东方日升公司2014年上半年实现营业收入8.74亿元，同比下降1.88%;归属于上市公司股东净利润2172.55万元，同比下降29.07%;基本每股收益0.04元。上半年公司组件实现营收6.82亿元，同比增长28.60%。
下半年特别是三季度，国内电站安装量有望激增，我们预计下半年公司组件销售、电站建设量将有大幅上升。
公司目前电池片与组件的配套产能约为800MW,2013年组件销售约400MW,今年有望继续大幅上升，目前产线满产，月产约70MW。
主要优势：（1）海外市场口碑好，新兴市场开辟顺利（2）国内与几大电力能源公司合作关系稳固，同时组件将大量发货自有电站。
公司目前有海外电站67MW,我们预计大部分会出售，增厚今年业绩同时回笼资金投入国内项目。国内电站计划三年开发1GW,方式包括独资自建、合作开发、EPC等，今年计划分布式200MW,地面电站100MW,其中杭州湾150MW分布式示范项目部分已建成。后续浙江特别是宁波地区分布式项目确定性较高。地面电站主要在西部地区及宁波滩涂地区，我们预计未来每年规模在100MW以上。
公司提出智慧型城市能源管理概念，目前国内已有一批LED路灯示范城市，公司在LED路灯合同能源管理方面已有案例，目前后续项目开拓顺利，未来这一业务有望成为新的业绩增长点。
我们预计公司2014年至2016年EPS分别为0.30、0.58和0.75元，对应动态PE分别为29、15和12倍。今年公司组件销售有望继续大幅上升，3年1GW电站计划今年将大规模启动，公司LED路灯项目也将陆续启动。公司今年业绩有望继续大幅增长，当前动态PE来看具备投资价值，继续给予公司买入评级。
风险提示：（1）光伏组件需求不及预期；（2）电站项目不及预期；（3）公司应收账款计提；（4）大股东减持计划。
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