下调目标价

公司的多晶硅业务，以改善资产负债结构。我们将目标价从3.1港元下调到2.5港元。我们看到硅烷流化床投产对未来收入潜在的积极的贡献，对长期多晶硅的竞争力持乐观态度。给予跑赢大市评级，目标价2.5港元。

新能源汽车多年，技术显著领先于国内同行，目前已进入产品密集投放期，未来市场份额有望长期保持领先。投资建议。参考公司最新业绩指引，下调公司2014 年、2015 年EPS 分别为0.2 元和0.5 元，对应
当前股价PE 分别为241 倍和96 倍，维持增持评级。未来6 个月目标价55 元，对应2015 年PE 为110 倍。风险提示。新能源汽车推广低于预期。航天机电：电站开发环境改善，剥离不良资产利好

花旗发表报告，为反映保利协鑫的自备电厂延迟启用，分别调低其2014及15年盈测10%及13%，目标价相应由3.2元调低至2.8元，评级买入，此相当明年账面值1.7倍。该行指，保利协鑫或出售硅片生产
硅片出货量有望达到13GW，按年增44%。花旗表示，下调保利协鑫2014、2015、2016每股盈测10%、13、11%，至0.13元、0.19元、0.25元。短期催化剂包括流化床反应器多晶硅产量提升、自备电厂获批、厘清硅片生产业务交易、太阳能电场成功连接电网。

亿元和3.9亿元左右，对应EPS约0.23元和0.34元，对应PE为25和16倍，给予15年23倍PE,则第一阶段目标价位7.9元，持续给予强烈推荐评级。点评：1.进入光伏电站运营领域，预计2014年底
2029年，是链接北京、天津、河北部分地区的主要干线网络之一。近年来受到包括费率下调、京津城际开通以及平行高速公路新线的开通，公司高速公路业务收入及利润出现了一定的波动。但就近两年情况来看，公司高速路

目标价位7.9 元，持续给予强烈推荐评级。 点评： 1. 进入光伏电站运营领域，预计2014年底运营光伏电站规模近160MW 公司借助控股股东招商局集团大平台的帮助，通过与兄弟
高速公路业务处于成熟期，后续关注路产政策变化 公司主要负责运营维护京津塘高速，收费期截止至2029 年，是链接北京、天津、河北部分地区的主要干线网络之一。近年来受到包括费率下调、京津城际开通以及

计提进入管理费用,产品销售毛利率基本保持平稳。费用率方面,在整体收入不增的情况下,三项费用尤其是销售费用和财务费用总额的控制效果较好。 略微上调14年盈利预测,下调为增持评级。由于光伏电站业务对四季度
业绩影响较大,我们对顺利转让电站和管理层的执行力保持乐观,因此略微上调2014年盈利预测从2014-2015年每股收益0.91、1.21元至2014-2016年每股收益分别为0.96、1.17、1.44元,建议目标价37元,增持评级。

；2、成本下降速度大于补贴下调速度使得光伏投资收益率高企，资金逐利性驱动装机快速增长；由于缺少进入壁垒，行业容易出现过度繁荣，进而迫使政策退出，导致行业迈入萧条，甚至调整过度，这就是光伏周期波动的根源
；3、资金逐利带来行业波动主要由非市场化的光伏补贴模式FIT所导致，因此在这一模式下，适当规模控制及补贴依序下调是行业健康发展所必须的；4、全球光伏发展明显滞后于风电，且光伏装机水平较高的国家一般

出现亏损，行业尚处底部，公司投资机会仍需等待。我们下调公司12-14年EPS至-0.28、0.21、0.54(原为0.20元、0.28元和0.54元)，目前股价(15.72元)对应PE分别为-56倍
)导致了在销售收入同比细化26%的同时，薪酬同比提升了52%，拉低了业绩的增速。预计下半年业绩环比略有改善，双玻组件的投放仍是主要看点。上半年由于欧洲补贴下调，双反立案在即，下游需求疲软，我们认为