估值

，宁德时代能否撑起如此高的估值? 今日晚间，宁德时代发布了2019年年度业绩快报。快报显示，报告期内实现营业收入455.46亿元，同比增长53.81%;实现净利润43.56亿元，同比增长28.61%，基本

、0.95、1.23元，采用分部估值法对应市值721亿，上调至买入评级。 风险提示。国内光伏装机推迟;电池片和多晶硅料产能出清低于预期。 原标题：通威股份：启动扩产计划 有助于公司穿越周期

持续保持技术优势。借助产能扩张，公司一方面通过技术工艺进步和生产布局优化等来推动生产成本进一步下降，另一方面通过新产线的落地实现研发成果的高效转化，从而强化技术优势。 盈利预测与估值：公司是全球光伏
PE 分别为 23 倍、17 倍、13 倍。同类可比公司 20 年平均估值 22倍，我们给予公司 20 年 22 倍估值。首次覆盖，给予买入评级。 风险提示：全球光伏装机不达预期，组价价格大幅下跌。 原标题：全球领先的光伏组件供应商 多环节扩产加速成长

基础，通过收购可实现快速出货放量。 (2)本次收购估值较低，有望增加2020 年净利润1.2 亿元。本次收购交易对价7.8 亿元，按业绩承诺2.41 亿元计算，2020 年动态PE 仅7.4 倍

;此外，公司12寸硅片产线正在积极建设中，下游客户认证稳步推进，预计今年三季度开始放量，有望成为大尺寸硅片进口替代的核心力量，公司半导体业务的发展潜力将逐步开始释放。 盈利预测、估值及投资评级：我们

战略先从工商业分布式开始，据悉2020下半年将发布工商业分布式BIPV光伏屋顶产品。 当前，全球范围内大多数电站已经不需要政策性补贴支持，业内判断光伏行业有望实现10%-20%左右的长期复合增长率，龙头公司估值偏低，叠加成长性，光伏行业便成为了资本追逐的热点。

。公司作为全球单晶硅片设备龙头，在手订单充裕，截至2019Q3 末在手光伏设备合同为20.18 亿元，处于历史高位水平。后期订单有望加速落地，进一步推动业绩增长。 半导体订单落地有望打开估值空间
。光伏给予晶盛机电业绩确定性，半导体打开晶盛机电估值弹性。随着2020 年半导体设备订单的持续落地，其估值仍有提升空间。我们预计2020、2021 年公司归母净利润分别为9.8、11.0 亿元，对应

估值溢价;一个容易忽视的视角是设备及配套供应商，随着光伏的大发展，这些供应商面对的需求也将扩大。 广发证券认为，2020年新增光伏装机保持增长且市场集中度进一步向龙头企业集中，从而带动产业链继续繁荣

28.31%、24.52%、23.2%;实现归母净利润11.56亿元、16.55亿元、21.93亿元，同比增加82.87%、43.1%、32.57%。估值角度看，我们认为大硅片是未来半导体材料必须实现进口替代

增长期,或将增厚公司业绩。 估值 我们维持此前盈利预测,2019/20/21年净利润分别为6.62亿元/9.84亿元/13.06亿元,维持买入评级。 评级面临的主要风险 半导体设备需求不及预期;半导体设备研发不及预期;光伏设备需求不及预期。