◆光伏发展过程中的阵痛
2014年政策多变，地方政府路条发放较晚，导致开工延迟。倒卖路条现象严重，政策在关键的四季度出现了微调，进一步延迟项目开工。2014年开工数量应该符合14GW的预期，可能建设完工数量不达预期。14年严重不达标的地区在分布式额度较高的地区，如北京、广东等地，完成率基本在30%以下。
◆15年政策趋于理智，地面电站（分布式地面电站）成主体
此次计划是8GW地面电站，7GW分布式，其中仅3.15GW的屋顶分布式。对于天津、北京和上海四地规定了最低建设数量为50MW，所以合计为15.15GW，超过14年完成量10.52GW，15年增速可达44%。
分布式定义在14年9月进行了扩展，将20MW以下建设于滩涂、荒地上的分布式和光伏农业大棚均纳入分布式，这些电站的本质就是地面电站。所以能源局的规划可以认为是11.85GW的地面电站和3.3GW的分布式。
◆屋顶分布式是稳步发展，但很难形成一家独大的格局
分布式从2G增长65%至3.3GW，体现了国家意志，我们认为分布式会有一个较快的发展，但屋顶分布式进入门槛低，而且具有区域特点，商业模式目前依旧是可复制程度不高，所以我们认为未来会有更多的企业会加入分布式的开发，导致竞争激烈，难以形成类似美国Solarcity那样一家独大的情况。
◆15年比14年靠谱，自下而上与自上而下的分析相结合
我们认为15GW可以完成：1）2014年分布式完成了2GW左右，政策规范以后完成3.3GW是可以达到的。2）地面电站由于延迟，部分项目推迟到2015年，我们预计其数量将达到4-5GW（2014年约2-4GW是2013年开工项目）。3）分布式地面电站约3.85GW，即193个项目，平均每个省仅7-8个，所以完成的概率较大。4）不确定的量约3-5GW，这部分应该是西部地区的增量，而3-5GW的增量对西部地区完成较易。
此外我们对各个省份的完成情况和目标进行仔细，认为在3.3GW的分布式是需要进一步政策支持的，尤其是福建、辽宁、海南、湖北、贵州、黑龙江、吉林，我们比较看好广州将会是分布式发展的重要地区。西部地区、江浙沪以及京津冀地区目标完成问题不大， 山西、河南属于焦灼状态，需要紧密跟踪。
◆投资机会：大环境向上下的电站运营标的：东方能源、爱康科技；组件出货量将有一定增长，推荐中来股份。
◆风险提示：信息属于新闻媒体，具体数据需要等能源局进一步发文
提高地面电站配额，可靠性大幅提高
根据Solarbe网一份资料，我们对各个省市的数据进行统计，并与14年规划的目标进行对比，可以发现地面电站重点区域如新疆、内蒙、青海严重超标，而分布式重点区域如北京、广东，完成情况则很差。
表1：能源局2014年规划完成及完成比例，2015年规划与2014年规划变化情况
资料来源：能源局，Solarbe网，世纪新能源网，Wind,光大证券研究所
我们按照省份14年新增量与15年规划量进行分析，并且结合资源禀赋、补贴以及消纳情况对15年计划可完成度进行分析，认为基本能够达到15GW的水平。
表2：各省份补贴情况及可完成度分析
资料来源：能源局，Solarbe网，世纪新能源网，Wind,光大证券研究所
>
>
