光伏投资策略：配额制出台，景气仍在上行
光伏行业性机会的主要参考指标为新增装机容量增速，我们认为2015年国内新增装机容量增长率可达30%，行业持续温和增长趋势。
APEC会议中美签署有关应对气候变化和清洁能源合作的联合声明，达成温室气体减排协议。在中美碳减排协议中，中国承诺将非化石能源占一次能源消费比例从2015年的15%提升到2030年20%左右。这势必对中国能源结构、发展格局乃至全球能源格局都产生广泛而深远的影响。其中最重要就是新能源，新能源重中之重就是光伏。
另一个重要政策是配额制。根据各大媒体报道，国内正在酝酿配额制出台，我们预计相关政策有望在2015年初落地。配额制对于各地方政府提出了2015、2017、2020年发电量要求，不达要求的省份将会得到惩罚，这将导致2015年上半年就会出现抢装，对于中东部省份企业压力尤其大。
光伏运营商的本质是电力公司，不过不同于传统电力公司，传统电力公司初期有一定的投入，后期投入情况受煤价影响加大，而光伏运营商初期投入很大，而发电原材料是阳光，后期运维成本微乎其微，初期投入即可基本锁定后期收益率。
目前的政策水平下，全项目的回报率超过10%，如果加上杠杆，假设投资成本七成来自银行贷款，资产回报率将超过15%，使光伏电站成为非常好的固定收益率的产品。投资回报率高且稳定、风险低，这也是巴菲特2012年购买光伏电站的主要原因。
分布式目前已在欧洲普及，中国分布式仍处发展初期，国内可建设分布式屋顶建筑物约有300TW，塔里木盆地1/10的土地建设太阳能即可满足中国电力需求。但是中国企业健康周期仅有3年，电费回收成最大的问题；第二大制约因素在于信用体质；基于这样的风险，银行融资也较为困难。未来上述问题有望得到缓解，政策持续加码分布式收益率显著提升。
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