风来得好快，分布式政策落地：申万光伏产业链系列报告之八

我们在前期价值推荐的基础上，建议关注更多具有弹性的投资机会：拓日新能（002218），阳光电源（300274），海润光伏（600401），金固股份（002488），森源电气（002358），方大集团（000055），上海电力（600021），林洋电子（601222），爱康科技（002610），隆基股份（601012）。

中国分布式光伏政策落地，总体符合市场预期。本轮分布式光伏政策出台前的两周内，我们一直在重申光伏版块的投资机会，以及政策出台的可能性。9月4日下午出台的国能新能[2014]406号文，我们认为细则总体符合市场预期，较之前流传的意见征求稿覆盖范围更广泛，市场指导意义更明确。

分布式光伏新政有两个核心变化，解决五大问题。新政的两个核心变化是“改变既有的指标限制，允许申请追加指标”，“改变上网方式，允许自发自用和全额上网的切换”。解决的五大问题是“电价如何兜底”，“指标能否放开”，“上网如何选择”，“钱从哪里来”和“钱去找谁要”。

分布式光伏出台后有别于大众的认识。新政落地后分布式商业模式也转向成熟，电站运营商标的将受到市场长期追捧，整个产业链的利润将进一步向终端市场移动，保险资金，银行资金和民间财务资本都将介入到电站投资运营上来，坚定看好电站运营环节。