应收账款资产

，主要为EPC业务占比扩大后的业务结构变化。1~3Q销售费用支出0.78亿元，YoY-3.6%，管理费用支出1.1亿元，YoY+6.2%；资产减值损失确认0.46亿元，YoY+356%，为应收账款增加
左右，将大幅助长公司营收。不过由于电站EPC毛利率较低，故随着营收占比加大，公司综合毛利率会有所降低。毛利率因业务结构变化而下降，应收账款增加较多：13年前三季毛利率为25.28%，YoY降11个百分点

3.96亿元。全年确认金额预计在6亿元左右,将大幅助长公司营收。不过由于电站EPC 毛利率较低,故随着营收占比加大,公司综合毛利率会有所降低。毛利率因业务结构变化而下降,应收账款增加较多:13年前
三季毛利率为25.28%,YoY 降11个百分点,主要为EPC 业务占比扩大后的业务结构变化。1~3Q 销售费用支出0.78亿元,YoY-3.6%,管理费用支出1.1亿元,YoY+6.2%;资产减值损失确认

端倾斜的趋势。双反和全球回归制造业是变化的契机。因此，我们认为光伏制造端的盈利未来或可持续上升。 　企业财务杠杆和流动资产占总资产的比重总体持平 除了参与电站建设运营的企业，行业内其他企业
的财务杠杆和流动资产占总资产的比重总体持平。 我们认为，行业开始好转并且主流组件企业提高出货量目标，不意味着设备需求的到来。外协等轻资产途径是组件企业提升产能的主要方式。 　逆变器，纯电池

斯威克，在收购前夕股东的变更，造成预案延期落地。光伏行业前途尚不明朗，东方日升的业绩多年来也深陷泥潭。不过，经过去年大规模的资产减值后，其今年业绩有望得到大释放。　　收购标涉股份代持8月6日，东方日升公告
称正在筹划重大资产重组，表示将在9月3日前披露重组预案。不过，此后东方日升两次宣布预案延期复牌。直至10月15日，这笔由安信证券操刀的项目，才终于进入公众视野。据悉，预案迟迟难产的根本原因在于交易方

延期落地。 光伏行业前途尚不明朗，东方日升的业绩多年来也深陷泥潭。不过，经过去年大规模的资产减值后，其今年业绩有望得到大释放。 　　收购标涉股份代持 8月6日，东方日升公告称正在筹划
重大资产重组，表示将在9月3日前披露重组预案。不过，此后东方日升两次宣布预案延期复牌。直至10月15日，这笔由安信证券操刀的项目，才终于进入公众视野。 据悉，预案迟迟难产的根本原因在于交易方之一

2.1 主要财务数据 单位:元 币种:人民币 本报告期末 上年度末 本报告期末比上年度末增减(%) 总资产 11，583，333，464.87
13，024，658，580.12 -11.07 归属于上市公司股东的净资产 2，269，342，020.96 2，761，299，010.52 -17.82 年初至报告期

与之对应的却是高企的应收账款。 更让市场关心的是，东方日升缘何豪掷5.5亿元购买上游供应商资产，江苏斯威克又到底价值几何？ 东方日升缘何豪掷5.5亿元
很大的可能会有一些风险了，而就几个月(账龄)，而且都是账期内的，这没有大碍的。 而上海一位投行保代则分析，财务上营业收入可以通过应收账款调节，从而提高资产估值溢价。 当记者向东方日升证券部

（2012年数据缺失）的收入分别大约在125.3亿元、189.13亿元和202.67亿元。其中2010年比2009年有大幅增长，增幅约为50%。另外从资产总额来看，无锡尚德在3年间（2009年到
2011年）的资产分别为151亿元、207亿元、197亿元左右，2010年的资产增长也较明显，增幅约37%。　　是否存在骗税？上述知情人士猜测，可能无锡尚德把部分光伏产品转移到海外的相关公司中，然后获得

电站项目转让提升效率。新董事必有作为，强化航天系国企优势上海航天设备制造总厂是公司新材料军品业务的需求商，本次新董事的降临我们认为必然会有所作为，股东大会后很可能进一步明确。未来公司如果注入军品资产很可能
航天唯一融资平台未来资产整合空间，给予推荐评级。 8 9 下一页 余下全文　　向日葵：新兴市场是后续看点谨慎推荐评级