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不争光伏规模第一“中等生”阿特斯逆袭

发表于:2015-03-16 08:33:16     来源:经济观察报

  天合光能在2014年一举击败英利新能源,登上光伏组件冠军宝座,这样的结果并不令业界感到意外。令人耳目一新的是“中等生”阿特斯的逆袭,其出货量、营收、净利润和现金流均创历史新高,成为当年业绩最好的光伏组件商。“产能规模和组件出货量第一,从来不是我们的目标,而是盈利能力和稳健的财务指标”。3月13日阿特斯全球市场总监张含冰对经济观察报指出。

上个月,阿特斯宣布以2.65亿美元现金,对夏普子公司Recurrent进行收购,以加大光伏项目储备。2014年度,阿特斯电站项目业务已占公司总营收的四成比例。天合光能也在加大光伏项目储备,并在计划通过首次公开募股,分拆光伏项目业务,并致力于改善现金流和负债率。

自行业整体复苏以来,金融机构加大了对光伏企业盈利能力的要求,行业已经告别初期以规模取胜,以成本拼市场的阶段,跑道已悄然发生变化。

  让位

在全行业负债率、营业费用最高的压力下,英利新能源已无力再争取全球光伏组件出货量最大的席位——公司将设定的4GW—4.2GW的出货目标下调至3.3GW-3.35GW,将冠军之席拱手让出。

苗连生对此举解释为,“为了寻求出货量和盈利能力之间的平衡”。

3月上旬,各大光伏企业相继公告年报。天合光能以3.66GW的组件出货量,超过英利,跃居行业第一。与上一年度相比,天合今年表现不错,出货量增长42%,营收增长29%达22.9亿美元,净利润6126万美元。

阿特斯体现出“中等生”的逆袭,出货量3.15GW,略低于上述二位,却实现净营收大幅增长79.2%达29.6亿美元,净利润2.39亿美元,与同业相比,实现盈利能力最佳。

尽管英利尚未公布年报,但就其前三季度共计净亏损1.2亿美元来看,全年扭亏仍然面临较大压力。如果第四季度仍未有更好表现,这将是英利连续四年的重度亏损。

事实上,美国贸易摩擦,日元贬值和欧元对美元的抵制,拉低了组件平均销售价格,在低迷的市场环境下,全球出货量第一的地位并没有给企业带来更实质的益处,且在行业转型期成为沉重的财务压力。

这从之前交椅易位中也可以看出——2011年,无锡尚德仍保持了全球出货量冠军,次年,尚德面临破产危机并大幅裁员。2012年,英利接棒,并连续两年成为全球出货量冠军,在此期间,财务状况持续恶化。截止2014年第三季度,英利资产负债率仍高居93.23%,同期,天合光能负债率为67.74%。

今年年初,英利对外宣布“二次创业”,表示“将重点围绕光伏下游谋划和推进电站项目”,然而,这时的阿特斯已早布局多年,并坐享电站项目对营收占比超过四成的收益。财报显示,2014年度,阿特斯电站项目整体解决方案业务收入已占总营收的44.5%。

“正是因为不去争出货量的第一,我们才能做好风控,不去做有风险的客户,保证应收账款,避免坏账,”张含冰表示,市场上组件价格仍然低迷,这时候只要有一笔坏账,就会把全年的利润都抹掉。

在此前接受经济观察报采访中,阿特斯董事长瞿晓铧也指出,只要战略做得对,策略得当,团队带好,进入了一流企业梯队,那么做到第三四五名也未免不可。他自认为是行业里的“中才”,在经营理念上认为,“财务稳健是在重要位置,因此绝不盲目扩张”。

在健康财务状况的前提下,阿特斯早在2009年,即开始光伏电站项目储备,截至今年2月末,阿特斯阳光电力集团在全球的大型光伏项目储备共1.4GW。

2月3日,阿特斯又以2.65亿美元现金,对夏普子公司Recurrent进行收购,张含冰介绍,该收购将于今年第一季度前完成,届时,阿特斯全球总项目储备将达到8.5GW。“我们只保证出货量位于全球第三、第四名的位置就可以了,”张含冰指出,公司的策略是保证重点市场的份额,不去做冒险的订单,并以稳健的财务状况提早布局转型。2014年,阿特斯的盈利能力居同业之首,经营活动产生的现金流达2.65亿美元,同比增加16%。

  下游发力

尽管天合光能已经取代英利成为全球最大的光伏组件商,且全年收益转正,但申银万国[微博]近期仍然下调天合的评级至中性,原因是“天合光能主营业务仍承受较大的组件价格压力”。

在天合光能董事长兼首席执行官高纪凡看来,创纪录的组件出货量和项目储备业务,使公司在2014年取得强劲业绩,并且“以不牺牲产品质量的条件下,抵御住平均销售价格持续下跌的趋势所带来的不利影响”。

为了更好的筹措资金,缓解财务压力,天合光能近期透露,“将准备通过首次公开募股,分拆下游光伏项目业务”。公司正在扩大光伏电站项目的储备量,并期望通过分拆带来更好的投资回报,分拆计划仍在讨论中,或将选择美国或相关市场进行首次公开募股。

2015年,天合光能预计,公司光伏组件总出货量在4.4GW—4.6GW之间,相比去年,约增加20%-26%。产能扩张将耗资2.5亿美元至3亿美元,公司首次提出,计划在中国以外的地方生产电池和组件。


“我们会持续改善负债率和现金流表现,采取轻资产扩张的方式”,天合光能媒介总监叶超告诉经济观察报,公司会采用设备、厂房租赁的方式来缓解资金压力。他也呼吁,金融机构对光伏企业的评价指标是考察连续三年的盈利能力,而光伏遭遇行业性亏损以来,在2013年第三季获得复苏好转,“我们希望金融机构可以考虑到行业的具体情况,以复苏期作为参照,在合作中调整相关指标”。

阿特斯2015年预期的出货量,略低于天合,约在4GW—4.3GW之间。阿特斯预计,全年的净营收约在28亿美元至30亿美元之间。在阿特斯董事长瞿晓铧看来,“全球太阳能项目储备的成功货币化,增强了我们的资产负债表,也使我们能够获得新项目来补充项目储备,我们在日本和英国收购的项目,以及我们最近宣布收购就是最好的证明”。

阿特斯预计,通过对夏普子公司Recurrent的收购,使公司全球项目储备量扩大到了8.5GW,处于开建阶段的电站项目总量增加至 2.4GW,“2.4GW的后期项目,预示着在未来两至三年时间里,至少为公司带来60亿美元的收入机会”,瞿晓铧指出。

经济观察报了解,阿特斯接下来正在规划形成一个金融工具yield co,优化资产组合,以期望实现更高额的长久的收益。据悉,该计划仍在制定中,实现的前提是公司充裕的现金流,优质的电站项目与地方政策的稳定。
责任编辑:carol
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