下半年国内多晶硅供需偏紧，价格有上涨预期，特变新线投产后凸显成本优势，盈利有望超预期。下半年国内光伏新增装机有望达10GW，国内多晶硅行业经过洗牌后市场份额已向一线厂家高度集中， 加上多晶硅加工贸易暂停的因素，短期供给刚性偏紧，四季度多晶硅价格看涨概率大。特变新线投产加自备电厂后，已具备与保利协鑫、大全同级别的低成本竞争优势，重资产投资迎来丰厚回报阶段。
光伏电站系统集成和海外输变电成套工程总包是公司向工程服务转型的最佳实践。公司目前是国内最大的光伏EPC 承包商，也是中亚和非洲最具竞争力的中国输变电工程总包商，公司既通过配套拉动了自身制造端的产品销售，也是以轻资产运营模式延伸了在产业链下游的竞争力，形成产品与服务的双轨发展模式。公司配股完成后资金实力增厚，预计未来几年承揽成套项目的规模会保持较快增长。
变压器和电缆业务量价已企稳，公司成本控制出色，传统制造端贡献了稳定的盈利和现金流。国内输变电市场经过前几年的电网低价中标和厂家间因产能过剩的非理性厮杀后，目前已进入到新稳态。特变作为治理优秀的变压器行业龙头民企，在充分竞争市场保持了略高于同行的盈利水平，结构性亮点在特高压建设和关键部件配套。
盈利预测与投资建议:预测公司2014-2016 年分别实现收入增长24%、19%、17%，实现归属母公司净利润19.11 亿、23.65 亿、29.16 亿，对应EPS 分别为0.60 元、0.75 元、0.92 元，对应PE 分别为17 倍、13 倍、11 倍。下半年光伏行业有催化剂，维持“买入”评级。
风险提示:国内电网投资增速放缓、特高压建设进度或低于预期
责任编辑：carol
