烈的市场竞争往往会促使几家大型企业的形成，并使其逐渐占据较大的市场份额，无锡尚德、江西赛维LDK等都是其中脱颖而出的佼佼者。江西赛维LDK
到期5.41亿美元债券本金的偿付计划。尚德的市值在2012年蒸发了60%，在2012年3月之前的4个季度共损失了6.46亿美元。尚德电力股价从2007年的85美元高点跌至0.6美元以下。截至2013年

财务风险和违约风险。（2）负债结构不合理。赛维LDK的负债期限结构在2007年上市时的流动负债占总负债的比重最高，但在接下来的两年内发行长期债券或借入长期负债使得负债结构得到了很大的改善。2010年长
光伏行业的资产负债率限额有待探索。（3）融资结构和资本结构欠妥。企业资产负债率、产权比率偏高，显然赛维LDK的融资策略是以短期融资为主，长期债券为辅，股权融资比重较低。尽管2011年年报上首次出现优先股