分布式光伏是长期的发展方向,地面电站仍将对近两年国内光伏新装机构成重要支撑。2013 年国内光伏新装机量超过12GW,其中超过90%是大型地面电站,目前全国累计并网运行光伏中地面式电站占比约84%。出于鼓励发电就地消纳的考虑,国家从政策上力推分布式,对于2014 年全国光伏装机制定了“6+8”的目标,将分布式光伏装机目标定位8GW。但是考虑到分布式在商业模式、屋顶资源、融资收费等方面存在着一些待解决的问题,我们认为虽然分布式代表着光伏行业长期的发展方向,但短期看一两年的时间维度,地面大型电站仍将是支撑国内光伏新装机高速增长的基础。
地面电站初期呈现明显的资金密集特性,长期来看回报稳定。地面光伏电站作为一项资产,特性主要表现在:一、资金密集型,开发、建设阶段投入大;二、设计寿命长达20-25 年,不考虑衰减的情况下能够获得稳定现金流和回报。从本质上来说,光伏电站跟火电厂、水电厂、高速公路、垃圾发电厂、水处理等投资项目是一样的,一旦通过前期密集的资金投入,形成资产投入运营之后,未来有可预见、非常稳定的长期现金流和回报,属于类固定收益属性,风险较低。但由于现在的电站还没有完全达到和常规能源电力相比,度电成本仍显著高于火电,因此无论是国内的市场还是国外的市场都是以政府的补贴、支持作为依托的现金流收入模式。
电站资产结构简单,但涉及利益相关方众多。地面电站硬件结构简单,主要由光伏板、支架、电缆等构成,但电站从开发建设到后期运维却涉及终端利益相关方:包括政府(拿土地、获得项目核准)、电网公司(并网许可)、银行等金融机构(建设及运营期贷款)、保险公司(电站资产保险)、律师事务所、会计师事务所,技术评估监管等中介机构(尽调、建设、运营期服务)、供应商(提供组件、支架等)、资产管理公司(海外电站运维等业务外包)。
推荐中利科技(002309)、海润光伏(600401)、爱康科技(002610),建议关注中国风电(HK.0182)。中利科技、海润光伏、爱康科技作为国内领先的光伏电站开发商,有望充分受益国内光伏新装机高增长带来的行业爆发。中利科技已完成增发、海润光伏增发方案也已获得证监会核准,将为两家公司的电站开发业务提供资金保障。中国风电通过与华电集团合作,能够将公司持有的项目资源有效变现,提升公司价值。
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