收益额预期

　投资要点 (1)公司公告拟与弘石投资共同发起设立太阳能产业基金,从事投资太阳能电站业务。此次设立太阳能电站产业基金资本金为5亿元,假设1:1的银行贷款比例,先期投资额将达10亿元,对应
大部分项目达到8%的最低收益率,分布式光伏电站商业模式不清晰及融资难的问题将逐步得以解决。(3)公司目前主要产品为AR光伏减反镀膜玻璃,2014年上半年占销售收入98.51%,因光伏行业前期受市场竞争

依赖严重的国家，发展光伏、风电等可再生能源也势在必行。2014年虽然日本下调了光伏上网电价，但主要是系统成本下降后的正常下调，项目投资收益率并未下降，尤其是住宅项目标杆电价仅由38日元/千瓦时
需求将持续增长。从美国N型单晶Sunpower出货量预期来看，2013年Sunpower美国国内出货508MW，公司预期2014年出货715-750MW，同比增长40%以上。此外，美国主要的电站开发

可以用行业整体生产工艺提升来解释。目前行业整体需求预期相对谨慎，行业内企业投资规模有限，行业整体供求关系基本稳定。考虑本轮去产能提高产业集中度以及下半年国内需求释放的预期，我们认为下半年行业供求关系仍
。2014年上半年国内市场新增装机容量3.3GW、同比增长17.86%，硅片、电池片、组件出口额82亿美元、同比增长15.9%。主要生产商出货情况亦表现良好，2014年上半年多数企业出货量较2013年上半年的

行业整体生产工艺提升来解释。目前行业整体需求预期相对谨慎，行业内企业投资规模有限，行业整体供求关系基本稳定。考虑本轮去产能提高产业集中度以及下半年国内需求释放的预期，我们认为下半年行业供求关系仍存在
上半年国内市场新增装机容量3.3GW、同比增长17.86%，硅片、电池片、组件出口额82亿美元、同比增长15.9%。主要生产商出货情况亦表现良好，2014年上半年多数企业出货量较2013年上半年的

。截至目前，扬州境外投资中方协议投资额达1.2亿美元。该项目是今年扬州第17个获批项目，也是今年以来扬州获批的最大境外投资项目。作为扬州光伏产业骨干企业，晶澳(扬州)太阳能科技有限公司是世界上最大的
时装项目自7月28日并网试运行到通过验收，47天累计发电约18万度，发电量令人振奋。此次项目从规划申请一直到完成并网，阳光电源全程跟进并管控，利用其丰富的光伏系统设计和集成经验，为实现项目的高发电收益

发电市场的场地资源使用困难、售点收益不稳定、并网服务不完善以及融资难等诸多因素进行全面调整，大力推进光伏发电多元化发展，加快扩大光伏发电市场规模。业内人士称，此次政策十分全面详细，远超市场预期，预计国内
分布式光伏重装上阵，预计未来将迎来较快发展 发布时间：2014-09-22 受国家政策扶持，我国光伏产业出现回暖，主要光伏产品出口额增长明显，业界看好后期的发展形势。但高成本的压力

维持推荐 公司电表业务中标价格超预期，分布式运营装机的爆发式增长将成为公司未来业绩增长的主要

。Areva于8月1日宣布退出太阳能发电市场，原本预期太阳能发电每年约可为Areva带来约1亿欧元（相当于1.34亿美元）的营收，但扣除成本后，却是高达数千万欧元的亏损额，也因此Areva只好选择退出
太阳能发电市场。Areva并预估公司2014年收益预计将下跌10%，这比其在今年2月的预期又增加了2至5个百分点。