摘要：塔塔电力与古吉拉特邦签署的《补充购电协议》（SPPA），标志着其蒙德拉电厂解决运营挑战迈出了关键一步，该电厂此前曾面临临时停运。随着类似协议有望在多邦推行，这一进展增强了电厂复苏的前景，大幅降低亏损并改善盈利能见度。结合强劲的分销业绩和可再生能源扩张，该公司正迎来结构性拐点。
作为主要从事电力发电、输电和配电业务的公司，塔塔电力市值约为 1.24 万亿卢比。其股价近期在每股 389 卢比左右波动，较 52 周高点每股 418 卢比折让 7%，市盈率为 34.5，而行业平均水平为 24.3。
继蒙德拉电厂运营临时暂停后，该公司已与古吉拉特邦电力局（GUVNL）签署了蒙德拉电厂的《补充购电协议》。这是解决蒙德拉电厂长期生存能力问题的重大举措。值得注意的是，公司还计划在马哈拉施特拉邦、拉贾斯坦邦、旁遮普邦和哈里亚纳邦签订类似协议，这将以更可持续的方式稳定蒙德拉电厂的运营。蒙德拉电厂每年亏损约 170 亿至 180 亿卢比。然而，随着 SPPA 的实施及其他邦的潜在推广，亏损预计将减少近 75%，这对电厂盈利能力产生积极影响。
莫蒂拉尔·奥斯瓦尔证券（MOSL）强调，亏损的大幅减少可能导致 FY27/28 年度税后利润（PAT）预测值调整至 4.5%-5.5% 区间。这表明蒙德拉电厂的复苏对塔塔电力合并收益的影响。除蒙德拉电厂外，公司在奥里萨邦和德里分销业务的强劲表现继续提供支撑，为现金流和运营韧性奠定了稳定的基础。
公司在可再生能源领域增长迅猛，尤其是屋顶太阳能方面，同时计划建立 10GW 的硅锭和硅片制造产能。这种纵向整合也使塔塔电力能更好地控制利润率，并减少对第三方供应商的依赖。其他增长动力包括配电公司私有化的机遇（如北方邦），以及在第三方 EPC（工程总承包）安装量下降的背景下，战略性地增加自有可再生能源装机容量。
MOSL 维持目标价为 455 卢比，暗示从当前价格 388 卢比上涨 18% 的空间，这得益于蒙德拉电厂经济状况的改善以及强劲的以可再生能源为主导的增长前景。
索比光伏网 https://news.solarbe.com/202603/25/50020614.html
