利率
生产商，毛利率水平优异，远高于行业其它公司，目前已形成双寡头格局。 光伏逆变器：华为领跑 目前逆变器全球国产化率仍处于较低水平。经过多年的积累，目前国产逆变器性能与外资一线品牌相当，但价格低于外资
一般要基准利率基础上调，达到在6%，甚至更高;而国有企业的资金成本一般可以在基准利率基础下调10%，即达到4.5%。这也会对造成光伏发电造成巨大的影响。
本文通过计算了不同资金成本下的LEOE，来
地方，影响越大!
光伏电价越来越低的情况下，资金成本的差异会造成巨大的竞争优势差异。可能这也是平价上网时代，相对于民营企业，融资利率低的央企在电站持有环节更具有竞争优势的原因!
供应商之一，根据公司2020年半年报的数据，截至上半年，通威股份的高纯晶硅产能为8万吨，其中单晶料占比95%以上。上半年，通威股份的高纯晶硅持续满负荷生产，产能利用率达116%，平均毛利率也高达27.7
盈利增加公司业绩弹性。组串式因更多MPPT增加发电量和更好的运维便利性，逐渐成为逆变器的主流趋势。2019年组串式逆变器渗透率为60%，未来有望达到80%以上。另一方面，组串式逆变器溢价空间大毛利率高
。而面向海外工商业分布式和户用等高附加值的蓝海市场，我国企业仍有巨大开发潜力。比较目前海外户用和工商业分布式产品的同行企业的财务数据可以发现，中外企业在制造成本和毛利率并无明显的差异，未来的竞争将主要
复苏和全球政府设定的碳中和目标，光伏玻璃需求同时将大大增加，因此预计明年供应仍紧张。 该行补充，预计光伏玻璃价格将随着供应而有所调整，令生产商之毛利率带来压力。而信义光能(00968)及福莱特玻璃(06865)作为龙头企业，合共占市场份额达50%，仍预计持续受惠于规模经济，高产品无缺陷率及更先进的技术。
月产量方面，在中来股份、赛伍技术之后，属于第二梯队中的佼佼者之一，与福斯特、中天科技、回天新材、乐凯胶片接近。
从几个重要同行的可比角度来看，明冠新材的背板毛利率于去年达23.41%，次于中来股份，与
福斯特、赛伍技术的毛利率较相似。可以关注的是，明冠新材在2019年的业务毛利率，相比2017年和2018年都略有增加。
就去年的企业管理费用率方面来说，明冠新材的这一指标低于行业
伏玻璃业务部门的毛利率水平将超过48%。
强劲表现将在2021年获得持续。我们认为光伏玻璃供应在2021年仍然维持偏紧局面。基于光伏玻璃销售价格随着新增产能释放每两个月下降6%假设，我们测算公司2021年光
2021年光伏玻璃销量将同比增加33.5%，同时毛利率将进一步扩张至56.7%。
上调DCF目标价21.3%至每股18.80港元，重申买入。基于运营假设更新，我们将公司2020-22年盈利预测分别
的赛道。而面向海外工商业分布式和户用等高附加值的蓝海市场，我国企业仍有巨大开发潜力。 三、比较目前海外户用和工商业分布式产品的同行企业的财务数据可以发现，中外企业在制造成本和毛利率并无明显的差异
福斯特此前发布的财报显示，2020年前三季度，福斯特实现营业收入54.69亿元，同比增长19.14%，实现归母净利润8.71亿元，同比增长47.06%。其中三季度单季实现归母净利润4.15亿元，环比增长38%，毛利率呈现快速抬升的趋势。
