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光伏 |
分布式光伏调整政策落地，新示范区政策出台，对分布式行业相关政策进行进一步完善。我们认为在新政落地后项目收益率不稳定等重大问题得以解决，新示范园区建设过程中有望解决收费风险等问题，在项目建设风险逐步降低的过程中，商业模式加速形成，分布式光伏这一新兴市场将迎来长期的加速向上趋势，行业趋势性行情来临。推荐标的：林洋电子、阳光电源、爱康科技、海润光伏等。 |
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风电 |
目前风电行业处于上升周期，弃风率下降以及海 上风电启动等利好行业未来发展，作为风电龙头将是行业未来增长最大受益者。我国海上风电上网电价已经出台，预计将有效推动海上风电的发展，海上风电开发建 设方案的颁布有利于落实下一步开发的具体项目，海上风电迎来建设加速期。建议关注金风科技、天顺风能等。 |
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核电 |
我们预计我国新增核电机组有望于10月份获得审批，标志着我国核电审批恢复常态化，近两年新开工机组将保持50%以上增长，根据核电装机规划，未来5年平均新批机组为7-8台，行业底部复苏态势明显。建议关注核电新批机组带来的交易性机会，关注短周期订单品种：丹甫股份、江苏神通、中核科技。 |
投资建议：
我们认为分布式光伏在新政落地后项目收益率不稳定等重大问题得以解决，新示范园区建设过程中有望解决收费风险等问题，在项目建设风险逐步降低的过程中，商业模式加速形成，分布式光伏这一新兴市场将迎来长期的加速向上趋势，板块趋势性行情来临，
推荐标的：林洋电子（商业模式具有优势，有望成为东部分布式龙头）、阳光电源（受益于分布式市场启动带动逆变器市场需求增加，在安徽省内分布式项目具备较强优势）、爱康科技（成功转型电站运营，项目扩张速度快）、海润光伏（从事分布式光伏EPC，具有较多屋顶资源）、兴业太阳能（国内分布式光伏EPC龙头企业，全国布局）。
关注标的：隆基股份（分布式市场启动，单晶技术具备高转换效率优势，有望获得推广）、彩虹精化（转型分布式光伏运营领域，主要优势在华南地区）、中天科技（从事江苏省分布式建设）、华光股份（与股东无锡国联携手建设分布式光伏）、森源电气（河南省分布式光伏龙头企业）等。
风险提示：
光伏装机低于预期的风险；核电新开工低于预期的风险。
一、板块行情：新能源板块涨幅居前
本周核电、风电、光伏板块涨幅居前。我们认为分布式光伏调整政策落地后仍不断有利好出台，分布式行业商业模式将加速形成，板块趋势性行情揭开序幕，继续强烈推荐。
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图表1本周各板块涨跌幅（%） |
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资料来源：Wind，华创证券整理 |
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图表2月初至今各板块涨跌幅（%） |
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资料来源：Wind，华创证券整理 |
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事件： |
9月10日 国家能源局正式下发《关于加快培育分布式光伏发电应用示范区有关要求的通知》。一、根据发展条件选择示范区。各地根据本地分布式光伏发电规划和布局，结合 已有国家示范区及本省（区、市）培育的重点示范区，选择若干具有一定规模的区域纳入今明两年培育重点，编制重点培育示范区建设方案。各示范区在优先发展屋 顶光伏同时，可就近开发就地消纳的小型光伏电站（接入电压等级不超过35千伏，容量不超过2万千瓦）。 二、加强已有示范区的建设工作。请各相关省（区、市）能源主管部门认真落实《国家能源局关于开展分布式光伏发电应用示范区建设的通知》（国能新能[2013]296号）要求，进一步推进已批复分布式光伏发电示范区建设。对于2014年9月底前未开工建设，或年底建成规模低于2万千瓦的示范区，取消其示范区称号。 三、示范区应加强统筹协调。示范区应成立相关 协调机制，统筹规划管理示范区屋顶资源，制定协调开发企业与电力用户（建筑业主）关系的相关政策，明确光伏建筑标准规范，协调推动项目备案和电网接入手 续，鼓励统一开展项目建设运行维护和建筑管理。鼓励将建筑光伏发电应用纳入节能减排考核及奖惩制度，在已试行节能量交易和碳减排交易的地区，有关项目可参 加交易活动。 四、探索专业化的服务模式。鼓励示范区成立由 园区管委会、投资方与电网企业共同参与管理的专业运维公司，统一负责辖区内所有分布式光伏项目的电费结算和建设服务。鼓励示范区分布式光伏发电项目按照统 一标准规范开展项目设计、施工、建设、管理及运营服务，推动形成专业化服务能力。 五、创新分布式光伏发电示范区建设。在加快推进示范区建设中，重点开展商业模式、投融资模式创新。探索分布式光伏发电区域电力交易试点、适应新能源发展的发配电一体化智能配电网试点、金融模式创新试点等。国家能源局将加大上述示范区相关问题的协调支持力度。 |
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点评： |
（1）分布式光伏行业在新政出台后再出利好，新一批示范园区项目将基于新政成为行业标杆，进一步发现和解决项目建设中出现的问题，并探索创新的商业模式和投融资模式，推动行业的加速建设。 （2）分布式光伏行业趋势性行情来临，我们认为在新政落地后项目收益率不稳定等重大问题得以解决，新示范园区建设过程中有望解决收费风险等问题，在项目建设风险逐步降低的过程中，商业模式加速形成，分布式光伏这一新兴市场将迎来长期的加速向上趋势。 （3）推荐标的：林洋电子（商业模式具有优势，有望成为东部分布式龙头）、阳光电源（受益于分布式市场启动带动逆变器市场需求增加，在安徽省内分布式项目具备较强优势）、爱康科技（成功转型电站运营，项目扩张速度快）、海润光伏（从事分布式光伏EPC，具有较多屋顶资源）、兴业太阳能（国内分布式光伏EPC龙头企业，全国布局）。 关注标的：隆基股份（分布式市场启动，单晶技术具备高转换效率优势，有望获得推广）、彩虹精化（转型分布式光伏运营领域，主要优势在华南地区）、中天科技（从事江苏省分布式建设）、华光股份（与股东无锡国联携手建设分布式光伏）、森源电气（河南省分布式光伏龙头企业）等。 |
三、公司跟踪：Google再投光伏电站项目，日本部分12年光伏项目被取消
海外市场：
1）互联网巨头谷歌(Google)将为一个82MW的美国光伏项目提供1.45亿美元股权融资，该项目在由SunEdison分拆的yield co、TerraForm运营的投资组合中。SunEdison今天证实，谷歌投资加州科恩郡Regulus光伏发电站，该公司表示，这一项目将成为该公司迄今在北美最大的，并且将占TerraForm 808MW项目投资组合的10%。该项目将启用24.8万个SunEdison组件，并且通过为期二十年的购电协议将电力出售给南加州爱迪生公司(Southern California Edison)。Prudential Capital Group与Santander Bank, N.A.为该项目提供定期融资。
2）法国雷诺集团（Renault SA）与法国富豪波洛黑（Vincent Bollore）决定合作，共同制造电动车，瞄准零排放汽车日益强劲的需求，及正于各地兴起的环保汽车租用潮流。雷诺汽车将于 2015 下半年开始生产波洛黑的电动车款“蓝车（Bluecar）”，但并未透露生产目标。该车款自 2011 年起，被使用于巴黎名为“Autolib”的电动车租赁共享计画中，此计划同时也于里昂及波尔多等地运行。此外，雷诺汽车与波洛黑亦宣布，将成立一策略联盟，其中波洛黑拥有 70％ 股权，雷诺股权则达 30％。该联盟将于法国及欧洲其他地方提供车辆共享服务。另外并进行研究，以协助雷诺制造一款 3 人座、使用波洛黑所生产电池的电动车。。
3）SPI Solar日前同意收购马耳他Sinsin Renewable Investment Limited (SRIL)。SRIL持有并运营希腊太阳能电站，总计26.6MW，SPI目前将收购这些电站作为该协议的一部分。根据该协议，SPI将获得SRIL从股东Sinsin七千零六十万欧元发行在外股份的所有增益。为了获得该七千零六十万欧元(九千三百万美元)股票，SPI将使用现金和两千七百五十万美元的股票。SPI的股票以0.72美元出售。预计九月完成融资。作为该收购协议的一部分，Sinsin还可以为Sinsin致力于到2017年开发及投资的多达360MW太阳项目，使用SPI的设计、采购和施工(EPC)服务。
4) 9月12日,日本从2012财年获得批准但并未建设的太阳能光伏项目的调查，日前产生另一套明确结果，政府本周宣布取消1.82GW。具有影响力的经济贸易产业省(METI)的一个部门、日本资源能源厅的副厅长Yasuhiro Goto昨天上午向PV-Tech证实该数字。Goto表示，由于希望尊重隐私和声誉，该部门将不会指明涉事开发商。然而，一个专门召集的工作组调查这些项目，并且公布对于2012年获得批准的项目的调查结果。该小组公布文件，并且在日本METI网站上贴出通知，显示1.82GW、2012财年获得批准的项目的9.7%，日前被取消，而现在预计将对2012年批准的另外2.7GW举行听证会。
四、技术前瞻：核电CAP1400技术核心器件国产化获突破
1）Agfa旗下的ARZONA BS+产品是一款为晶硅光伏组件而推出的高性能背板，其设计借鉴了Agfa公司在化学涂料、聚酯挤压和多层镀膜等方面的百余年经验。ARZONA BS+产品是一款由PET材料制得的透明薄膜，PET材料的两面均度有高质量镀层，从而为产品提供额外的湿气及UV防护。本品可应用于晶硅光伏组件的背板中。背板材料需能够经受得起长期的环境冲击，具有较强的黏着性和对组件中太阳能电池的保护性，以期实现组件寿命超过25年。
2）日前，在中国机械工业联合会组织召开的“CAP1400核电反应堆压力容器大型关键锻件”鉴定会上，与会专家一致鉴定认为：中国一重研制的CAP1400反应堆压力容器整体顶盖、一体化接管段及一体化底封头等三种1:1的试验件，经典型部位全截面解剖检验，性能指标满足核岛主设备技术规格书要求，整体锻造和热处理技术达到了国际领先水平，为我国CAP1400等三代核电压力容器等核岛主设备的制造奠定了坚实基础，具有显著的经济效益和社会效益。CAP1400是我国第一个完全自主设计制造的三代核电压水堆堆型，对于我国核电技术升级换代和保障我国能源安全供应具有重大意义，其中百万千瓦核反应堆压力容器大型锻件的自主研制，是CAP1400核电站建设的关键，也是国家大型先进压水堆核电站重大专项课题第二阶段研究的重点内容。与第一阶段AP1000堆型的消化吸收不同，其研究目标是掌握我国拥有完全自主知识产权的CAP1400大型先进压水堆核电机组制造技术。
3）Rioglass公司发布了其研发的内径为90mm的新型槽式集热器用吸热管，产品型号为UVAC90。据了解，此吸热管可进一步减少吸热管热损，集热能力更强，为槽式高温真空吸热管的研发设立了新的基准。即将在南非开工建设的Sina太阳能热发电站将首次采用UVAC90吸热管。据Rioglass介绍，电站开发商目前的主要关注点是在降低成本的基础上，提高电站的效率。采用大开口槽式集热器是实现这一目标的途径之一，因为大槽可以将更多热量汇集到吸热管上，从而提高单位集热器的能量输出。Rioglass公司响应市场需求，适时推出UVAC90吸热管，与大开口集热器匹配使用，可确保获得最大的热量吸收率。
五、行业数据：硅料价格有所回升
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图表3多晶硅价格走势 |
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图表4硅片价格走势 |
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资料来源：solarzoom，华创证券整理 |
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资料来源：solarzoom，华创证券整理 |
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图表5电池片价格走势 |
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图表6组件价格走势 |
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资料来源：solarzoom，华创证券整理 |
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资料来源：solarzoom，华创证券整理 |
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图表7风电新增装机容量 |
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图表8风电产量 |
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资料来源：Wind，华创证券整理 |
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资料来源：Wind，华创证券整理 |
六、投资建议：分布式示范区新政出台，行业建设迎来加速阶段
分布式光伏调整政策落地，新示范区政策出台，对分布式行业相关政策进行进一步完善。我们认为在新政落地后项目收益率不稳定等重大问题得以解决，新示范园区建设过程中有望解决收费风险等问题，在项目建设风险逐步降低的过程中，商业模式加速形成，分布式光伏这一新兴市场将迎来长期的加速向上趋势，行业趋势性行情来临。推荐标的：林洋电子、阳光电源、爱康科技、海润光伏等。
风电板块：
上半年风电整体装机容量持续增长，弃风率持续下降，行业龙头金风科技业绩超预期，风电产业链出货量增长明显。另外，能源局规划2015年我国实现海上风电并网装机5GW，2020年实现海上风电并网装机30GW，2013年底我国海上风电累计装机仅有335MW，目前我国获得核准且未开工的海上风电项目为1.87GW，政策不断推动海上风电发展。随着电网建设完善以及特高压的建设加速，风电运营环节未来有望出现持续向上趋势。我们看好风电运营环节，并判断盈利复苏将逐步传导至中游制造环节，建议关注金风科技、天顺风能等。
核电板块：
我们认为我国新增核电机组有望于10月份获得审批，标志着我国核电审批恢复常态化，近两年新开工机组将保持50%以上增长，根据核电装机规划，未来5年平均新批机组为7-8台，行业底部复苏态势明显。随着国产化三代核电机组通过评审，未来海外市场需求有望超预期，建议关注核电新批机组带来的交易性机会，关注短周期订单品种：丹甫股份、江苏神通、中核科技。
