随着法国历史核电管制接入机制（Arenh）于2025年底正式落幕，法国电力批发市场正经历一场深刻的结构性变革。近日，泛欧交易所（Euronext）旗下、总部位于奥斯陆的北欧电力交易所Nord Pool首席战略官朱利安·科斯（Julien Cosse）在接受Montel采访时表示，法国市场已进入一个“新时代”，Nord Pool计划于明年正式进军法国电力衍生品市场，与目前主导该市场的欧洲能源交易所EEX展开正面竞争。
十五年价格管制的终结
Arenh（历史核电受管制接入机制）由2010年“NOME”法律引入，自2011年起实施，原定作为过渡机制运行至2025年12月31日。其核心逻辑是强制要求法国电力公司（EDF）将其历史核电站（2008年前投运）发电量的一部分，以固定的管制价格42欧元/兆瓦时出售给替代供应商。年度让渡总量上限为100太瓦时（TWh），约占EDF核电年产量的四分之一。
该机制的双重目标在于：一方面在零售市场引入竞争，让消费者享受核电低成本红利；另一方面激励供应商投资新发电能力或与EDF签订长期合同。然而，Arenh在实践中备受争议。批评者指出，42欧元/兆瓦时的固定价格长期冻结，既无法覆盖核电真实生产成本，又在市场电价低迷时对EDF形成不对称挤压，同时未能有效促进上游发电环节的竞争。
更关键的是，替代供应商无需在批发市场按真实价格采购电力，导致法国批发市场的流动性长期偏低，价格信号失真。正如Nord Pool高管所言，这“扭曲了真实的市场价格”。
从 “低价卖电”到“高价返还”
自2026年1月1日起，Arenh被全新的普遍核能返还机制（VNU）取代。该机制由2025年财政法第17条确立，源于2023年11月法国政府与EDF达成的协议。
与Arenh的逻辑截然相反，VNU不再强制EDF低价售电，而是允许其按市场价格自由出售全部核电，但当收入超过特定阈值时，对超额利润征税，并将税款以电费折扣的形式直接返还给所有终端消费者。
VNU的核心参数基于法国能源监管委员会（CRE）对历史核电全成本的评估。CRE确定2026至2028年历史核电全成本为60.3欧元/兆瓦时。在此基础上，政府设定了两级触发门槛：
·第一阈值（征税门槛）：78欧元/兆瓦时。当核电平均售价超过此水平，超出部分的50%被征收。
·第二阈值（截断门槛）：110欧元/兆瓦时。超过此水平的部分，征收比例升至90%
这些税款通过供应商以“单价折扣”（Tarif Unitaire）的形式体现在消费者的电费账单上，所有家庭和企业用户均可受益，无论其供电商是谁。
Nord Pool 的扩张蓝图
Arenh的终结意味着法国电力市场真正实现了“市场化”。EDF的核电全部按市价出售，供电商和大型用户必须在批发市场（现货或远期）以真实价格采购和对冲。
这直接解释了Nord Pool的预测：日前市场交易量将从今年的 180 太瓦时增长 11%，并在未来三年内超过 200 太瓦时。日内市场交易量将增长50%，从约 20 太瓦时增至 30 太瓦时以上；远期市场交易量将增长36%，从 2,200 太瓦时增至3,000太瓦时以上。
在科斯看来，法国迄今为止“远远落后于”意大利或德国，其流动性未能反映其生产、消费和互联互通水平。
科斯表示：“我们有了新的生产商、新的消费者、新的中间商。所有这些都带来了流动性。”他还指出，今年的增长“已经比我们预期的要强劲”，交易量几乎翻了一番。
面对这一历史性机遇，Nord Pool计划于2027年4月在德国率先推出衍生品，随后将版图扩展至法国、意大利、荷兰和比利时。在法国市场，Nord Pool将首先推出具有现有期限的标准基荷（Baseload）产品，并考虑开发针对可再生能源高渗透率下日内价格波动的新产品。
EEX 的先发制人
作为法国衍生品市场的现任主导者，EEX正通过产品创新巩固其地位。9月21日，EEX正式推出了Top-to-Bottom（TB）峰谷价差电力期货，允许对一天中电价最高与最低时段之间的价差进行对冲。
此外，EEX计划针对2027年推出交割窗口为CET 12:00至16:00的“太阳能区块（Solar Block）”期货，帮助光伏生产商锁定午间大发时段的售电价格。尽管部分法国市场参与者认为该固定时段“过于受限”，法国能源监管委员会（CRE）仍希望测试这些合约的可行性。
从Arenh的退出到VNU的上场，法国电力市场完成了从管制价格向市场化定价的转轨。Nord Pool的入局与EEX的产品创新，标志着法国电力衍生品市场的竞争进入新阶段。
