光伏电站风险评级

每股收益0.15、0.47、0.69元，当前股价对应14-15年PE为71、22倍。考虑到公司电站业务确保业绩高增长，环保产业未来市场拓展空间巨大，看好公司未来发展前景，给予买入评级。 风险提示:电站建设进度丌及预期，环保业务拓展丌及预期。

）合同能源管理（八）风险投资上述几种比较典型的传统融资方式，尽管其各自操作技术已经比较成熟，但并不适用于光伏电站建设。理由很简单，上述诸多融资方式均不能解决光伏电站建设所面临的资金占用量大、资金和利润

2014~2016年公司的EPS预测从1.10、1.57和1.86元上调至1.10、1.70和2.05元,对应PE分别为29.2、18.9和15.7倍,维持强烈推荐评级;按明年下半年业绩对应30市盈率计算,我们认为今后12个月内股票合理价值应为51元。 风险提示:光伏电站出售进度低于预期。

对光伏电站建设单位而言，尤其是对光伏组件企业而言，需要占用大量资金，资金占用过大则直接影响企业的后续经营；而影响融资的第三个因素就是政策风险，目前光伏发电的市场仍然是一个政策市，几乎可以说完全依靠
）融资租赁 （三）保理 （四）BOT （五）债券 （六）票据 （七）合同能源管理 (八) 风险投资 上述几种比较典型的传统融资方式，尽管其各自操作技术已经比较成熟，但并不适用于光伏电站

能源管理(八) 风险投资上述几种比较典型的传统融资方式，尽管其各自操作技术已经比较成熟，但并不适用于光伏电站建设。理由很简单，上述诸多融资方式均不能解决光伏电站建设所面临的资金占用量大、资金和利润回收期

，对应未来3个月目标价位37元，较目前股价有16%的上行空间，给予增持评级。 风险提示：光伏电站转让时间低于预期；与中信国安合作进度低于预期。

问题，一方面要控制风险，保障分布式光伏项目的商业确定性；另一方面要建立稳固的评级体系，进行金融创新，将金融产品变为现实生产力。 四、质量保证 随着产业规范化程度提高，光伏产业对质量提出
了更高的要求，光伏电站的自身特点决定了其投资和收益相对固定，风险是主要的变化因素。投资者关注的焦点集中在风险量化和控制的部分，光伏电站的安全性和稳定性成为影响项目融资和后期收益的关键点。一方面，主流

的评级体系，进行金融创新，将金融产品变为现实生产力。质量保证随着产业规范化程度提高，光伏产业对质量提出了更高的要求，光伏电站的自身特点决定了其投资和收益相对固定，风险是主要的变化因素。投资者关注的焦点

情况超过我们的预期，公司2015-2016年净利润情况有可能大幅超过我们的预期，给予公司2015年30-35倍市盈率，合理估值为40.50-47.25元，维持增持的投资评级。 主要不确定因素。光伏电站总包路条获取速度低于预期的风险，UPS竞争激烈毛利率下行风险。

和3600万元。我们预计公司14-16年的EPS为0.15元、0.36元和0.62元，公司合理价值为10.5元，首次覆盖给予买入评级。　　风险提示：幕墙行业竞争加剧的风险；光伏业务和方大城项目进度低于