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两大硅片龙头厂(协鑫集成(6.470, 0.47, 7.83%)、隆基乐叶)组成的SMSL硅基组件联盟，依旧占有举足轻重的地位。虽然2018年组件整体产量略微下降，但是前十大厂的总出货量提升
还是蛮大的。受此影响，大量的光伏企业倒下，即便是一些实力过硬的龙头企业，多数业绩也大幅下滑。尤其在2018年度的三季报中，无论是盈利增长还是大幅亏损，大多数企业都将531新政列在净利润较上年相比发生

包括新疆、内蒙、青海等西部地区多晶硅产量在总产量的占比由2017年的41.4%提升至2018年的50%以上。硅片环节产业集中度进一步提升，呈现协鑫、隆基、中环、晶科四巨头格局。专业化电池厂商
开始崛起，通威、爱旭、展宇、中来、阳光中科产量快速提升。组件方面(晶科、晶澳、隆基、阿特斯、天合光能等)，产业集中度进一步提升，龙头企业继续保持品牌优势。同时光伏产业属于资金密集型行业

利用率提升将会成为行业积极的信号。 5 重点推荐我们建议关注单晶硅片龙头隆基股份，硅料龙头通威股份，胶膜等产业链龙头企业，在装机规模有保障的情况下，关注前期预期较低的阳光电源，正泰电器等。 6
的价格在此后降低了30-40%，产能利用率也出现了明显的下滑，主要企业的盈利在第三季度同比大幅下滑。 三季报数据显示，2018年第三季度行业实现营业收入404.43亿元，同比下降4.78%，实现归母

单晶硅硅片也实现了九次主动降价，而硅片被认为是目前价格下降空间最大的环节。与隆基股份类似的是，通威股份在2018年也选择了扩张之路，并且在行业状况整体低迷的情况下仍然保持营收、利润正向增长。三季报显示
6650万美元(约合4.52亿元人民币)。此外，协鑫的战略转身，隆基、通威的逆势扩产，阳光电源、天合光能等大力拓展海外市场等成为2018年531后的新标签。虽然也有公司出现业绩下滑甚至亏损，但资金

几年的主流技术路线。业内预计2018年年底Perc产能总量将会大幅超过市场预期达到75GW的水平，2019年Perc将成为标配。以通威股份、阿特斯、韩华、隆基乐叶、爱旭、晶澳、晶科、天合光能等为
代表的主流大厂扩张PERC产能加速购置相关设备，或技改提升产能。据不完全统计，前十家Perc电池厂商计划产能合计约50.9GW。通威股份、阿特斯、韩华、隆基、爱旭、晶澳、晶科、天合光能等为

近日，数家光伏龙头公司对2018第四季度和2019年的市场进行了展望：晶科能源(JKS.N)在三季报电话会议里称： 18年四季度需求旺盛，可能供不应求，公司19年订单情况非常好中环股份
(002129.SZ)董事长沈浩平在接受证券时报专访时透露： 12月份会将2019年90%的产能签掉隆基股份(601012.SH)董事长李振国在接受PV-tech媒体采访时称：我们对市场有信心

龙头标的一：隆基股份(19.600, 0.60, 3.16%)、通威股份(9.470, 0.16, 1.72%)、金风科技(11.400, 0.10, 0.88%)、晶盛机电(11.170
(3.390, 0.03, 0.89%)增持评级近日，数家光伏龙头对 2018Q4和 2019年进行了展望：①晶科能源(JKS.N)在三季报电话会议里称 18 年四季度需求旺盛，可能供不应求，公司

。四川通威集团副总裁胡荣柱表示，逆势扩产，说明企业对自身竞争力有底气。西安隆基股份董事长钟宝申则申明，公司此前制定的2020年底实现45GW产能的扩产计划，不会调整。对此，笔者随机采访了多位
，笔者采访的老总中，也有多家公司近期在扩张高效产能，或者正准备扩张。不过，对于并非行业新兵的通威和隆基在近年来的高速扩张，业内显然存在着两种截然相反的看法。一是多年潜心耕耘，一朝厚积薄发，二是起了

部分上市公司三季报中已有体现。例如，隆基股份今年前三季度营业收入为146.7亿元，同比增长35.26%;同期净利润为16.9亿元，同比下降24.53%。阳光电源今年第三季度实现营收17.5亿元，同比
得到更多支持。上周，光伏板块累计上涨4.8%，昨日开盘后，受光伏政策利好因素影响，光伏板块延续涨势，隆基股份、阳光电源、林洋能源、通威股份等多只个股涨停。光伏政策底有望出现 2016年12月发布

利好，相关企业业绩也有望改善。 三季报披露刚刚结束，这里不妨看看主要光伏企业业绩如何：隆基股份前三季度实现营业收入146.71亿元，同比增长35.26%;实现归母净利润16.91亿元，同比
涨势，隆基股份(601012)、阳光电源(300274)、钱江生化(600796)、林洋能源(601222)、通威股份(600438)等多只个股涨停。政策预期 11月2日

【文 | 黑鹰光伏王亮、刘洋、江南】 531新政对光伏企业经营上的影响在财报中开始凸显! 黑鹰光伏团队仔细统计分析47家主流光伏上市公司(港股部分企业未披露)2018三季报经营数据发现，整体
正泰电器也是唯一一家净利润突破10亿元的企业。另据统计，第三季度中仅有17家企业净利润实现正增长，占比为42.5%;而降幅在17%-110%区间的企业多达19家，其中不乏隆基股份、特变电工

近日，隆基股份发布了2018三季报，财报显示，2018年前三季度，公司实现营业收入146.71亿元，同比增长35.26%。2018年前三季度归属于母公司净利润16.91亿元，尽管相较去年同期同比略有
业产品价格也出现了快速下跌，这也直接导致了企业利润下滑。隆基股份前三季度净利润16.91亿元，也印证了政策及行业环境对企业的影响。新的市场环境下，高效产品的性价比凸显，这也让其需求相对稳定，尤其随着

昨日，隆基股份(601012.SH)发布了2018三季度财报，财报显示: 2018年前三季度，隆基实现营业收入146.71亿元，同比增长35.26%;归属于母公司的净利润16.91亿。可以看出
隆基股份营业收入稳步提升，净利润一直保持在较好水平，体现了稳健的经营能力。另外，截至第三季度，隆基总资产升至388.35亿;经营现金流10.61亿，同比增加48.78%;资产负债率59.07%，继续

隆基新能源二期拟投资17.14亿元、超3亿元收购平襄公司50.20%股权等。而在金刚线项目上，公司也是频频投入。去年12月11日晚，公司公告称，全资子公司易成新材拟新建年产200万千米超精细金刚线项目、年产
100吨超细银粉生产项目，投资金额合计为2.65亿元。上述投入，大部分始于易成新能去年四季度的公告。而从公司去年三季报看，公司的经营活动产生的现金流量净额为超-15亿元，而2016年全年为0.22

下滑，实际上在三季报中就早有预警。《每日经济新闻》记者查询发现，在2017年1~9月，公司净利润亏损达到3.03亿元，同比下降9090.74%，并已预测2017年亏损为10.35亿元~10.4亿元
证券部工作人员表示，目前情况其也不是很了解，具体情况需等年报披露。此外，易成新能为了与主营业务形成协同效应，还在2017年上半年收购完成了平煤股份持有的平煤隆基50.20%的股权，新增年产2GW

资产价值在升值;此外，从产业结构调整来看，一定是非化石能源替代这个化石能源的，企业选择与这个导向应该直接相关。王秀强告诉记者。陕西煤业切入的时间点刚好是隆基股份开始步入成长快车道。据三季报显示
2018年伊始，隆基股份(601012.SH)频发捷报，刚获得陕西煤老大陕西煤业增持后，就发布了其产能扩充战略3年规划。 1月19日晚间，隆基股份发布公告称，在2017年底硅片产能15GW的基础上

赞助世界杯的中国企业而被外界知名。随着2015年以来违约事件爆发，资金紧张、巨额亏损、债务重组成为两年来笼罩在英利头上的关键词。近期，处于债务重组中的英利绿色能源公告显示，2017年三季报净亏损
23.44亿元(3.5亿美元)，亏损面环比扩大7倍。新京报1月8日报道称，英利还遭遇到了供应商赫姆洛克的巨额索款和债权人华泰证券的起诉。一位英利中层人士此前向记者强调，三季报中的亏损很大一部分是减值，只是

之一。然而，随着2015年以来违约事件爆发，这一行业巨头发展遇阻，除了资金紧张、巨额亏损之外，其还在三季报中披露，其遭遇供应商近9亿美元的巨额索款。根据财报，该公司三季度的经营亏损为22.7亿元，其中
亿元，同比增长73.35%；隆基股份三季度净利润10亿元，同比增长322.62%，前三季度共实现净利润22.41亿元，同比增长103.9857%。根据英利2017年三季度报，由于未按原始条款全面履行